2026年7月金股月度金股：财通策略、多行业

证券研究报告 核心观点 分析师徐陈翼SAC证书编号：S0160523030003xucy@ctsec.com 引言：市场加息预期如何变化？美股主线高位向外扩散经验？当前市场如何配置攻守兼备？ 联系人常瑛珞changyl@ctsec.com 全球宏观：先交易联储鹰派，后交易油价回落 1）联储偏鹰交易：联储会议看，沃什鹰派姿态但未明确承诺，点阵图偏鹰（加息1次），之后一周市场也解读鹰派。但本周末联储三把手表态偏鸽。但看利率限制性（实际利率-实际经济增速），当前偏高，加息动力有限，更多是预期调整，仍需继续观察沃什实际行为。2）油价回落交易：海峡重开+伊朗60日豁免，情绪端地缘计价基本归0，供需端短期供给大量释放，当前净多单已低于2月底美伊冲突前。油价回落下，市场通胀预期缓和，加息预期降至年内加1次，利率回落，美股下跌转震荡。3）景气&通胀侧验证：景气偏强验证，零售或进入主动补库阶段，实际核心零售5月环比0.3%显韧性。通胀还未传导至核心CPI。 相关报告 1.《贵州茅台实施“10派280元”分红方案——瞭望国资系列18》2026-06-302.《【财通策略】融资回流、ETF显著流出，外资情绪边际回升》2026-06-303.《美股主线的扩散经验》2026-06-28 ❖美股主线扩散经验：高位多向外扩散，当前调整后半段，扩散中期 1）科技牛节奏：先6个月&40%涨幅慢牛，再2个月&10%跌幅震荡调整。2）调整原因：宏观预期变化的发酵（衰退or加息），但往往只是预期层面。3）高点指引：止盈盘够多，预期PE/ERP在28x/-1%，累计涨幅大或快。4）低点指引：调整充分，时间有2个月，跌幅约10%，ERP在0%以上，往往有扩散尝试（估值比修复）。5）结构调整节奏：齐涨（板块相关度高）→主线涨（板块相关度下降）→主线高位调整+尝试向外扩散（板块相关度低）/强力利空齐跌（板块相关度高）。美股当前-调整后半段：调整时间不充分+板块相关度低位+ERP近0%+估值比未至前高。 对应配置方向：压舱石自由现金流HALO+中小盘科技&出海PLUS 1）压舱石自由现金流HALO打底，攻守兼备+交易难度低：【真金加速度】组合包括航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等行业。2）中小盘科技&出海PLUS增强：主题端，Space X上市窗口期，相关产业链依然是主线，把握商业航天、太空光伏&算力。景气端，一方面挖掘“光”的扩散，包括PCB设备&耗材、被动元件材料、先进封装、液冷等，另一方面关注其他出海链回补，包括工程机械、造船、创新药等。 7月十大金股：TCL电子、海信视像、行动教育、百龙创园、诚达药业、旗滨集团、极兔速递-W、兴森科技、海光信息、ASMPT。 ❖风险提示：全球地缘风险、美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等 内容目录 1策略徐陈翼：美股主线的扩散经验..............................................................................................................42家电孙谦：TCL电子(01070).........................................................................................................................43家电孙谦：海信视像(600060)........................................................................................................................54商社耿荣晨：行动教育(605098)....................................................................................................................55农业王聪：百龙创园(605016)........................................................................................................................56医药生物华挺：诚达药业(301201)................................................................................................................57建筑和工程王涛：旗滨集团(601636)............................................................................................................58交通运输祝玉波：极兔速递-W(01519)........................................................................................................69电子和新科技唐佳：兴森科技(002436).......................................................................................................610计算机李康桥：海光信息(688041)..............................................................................................................611海外&互联网传媒郝艳辉：ASMPT(00522)..............................................................................................6 1策略徐陈翼：美股主线的扩散经验 引言：市场加息预期如何变化？美股主线高位向外扩散经验？当前市场如何配置攻守兼备？ 全球宏观：先交易联储鹰派，后交易油价回落。1）联储偏鹰交易：联储会议看，沃什鹰派姿态但未明确承诺，点阵图偏鹰（加息1次），之后一周市场也解读鹰派。但本周末联储三把手表态偏鸽。但看利率限制性（实际利率-实际经济增速），当前偏高，加息动力有限，更多是预期调整，仍需继续观察沃什实际行为。2）油价回落交易：海峡重开+伊朗60日豁免，情绪端地缘计价基本归0，供需端短期供给大量释放，当前净多单已低于2月底美伊冲突前。油价回落下，市场通胀预期缓和，加息预期降至年内加1次，利率回落，美股下跌转震荡。3）景气&通胀侧验证：景气偏强验证，零售或进入主动补库阶段，实际核心零售5月环比0.3%显韧性。通胀还未传导至核心CPI。 美股主线扩散经验：高位多向外扩散，当前调整后半段，扩散中期。1）科技牛节奏：先6个月&40%涨幅慢牛，再2个月&10%跌幅震荡调整。2）调整原因：宏观预期变化的发酵（衰退or加息），但往往只是预期层面。3）高点指引：止盈盘够多，预期PE/ERP在28x/-1%，累计涨幅大或快。4）低点指引：调整充分，时间有2个月，跌幅约10%，ERP在0%以上，往往有扩散尝试（估值比修复）。5）结构调整节奏：齐涨（板块相关度高）→主线涨（板块相关度下降）→主线高位调整+尝试向外扩散（板块相关度低）/强力利空齐跌（板块相关度高）。 美股当前-调整后半段：调整时间不充分+板块相关度低位+ERP近0%+估值比未至前高。对应配置方向：压舱石自由现金流HALO+中小盘科技&出海PLUS。1）压舱石自由现金流HALO打底，攻守兼备+交易难度低：【真金加速度】组合包括航空运输、安防设备、快递、纺织化学制品、固废治理等行业。2）中小盘科技&出海PLUS增强：主题端，Space X上市窗口期，相关产业链依然是主线，把握商业航天、太空光伏&算力。景气端，一方面挖掘“光”的扩散，包括PCB设备&耗材、被动元件材料、先进封装、液冷等，另一方面关注其他出海链回补，包括工程机械、造船、创新药等。 风险提示：全球地缘风险、美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 2家电孙谦：TCL电子(01070) 2026年公司在产品端结构性优化和渠道端北美高端渠道/欧洲渠道拓张；全球中高价格带新品推进顺利。 需求恢复弱于预期的风险、原材料价格波动风险、海外新品发布不及预期的风险 风险提示： 3家电孙谦：海信视像(600060) 在“高端化+大尺寸化+全球化”战略引领下，公司RGB Mini LED及大尺寸产品推动产品结构优化，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长。 风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险 4商社耿荣晨：行动教育(605098) 随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性，AI业务有望贡献弹性增长。 风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险 5农业王聪：百龙创园(605016) 公司具备成长潜力。新项目稳步推进，“功能糖干燥扩产与综合提升项目”建成，即将投入运行；“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”稳步推进；公司设立上海、济南全资子从销售网络、人才引进、公司全球性布局维度赋能企业发展。 风险提示：食品安全风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。 6医药生物华挺：诚达药业(301201) 公司围绕减肥类产品与小核酸类药物两大高增长赛道进行战略性布局，并进入商业化出货的实质性业务增长期。 风险提示：产品研发不及预期；新产品终端销售不及预期；宏观经济波动；原材料价格变化 7建筑和工程王涛：旗滨集团(601636) 公司已分别在UTG一次成型技术和低介电玻璃配方及工艺上取得关键突破。玻璃基板方面，公司低损耗低膨胀玻璃基板已突破高硼硅低介电玻璃配方、高温澄清等关 键技术，且实现200×200mm规格产品的小批量客户送样验证，未来随着募投产能的释放公司玻璃基板业务有望加速发展。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨 8交通运输祝玉波：极兔速递-W(01519) 东南亚筑壁垒，中国区稳进赋能，新市场快起拓版图：①东南亚市场：2025年东南亚人均包裹量与中国相比有3.9倍提升空间，尚属发展早期。公司在成本、服务方面竞争力领先，持续获得平台业务增量，增量助力规模效应降本形成良性循环，提高壁垒。②中国市场：行业反内卷以及加强网络建设助力公司中国市场实现稳健发展，同时公司将国内成熟的快递经验输出到海外，助力海外市场实现高效运营。③其他市场：随着公司加大投入完善网络服务质量，以及主要客户对新市场的持续开拓，我们预计公司在其他市场的发展将进入快车道。 风险提示：行业发展不及预期；海外市场竞争加剧风险；海外监管政策变动风险；经营成本上升风险；汇率波动风险；信息更新不及时风险 9电子和新科技唐佳：兴森科技(002436) 随线路板创新迭代周期缩短，PCB呈现载板化和模组化特点，新的技术诸如CoWoP、PCB/HDI板内埋器件等产品路线将极大程度上考验厂商综合技术研发和量产能力，公司在PCB、HDI、IC载板等领域均有核心技术卡位和产能布局，有望持续受益于产业变革带来的线路板价值量提升。 风险提示：产品或服务客户端认证失败风险；研发人员流失风险；宏观经济下行风险 10计算机李康桥：海光信息(688041) 我们认为公司有望成为国内稀缺的芯片、互联、服务