商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：上冲后回落2白银：上方阻力较强2铜：库存减少，支撑价格4铅：再生亏损扩大，限制价格下跌6锡：偏弱反弹，关注上方阻力位7铝：宏观情绪回暖8氧化铝：关注矿端扰动8铸造铝合金：跟随电解铝8铂：向上动能不足10钯：窄幅震荡10镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待12不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑12 2026年07月02日 黄金：上冲后回落 白银：上方阻力较强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据悉Meta拟出售过剩的AI算力。 2、据悉沃什任命贝森特助手出任美联储顾问。 3、美光科技向“特朗普账户”投资2.5亿美元。 4、特朗普的顾问哈塞特敦促美联储不要加息。 5、美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月02日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。哈塞特：部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。（华尔街见闻） “小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。（华尔街见闻） 产业方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。（SMM） 国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260702 铅：再生亏损扩大，限制价格下跌 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。哈塞特：部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。（华尔街见闻） “小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月2日 锡：偏弱反弹，关注上方阻力位 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美联储主席沃什：通胀风险已降低，重申不提供利率政策前瞻指引。 2、由AI驱动的半导体需求正推动先进封装新一轮价格上涨。 3、Anthropic宣布，美国商务部已经撤销针对公司旗下最强大模型Fable和Mythos的出口限制，两款模型于7月1日开始恢复访问。 4、纽约尾盘，美元指数涨0.23%报101.41，离岸人民币对美元跌34个基点报6.7947。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260702 铝：宏观情绪回暖氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1. ”卖铲人”存储芯片股遭罕见抛售，美光跌10.57%、SanDisk跌10.62%，纳指100逆势跌1.5%。资金转投软件，标普500仅跌0.19%、道指持平。黄金涨0.6%，WTI随美伊谈判跌2.2%。（华尔街见闻） 2.据报道，Meta在讨论建设新的云计算业务，可能直接向外部客户出售自身富余的AI算力。这令部分投资者开始担心：Meta是否采购过多GPU，AI算力是否开始由短缺转向宽松，科技巨头未来是否可能放缓资本开支。但也有券商指出，Meta出售算力本质上更像是在为巨额AI资本开支寻找商业化出口，而非意味着自身AI投资放缓。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月02日 铂：向上动能不足 钯：窄幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、据悉Meta拟出售过剩的AI算力。 2、据悉沃什任命贝森特助手出任美联储顾问。 3、美光科技向“特朗普账户”投资2.5亿美元。 4、特朗普的顾问哈塞特敦促美联储不要加息。 5、美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人。 【趋势强度】 铂趋势强度：0；钯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月2日 镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待 不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部 长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月26日中国精炼镍库存减少1502吨至119063吨。其中，仓单库存增加3102吨至97057吨；现货库存减少4604吨至18736吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少1502吨至274804吨。 2）新能源：6月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.5天，三元材料库存周环比-0.1至6.9天。 3）镍铁-不锈钢：6月26日SMM镍铁全产业链库存周环比持平至9.7万金属吨，月度环比-5%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；6月26日，SMM不锈钢社会库存环比+0.1%至93万吨，钢联不锈钢社会总库存112.16万吨，周环比上升0.34%，结束此前两周去库态势。其中，冷轧不锈钢库存总量66.15万吨，周环比下降0.18%，热轧不锈钢库存总量46.01万吨，周环比上升1.10%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书