东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：田馨宇010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 1.央行：7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1000亿元，中标量1000亿元。当日6625亿元7天期和6000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净回笼11625亿元。（资料来源：Wind） 2.国家发改委：召开促进民营经济发展壮大现场会，强调将进一步优环境、强服务，全力促进民间投资高质量发展。“十五五”时期，我国六大新兴支柱产业相关产值有望扩大到10万亿元以上，服务业总规模有20万亿元增长空间，“六张网”和重点领域建设加快实施，要在重点领域投资布局。（资料来源：Wind） 3.财政部：发布数据显示，1-5月，国有企业营业总收入328221.6亿元，同比下降0.7%；利润总额17258.0亿元，同比增长3.5%。5月末，国有企业资产负债率65.5%，同比上升0.5个百分点。（资料来源：Wind） 4.工信部等八部门：联合印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，到2030年，工业互联网核心产业增加值突破2.5万亿元，工业互联网融合应用实现207个工业中类全覆盖。新型基础设施实现规模化部署，建设5万张工业5G专网，标识解析服务企业范围不断拓展，打造5个左右具有国际影响力的综合型平台，初步构建较为完备的工业数据基础制度体系。（资料 来源：Wind） 5.中指研究院：上半年100家房企销售总额为15863.6亿元，同比降幅较1-5月缩小1.3个百分点，连续四个月缩窄。6月单月，100家房企全口径销售额环比增长11.8%。一线城市高端产品销售额占比增长超10个百分点，三四线城市首改类产品有所增长。（资料来源：Wind） 6.国家税务总局：最新税收数据显示，1-5月，我国具身智能产业企业销售收入同比增长22.4%。其中，机器人本体与整机制造、AI算法与软件集成、系统集成与行业应用企业销售收入同比增长30.1%、24.5%和27.9%。（资料来源：Wind） 7.证监会：6月30日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会。证监会主席吴清强调要共同营造‘不敢造假、不能造假、不想造假’的市场生态。会议指出打击和防范资本市场财务造假需要同向发力、协同共治，将继续完善联合惩戒、强化监管协作、打击配合造假。（资料来源： Wind） 8.工信部：数据显示，1-5月份，规模以上电子信息制造业实现营业收入7.52万亿元，同比增长17.1%；营业成本6.42万亿元，同比增长13.9%；实现利润总额4220亿元，同比增长1.04倍。规模以上电子信息制造业增加值 同比增长14.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高9.2个和高1.5个百分点。（资料来源：Wind） 9.商务部：2026年1-5月，我国服务进出口总额30994.8亿元（人民币，下同），同比增长6%。其中，出口12304.6亿元，增长15.9%；进口18690.2亿元，增长0.4%。服务贸易逆差6385.6亿元，比上年同期缩小1607.2亿元。其中，知识密集型服务出口增长较快，旅行服务出口和运输服务进口增长较快。（资料来源：Wind） 10.美国：美国劳工统计局公布数据显示，美国5月职位空缺数量小幅增至759.4万个，高于市场预期的730万个，连续第五次超出预期。离职率维持在1.9%不变，裁员人数小幅增加，招聘人数基本持平。（资料来源：Wind） 重要公司资讯 1.永太科技：公告称，预计2026年上半年净利润为2.65亿元~3.3亿元，同比增长350.68%~461.22%。报告期内，受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长，公司锂电材料类核心产品销量与价格均同比提升；同时，2025年底新投产的5000吨/年VC产能亦稳步释放，共同构成了营收规模扩大与经营效益持续向好的双重引擎，推动业绩实现同比增长。（资料来源：Wind） 2.兴业银锡：公告称，公司全资子公司旗下大西洋锡业私人有限公司目前持有Atlas Tin SAS 75%股权。公司拟通过海外新设子公司收购丰田通商株式会社和日铁矿业株式会社合计持有的目标公司25%股权（共106.02万股），总对价2311.36万美元，资金来源为自有资金或自筹资金。（资料来源：Wind） 3.益生股份：公告称，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元—3亿元，同比增长4287%—4774%；扣非净利润为2.68亿元—2.98亿元，同比增长7859%—8750%。报告期内业绩大幅增长主要系白羽肉鸡行业景气度上行，公司主营的白羽肉鸡业务量价齐升，整体盈利水平实现显著增长所致。（资料来源：Wind） 4.中炬高新：公告称，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约3.9亿元到4.3亿元，与上年同期相比增加51.84%到67.41%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约3.2亿元到3.8亿元，与上年同期相比增加21.71%到44.53%。（资料来源：Wind） 5.杰创智能：发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金19.65亿元，本次募集资金将主要投向“智算云服务中心建设项目”“AI+安全装备研发及产业化建设项目”以及补充流动资金。（资料来源：Wind） 每日研报 【东兴策略】2026年中期A股投资展望：K型走势成为常态咬定科技不放松（20260630） 主要观点： A股结构性行情延续。2026年上半年，A股呈现指数弱分化、行业极致割裂、盈利完全分层的标准K型结构性行情，不存在全面普涨基础，所有超额收益集中于科技硬制造赛道，传统经济板块持续失血。市场涨幅明显分化，科创50指数本年度涨幅为30.82%，上证50指数本年度涨幅为-3.86%，科创50相对上证50有明显超额收益，创2021年以来半年度最大差值。估值明显分化，成长指数估值分位达到100%历史极值，金融、周期、消费估值仍处于60%以下低位，估值分位差距大。盈利分化加强，2026年1季报科创50盈利增速出现爆发性增长，远超上证50净利润增速，盈利剪刀差持续走阔，是结构性行情底层基本面支撑。中国经济呈现出K型复苏，新动能强劲，传统内需疲弱。AI产业链呈现爆发性增长，区别于传统以地产基建投资驱动的经济模式，AI产业链以资本密集型模式为主，带动就业效应远远低于传统产业，进而整体居民收入带动效应低于传统周期，传统内需持续疲弱。K型经济本身是技术革命导入期的阶段性分化状态，它不会永远持续，最终只会走向三种路径，取决于政策、分配制度、技术扩散速度等因素。当前最有可能的是长期温和K型分化，间歇性波动，但不会走向极端M型，也不会快速收敛。政策会局部托底旧经济、托底民生，小幅调节资本；新技术持续创造财富，但技能鸿沟长期存在，结构性机会永远存在，新经济内部优胜劣汰，旧经济内部有细分龙头通过转型存活。宏观呈现脆弱平衡，总量增速尚可，但内部撕裂长期存在。 AI牛市是全局性产业革命，强度远超历史。A股历史维度下，科技板块共诞生三轮具备跨市场影响力的系统性行情，分别为2013-2015年移动互联网题材牛市、2016-2018年消费电子创新迭代行情、2019-2021年半导体国产替代结构性行情。三轮行情均依托特定时代产业红利诞生，但受限于产业周期、技术迭代、盈利兑现能力、资金属性等核心因素，最终均走向震荡回落，并未形成长期持续性牛市行情，且行情底层逻辑与本轮2024至今的科技长牛存在本质性差异，不可简单对标。综合复盘三轮历史科技行情，可总结出共性核心特征：行情周期短，上行周期普遍仅6-8个季度，的长景气行情；业绩支撑弱，多数阶段依靠预期炒作，真实盈利增速无法匹配估值涨幅；产业天花板低，依托单一终端、单一赛道红利，无全局性产业变革；泡沫化程度高，行情末期普遍出现估值透支、资金抱团极致拥挤的问题；行情终结确定性强，流动性收紧、行业库存拐点、需求疲软任一因素即可触发行情调整。相较于历史三轮科技行情的局限性，2024年至今的科技行情彻底实现全局性重构的产业格局，摆脱了“短周期、高泡沫、弱兑现、窄赛道”的历史桎梏，完成从“题材预期炒作”向“硬核业绩兑现、产业周期共振”的根本性切换。本轮行情并非单一政策、单一流动性、单一题材驱动，而是全球技术革命、产业资本扩张、国内政策落地、供应链重构、国产替代突破五大长周期维度深度共振的结果，每一项逻辑均有海量真实产业数据、订单数据、盈利数据佐证，可量化、可验证、可持续。 投资策略：咬定科技不放松。2026年下半年，依然坚定看好AI为代表的科技股作为行情核心主线地位，新动能向上和旧动能向下的K型结构在未来一段时期内会出现缺口扩大之后的阶段性缩小，科技股上涨趋势未变，随着技术更迭和投资不断释放，科技股会出现阶段性调整的状况，同时，资金会短暂涌向低位非科技股，带来短周期的K型缺口收敛，但中周期来看，这种收敛只是阶段性小级别，缺口真正出现平衡可能要到两年以后的本轮科技投资周期逐步释放之后，人工智能上游投资周期增速见顶,对其他行业的AI改造进入全面铺开阶段，全社会受到AI红利开始恢复性增长，市场的新动能逐步变成常规动能，经济周期进入稳定增长阶段，K型周 期特征逐步弱化。因此，下半年我们认为无论从产业维度，还是时间维度，本轮科技股的上行周期远未结束，在策略上依然坚定聚焦科技。从指数判断上，上证指数随着AI权重日益增长，指数含AI量逐步提高，同时旧动能逐步调整带来权重下降，AI科技股对指数的正向拉动作用将会逐步增加，我们认为，下半年上证指数有望冲击4500点。从估值体系来看，K型经济核心是资源向新质生产力倾斜，新信贷、财政、产业资源全面从地产、消费、C端抽离，定向流入B端AI算力、半导体国产替代，资金长期迁移催生全新定价逻辑。从存量思维向远期空间估值切换，市场通过AI巨头资本支出计划可以测算出未来几年市场空间，且对未来几个季度订单能见度较高，市场对未来确定性收益可以给较高估值。从资产配置角度来看，抓住弹性品种的趋势性机会，尤其是核心公司订单不断突破市场预期，随着股价上涨估值维持较低的水平，龙头公司的估值泡沫并不明显，作为核心配置品种长期配置。同时，随着非科技股调整带来的较高股息率行业具有较好的配置价值，可以作为配置的辅助品种。重点关注：AI算力、半导体设备及材料、商业航天、机器人等核心赛道。 风险提示：基本面复苏低于预期；政策不及预期；外部形势恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴通信】光通信行业跟踪点评：从Marvell在AI基础设施地位提升，前瞻观察北美CSP厂商算力基建新动向——（20260701） 事件：在2026年6月Evercore全球TMT峰会上，迈威尔科技（Marvell）CFO系统阐述公司近期增长态势与财务指引更新。2027财年（2026.2.1-2027.1.31）营收目标上修至115亿美元，同比增长约40%，次外财年（2028财年）目标上修至165亿美元，同比增长约43%。CFO强调，这一连续上调本质上由超大规模数据中心的资本开支扩张所驱动。此外，2026年3月，英伟达宣布向Marvell战略投资20亿美元，双方在机架级平台NVLinkFusion框架下深化合作；2026年6月，英伟达CEO黄仁勋公开宣称“Marvell将成为下一家万亿美元公司”。截至20260629，Marvell市值2333亿美元，年初至今股价累计涨幅214%，其中6月涨幅30%。可以看到，Marvell卡位AI基础设施光互联，其发展动向为我们前瞻观察北美CSP厂商在AI基础设施建设最新动态提供指引。 点评： 预计2026年北美四大CSP厂商合计资本开支同比增长68%，2027年增速或至35%。目前市场对北美四大CSP厂商（亚马逊、微软、谷歌、META）202