碳酸锂2026季度策略报告 需求支撑下限供应扰动定空间

2026年6月30日 需求支撑下限供应扰动定空间 [table_research]分析师：吴金恒（F03100418，Z0021125）研究所Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 需求：动力消费复苏进程偏慢，国内新能源汽车产销同比低增，动力电池装车增速明显低于电池产量与材料产量，但出口保持强势，且电池持续向储能倾斜。储能端维持高景气度，中国储能电池产量与项目中标规模高增，是下半年锂需求最重要的弹性来源。消费电子需求疲弱，对碳酸锂需求的拉动有限。 相关研究 供给：非洲地缘和政策变化、津巴布韦出口政策、江西矿端换证及复产进程仍会带来阶段性扰动，矿价高位后澳洲锂矿复产扩产也在进行时。从现实供应看，锂盐产量未受到明显影响，1-5月碳酸锂产量同比高增，进口货源维持补充，供应缺口不及前期预期。 20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》20240507——《新能仍未现》20240604——《需求增速难抵供给增速》20240712——《供应增长过快后再失衡》20240827——《趋势难以反转》20241008——《下行中常伴供应扰动》20241106——《待需求旺淡切换》20241230——《不破不立》20250929——《需求拐点或成为价格拐点》20260107——《供需平衡再进一步》20260401——《需求判下限供给定上限》 成本：锂矿价格随碳酸锂价格高位震荡，对锂盐价格形成一定支撑，当前价格水平会刺激高成本供应与回收端恢复。 库存：碳酸锂库存显性化但仍处可控范围，冶炼厂库存偏低，下游维持随行就市采购。短期库存尚未形成趋势性负反馈，但若储能排产降温或动力端复苏不及预期，库存压力可能重新成为价格回落的触发因素。 行情展望：我们认为当前“需求支撑+供应小扰动频发”的格局尚未改变，需求侧能够支撑价格下限，供应侧扰动决定价格上限。但由于现货紧缺并不明显，供应缺口不及预期，盘面更多受资金情绪影响，价格想要再次挑战前期高点难度不小，需要供应端出现更大的扰动配合。下半年重点关注储能负反馈发生节点、动力端能否走出低谷以及矿端复产扩产情况。 运行区间：120000-220000元/吨。 策略建议：策略上以回调低多为主，急涨后不宜追高。 风险提示：供应端扰动，需求不及预期 目录 一、行情回顾...............................................................................................................................................................................4二、需求东方不亮西方亮..........................................................................................................................................................51、新能源汽车产销复苏进程缓慢................................................................................................................................................52、储能端增势延续.....................................................................................................................................................................103、消费电子需求疲软.................................................................................................................................................................11三、供应量未受影响..................................................................................................................................................................121、锂矿价格高位震荡.................................................................................................................................................................122、碳酸锂产量未受矿端影响.....................................................................................................................................................143、库存.........................................................................................................................................................................................17四、下半年行情展望..................................................................................................................................................................18 图表 第2页共19页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：2026Q2碳酸锂价格冲高回落..........................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：至2026年5月中国新能源汽车产量（万辆）..............................................................................................................5图表4：至2026年5月中国新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表5：至2026年4月全球新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表6：至2026年4月欧洲新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表7：至2026年4月新能源汽车出口（万辆）......................................................................................................................6图表8：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................6图表9：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表10：充电桩保有量（万台）..................................................................................................................................................6图表11：换电站数量（个）..........................................................................................................................................................6图表12：全球新能源汽车销量占比（分类型）..........................................................................................................................7图表13：新能源汽车带电量（KWh）...........................................................................................................................................7图表14：至2026年5月锂电池产量（GWh）............................................................................................................................7图表15：至2026年5月动力电池装车