碳酸锂（LC）季度报告：储能需求支撑与避险情绪压制

投资观点：震荡 碳酸锂（LC） 报告日期2026-3-30 季度报告 ⚫供给端：：一季度碳酸锂产量同比增加，从结构上看主要由锂辉石提锂贡献。锂辉石提锂方面，受到津巴布韦禁止出口锂精矿和澳洲未大幅增产影响，产量温和增长。锂云母提锂方面，由于枧下窝矿尚未复产，国内矿石偏紧，产量同比下降。二季度，我们认为津巴布韦仍将继续禁止精矿出口，同时枧下窝矿复产概率较难，预计碳酸锂产量较难出现大幅增加的情况。 国贸期货研究院：陈宇森 从业资格证号：F03123927投资咨询证号：Z0023460 ⚫需求端：终端方面，前2月新能源车国内产销量明显下降，出口端延续去年强势增长趋势；在容量电价的加持下，前2月储能需求同比大增。电池方面，储能需求和电池抢出口需求共同带动磷酸铁锂电池需求旺盛。材料方面，正极材料产量同比增加，铁锂材料占比不断提高。二季度，我们预计新能源车需求将有所修复，储能需求将延续旺盛，两者共同带动电池、材料产量提升。 ⚫库存端：一季度，终端需求旺盛，库存在“上游-下游-终端”链条上移动流畅，带动社会库存持续去库。 ⚫投资建议 展望二季度，我们预计新能源车需求将有所修复，储能需求将延续旺盛，两者共同带动电池、材料产量提升；另外，供给方面受到矿端约束较难大幅增产。整体看，二季度基本面或呈现需求旺盛，供给温和增长的格局，对价格形成支撑。此外，由于近期中东局势反复，市场避险情绪或造成价格大幅波动，提醒投资者注意控制风险。 资料来源：WIND数据来源：Wind 风险提示 矿端扰动，关税扰动，资金扰动 往期相关报告 1.2026年年度报告：供需双增，价格中枢上移2025.12.192.2025年四季度投资报告：短期供需错配与中长期供给过剩2025.9.283.2025年下半年度投资报告：矿端供给不减，下游刚需采买，锂价承压2025.6.30 1行情回顾 2026年一季度，碳酸锂主连价格延续2025年后半年的涨势，最高触及189440元/吨后，转为震荡，区间为124100至189440元/吨。 1、阶段一（1月初-1月下旬）：延续去年上涨趋势，创下新高 2026年开年以来，碳酸锂主连合约延续2025年下半年以来上涨趋势，价格从12+万元/吨启动单边上行，期价一度逼近19万元/吨整数关口，创下2025年以来的价格新高，最大上涨区间超50%。上述强势行情，主要由基本面和资金面共振所致。基本面上，需求上，锂电池出口退税率下调政策落地，电池厂为规避税率影响，提前集中备货、抢装出口订单，使得传统淡季需求超预期走强；供给上，矿端未复产叠加盐端进行季节性检修周期，产能释放受限，供给端短期刚性不足。资金面上，宏观流动性宽松，大宗商品整体偏强运行，期货市场多头资金集中入场，持仓量持续攀升；叠加全球储能需求高增长的长期逻辑，进一步强化市场看涨情绪，资金面推动盘面加速上行。 2、阶段二（1月下旬-至今）：多空交织，高位震荡 1月26日，期价逼近19万元/吨附近后，多头动能衰减，价格开始回落。后续随着下游节前备货逐步结束，价格最低回落至12万元/吨附近。春节假期结束后，下游工厂逐步恢复生产，叠加电池抢出口需求爆发，下游采买需求逐步释放，推动价格向上运行。2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，包括含在途货物，直至另行通知。此举旨在加强国家利益下的矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。受此影响，2月26日碳酸锂主力合约价格最高触及187700元/吨，后续几个交易日，随着多头获利平仓，价格逐步回落。2月28日，美伊冲突爆发，一方面市场焦点转移至能源化工，导致碳酸锂资金出逃，另一方面市场担忧美伊局势对中东储能需求产生不利影响，共同导致碳酸锂价格震荡走弱。随着战争局势的反复，碳酸锂期价震荡运行。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2需求分析 2.1新能源车 新能源车产销量明显下降。根据中国汽车工业协会&SMM，2025年前2月，新能源车累计产量173.51万辆，累计同比-8.79%；新能源车累计销量170.96万辆，累计同比-6.85%。今年春节假期有所延长，2月市场活跃度有所下降，叠加需求前置至去年底，导致新能源车产销同比明显下降。考虑到新能源车报废补贴和置换补贴刺激下的消费潜力将逐步释放，预计3月新能源车产销数据将会明显回暖，我们仍维持全年同比+10~25%的预期。 中国新能源车出口延续去年强势增长趋势。根据海关总署，2025年前2月累计出口量58.3万辆，累计同比+110%，主要系中国新能源车的规模优势和海外市场扩张需求。 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 2.2储能 储能需求同比大增。根据SMM数据，2026年1月储能中标功率/规模为9.12GW/23.1GWh，同比+98.26%/+124.93%。国家发展改革委、国家能源局于2026年1月27日联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，针对电网侧独立新型储能推出容量电价，支持储能装机量的增长。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 2.3电池需求 电池需求旺盛。根据SMM，2026年前2月，磷酸铁锂电池累计产量288.02GWh，累计同比+65.91%；一季度累计产量预计455.19 GWh，累计同比+68.08%。三元电池累计产量57.83GWh，累计同比-7.31%；一季度累计产量预计90 GWh，累计同比-5.02%。主要受益于：一是国内储能需求旺盛。二是，4月1日起锂电池出口增值税退税率将从9%退坡至6%，抢出口需求释放。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2.4材料需求 正极材料产量同比增加，铁锂材料占比不断提高。根据SMM，2026年前2月，磷酸铁锂材料累计产量74.48万吨，累计同比+55.06%；一季度累计产量预计117.52万吨，同比+58.92%。三元材料累计产量15.18万吨，累计同比+47.58%；一季度累计产量预计23.62万吨，同比+46.88%。在电池需求的支撑下，预计二季度材料端需求将保持增长。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 3供给分析 3.1国内产量 碳酸锂前2月产量同比增加。根据SMM，2026年前2月，碳酸锂累计产量18.10万吨，累计同比+43.03%；一季度累计产量预计28.74万吨，累计同比+39.77%。逐月看，2月受到季 节性影响，产量环比有所下降，但随着节后复工，生产逐步恢复正常，3月排产有所增加。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 3.2锂辉石提锂 锂辉石提锂产量增长。根据SMM，2025年前2月锂辉石提锂累计产量11.03万吨，累计同比+58.75%，一季度累计产量预计17.57万吨，累计同比+54.97%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 锂辉石提锂产量预计温和增长。根据SMM，2025年锂精矿累计进口量620.94万吨，同比+8.99%，其中，从澳大利亚进口382.16万吨，同比+7.95%；从津巴布韦进口119.14万吨，同比-1.27%；从巴西进口33.33万吨，同比+3.11%。在碳酸锂价格及锂辉石价格大涨下，锂精矿进口量仅温和上涨。另外，2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，包括含在途货物，直至另行通知。津巴布韦对锂矿的管控由来已久，目前，津巴布韦锂精矿仍维持禁止出口的状态。若需恢复出口需经历政府谈判、办理出口证等流程，目前谈判 进展缓慢，短期内恢复可能性较低。因此，我们认为锂辉石提锂产量快速增加的可能性较低，预计锂辉石提锂产量预计温和增长。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 3.3锂云母提锂 锂云母提锂产量同比下降。根据SMM，2025年前2月锂云母提锂累计产量2.42万吨，累计同比-6.71%；一季度累计产量预计3.81万吨，累计同比-11.06%。锂云母提锂产量同比下降，主要受枧下窝矿停产所致，根据报道，枧下窝矿于2025年11月21日交齐申请材料，已进入自然资源部的采矿权变更登记（含续期）、许可申请流程。按照“环评-矿权变更-安全许可-复产准备”等法定流程，预计26年年中将复产。因此，在枧下窝矿复产前，预计锂云母提锂产量维持低位运行。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 3.4盐湖提锂 盐湖提锂产量同比大增。根据SMM，2025年前2月盐湖提锂累计产量2.94万吨，累计同比+50.44%；一季度累计产量预计4.58万吨，累计同比+50.33%。预计后续盐湖提锂产量将增加。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 3.5进口端 碳酸锂进口量高于往年同期。根据SMM，2025年前2月，碳酸锂累计进口量5.33万吨，累计同比+64.21%。智利是我国第一大进口来源国，前2月累计中国从智利进口碳酸锂3.14万吨，累计同比+55.48%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 4库存 社会库存持续去库。根据SMM周度样本数据，截至3月20日，碳酸锂社会库存约9.89万吨，环比年初-9.93%，同比-22.70%。分结构看，上游锂盐厂库存约1.66万吨，环比年初-6.96%，同比-66.99%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）约8.23万吨，环比年初-10.51%，同比+6.02%。截至3月20日，仓单库存3.43万吨，环比年初+92.14%，同比-8.70%。 终端需求旺盛，库存在“上游-下游-终端”链条上移动流畅。下游环节中，正极厂库存 4.61万吨，环比年初+15.57%，同比+19.65%；电池厂及贸易商库存3.62万吨，环比年初-30.50%，同比-7.43%。社会库存集中在下游环节，且呈现去库趋势，表明终端需求旺盛，下游环节采买持续释放。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 5总结 2026年一季度，碳酸锂主连价格整体在12.4万元/吨至19万元/吨之间震荡。展望二季度，我们预计新能源车需求将有所修复，储能需求将延续旺盛，两者共同带动电池、材料产量提升；另外，供给方面受到矿端约束较难大幅增产。整体看，二季度基本面或呈现需求旺盛，供给温和增长的格局，对价格形成支撑。此外，由于近期中东局势反复，市场避险情绪或造成价格大幅波动，提醒投资者注意控制风险。 供给端：一季度碳酸锂产量同比增加，从结构上看主要由锂辉石提锂贡献。锂辉石提锂方面，受到津巴布韦禁止出口锂精矿和澳洲未大幅增产影响，产量温和增长。锂云母提锂方 面，由于枧下窝矿尚未复产，国内矿石偏紧，产量同比下降。二季度，我们认为津巴布韦仍将继续禁止精矿出口，同时枧下窝矿复产概率较难，预计碳酸锂产量较难出现大幅增加的情况。 需求端：终端方面，前2月新能源车国内产销量明显下降，出口端延续去年强势增长趋势；在容量电价的加持下，前2月储能需求同比大增。电池方面，储能需求和电池抢出口需求共同带动磷酸铁锂电池需求旺盛。材料方面，正极材料产量同比增加，铁锂材料占比不断提高。二季度，我们预计新能源车需求将有所修复，储能需求将延续旺盛，两者共同带动电池、材料产量提升。 库存端：一季度，终端需求旺盛，库存在“上游-下游-终端”链条上移动流畅，带动社会库存持续去库。 分析师介绍 陈宇森：国贸