2024季度策略报告：下行中常伴供应扰动

2024年10月8日 下行中常伴供应扰动 [table_research]分析师：吴金恒（F03100418，Z0021125）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 需求：新能源汽车产销量增速能够稳定在20%-30%，但是受美国加征关税与欧盟反补贴调查影响，出口增速下滑；电芯厂与正极厂旺季排产较为乐观，需求好转。储能端持续向好，提供一定增量，但是整体产量与规模难以新能源汽车端相比。消费电子方面，整体延续疲态，对碳酸锂需求增量难有贡献。 相关研究 供给：澳洲矿山未有减量，自津巴布韦进口锂矿量稳定增长，国内锂云母虽有一定扰动，但整体锂矿供应充足；当前碳酸锂产量虽有所回落，但依然保持高水平；锂盐进口受价格与季节性影响有所回落，但未来南美盐湖供应走强确定性较强。 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》20240507——《新能仍未现》20240604——《需求增速难抵供给增速》20240712——《供应增长过快后再失衡》20240827——《趋势难以反转》 成本：锂矿价格随碳酸锂价格落入震荡区间而止跌企稳，主流供应仍存可观利润空间。 库存：碳酸锂社会库存累库趋势放缓，冶炼厂去库明显，下游正极与电池成品库存累积明显。 行情展望：我们认为需求增速稳定在20%-30%，难有超预期表现，且下游存在过度乐观风险；同时，锂矿以及锂盐的供应将保持在较高水平，距离产能大规模出清仍然较为遥远。整体上看，供强于需的格局将保持，未来供给端减产消息会时常扰动市场，预计四季度碳酸锂价格震荡下跌。 运行区间：60000-90000元/吨。 策略建议：趋势上逢高沽空，套利上期限正套，期权上卖出深度虚值看涨期权。 风险提示：海外供应端扰动，需求超预期 目录 1、新能源汽车增速稳定................................................................................................................................................................52、储能端向好.............................................................................................................................................................................103、消费电子延续疲软.................................................................................................................................................................11 1、澳洲矿山未有减量.................................................................................................................................................................122、碳酸锂产量保持高位.............................................................................................................................................................133、氢氧化锂价格持续走弱.........................................................................................................................................................174、库存.........................................................................................................................................................................................20 图表 第2页共22页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：2024Q3碳酸锂价格续创新低..........................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：至2024年8月中国新能源汽车产量（万辆）..............................................................................................................5图表4：至2024年8月中国新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表5：至2024年7月全球新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表6：至2024年7月欧洲新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表7：至2024年8月新能源汽车出口（万辆）......................................................................................................................6图表8：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................6图表9：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表10：充电桩数量（万台）......................................................................................................................................................6图表11：全球新能源汽车销量占比（分类型）..........................................................................................................................7图表12：新能源汽车带电量（KWh）...........................................................................................................................................7图表13：至2024年8月动力电池产量（GWh）........................................................................................................................7图表14：至2024年8月动力电池装车量（GWh）....................................................................................................................7图表15：至2024年8月动力电池销量（GWh）........................................................................................................................7图表16：动力电池出口量（GWh）..............................................................................................................................................7图表17：磷酸铁锂产量（吨）......................................................................................................................................................8图表18：磷酸铁产量（吨）.................................................................................................................