2024季度策略报告：下行中常伴供应扰动

需求端

• 新能源汽车：产销量增速稳定在20%-30%，但出口增速受美国加征关税与欧盟反补贴调查影响下滑。渗透率不断突破，配套设施持续增加，但插电混占比提升拉低平均带电量。动力电池产销量与装车量增速尚可，磷酸铁锂仍为主力，三元占比进一步收缩。
• 储能端：电池产量爬升，项目中标规模可观，持续向好。
• 消费电子：延续疲软，对碳酸锂需求增量难有贡献。

供应端

• 锂矿：澳洲矿山未有减量，自津巴布韦进口锂矿量稳定增长，国内锂云母有一定扰动，但整体供应充足。锂辉石精矿价格下跌，进口量同比增长46.6%。
• 碳酸锂：产量保持高位，Q3产量为18.83万吨，同比增长42.5%。进口量受价格与季节性影响下滑，但同比仍有显著增长。
• 氢氧化锂：价格持续走弱，Q3产量为93390吨，同比上升22.9%。出口良好，8月出口均价为14839美元/吨，较国内溢价41%。

库存

• 碳酸锂：社会库存累库趋势放缓，冶炼厂去库明显，下游正极与电池成品库存累积明显。
• 电池：动力电池库存为135.4GWh，储能电池库存为49.3GWh。
• 正极：磷酸铁锂正极库存为57230吨；三元材料正极库存为14612吨。

行情展望

• 需求：增速稳定，难有超预期表现，下游存在过度乐观风险。
• 供应：将保持在较高水平，距离产能大规模出清仍然遥远。
• 整体格局：供强于需，未来供给端减产消息会时常扰动市场。
• 价格预测：预计四季度碳酸锂价格震荡下跌，运行区间60000-90000元/吨。
• 策略建议：趋势上逢高沽空，套利上期限正套，期权上卖出深度虚值看涨期权。

风险提示

• 海外供应端扰动
• 需求超预期