2024季度策略报告：供应增长过快后再失衡

2024年7月12日 供应增长过快后再失衡 [table_research]分析师：王文虎（F03087656，Z0019472）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 需求：新能源汽车产销量增速能够保持在20%-30%，但是出口增速放缓；电芯厂与正极厂排产增加后，实际需求增速有限，导致排产下降。储能端虽较为可观，但是整体产量与规模难以新能源汽车端相比。消费电子方面，手机出货量虽有一定回暖，但是电脑出货量仍然下滑，对碳酸锂需求形成拖累。 相关研究 供给：自澳大利亚进口锂精矿数量显著回升，自津巴布韦进口量稳定增长，锂矿供应相对充足；当前碳酸锂产量保持高水平，锂盐进口放量明显。 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》20240507——《新能仍未现》20240604——《需求增速难抵供给增速》 成本：锂矿价格随碳酸锂价格回落，导致外采制备碳酸锂成本下移，此外当前价格下一体化仍有较为可观的利润。 库存：碳酸锂社会库存累积明显，在产业链各个环节均形成累库趋势，下游产成品库存相对累积幅度有限。 行情展望：我们认为需求增速稳定在20%-30%，难有超预期表现；同时，锂矿以及锂盐的供应将保持在较高水平，短期产能难以大规模出清。整体上看，需求增速难抵供给增速，库存水平较高，成本端支撑走弱，预计下半年碳酸锂价格易跌难涨。 运行区间：70000-130000元/吨。 策略建议：趋势上逢高沽空，期权上卖出深度虚值看涨期权。 风险提示：海外供应端扰动，需求超预期 目录 1、新能源汽车中规中矩................................................................................................................................................................52、储能端向好.............................................................................................................................................................................103、消费电子延续疲软.................................................................................................................................................................11 1、矿价回落，澳洲进口占比回升.............................................................................................................................................122、碳酸锂产量持续增加.............................................................................................................................................................133、氢氧化锂价格回落.................................................................................................................................................................174、库存.........................................................................................................................................................................................20 图表 第2页共22页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：2024Q2碳酸锂价格回落..................................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：至2024年5月中国新能源汽车产量（万辆）..............................................................................................................5图表4：至2024年5月中国新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表5：至2024年5月全球新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表6：至2024年5月欧洲新能源汽车销量（万辆）..............................................................................................................5图表7：至2024年5月新能源汽车出口（万辆）......................................................................................................................6图表8：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................6图表9：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表10：充电桩数量（万台）......................................................................................................................................................6图表11：全球新能源汽车销量占比（分类型）..........................................................................................................................7图表12：新能源汽车带电量（KWh）...........................................................................................................................................7图表13：至2024年5月动力电池产量（GWh）........................................................................................................................7图表14：至2024年5月动力电池装车量（GWh）....................................................................................................................7图表15：至2024年5月动力电池销量（GWh）........................................................................................................................7图表16：动力电池出口量（GWh）..............................................................................................................................................7图表17：磷酸铁锂产量（吨）......................................................................................................................................................8图表18：磷酸铁产量（吨）..........................................................................................................................................................8图表19：三元材料产量（吨）....................................