农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 供应增长需求偏弱，养殖板块价格预计仍偏空 [Table_Rank] 走势评级： 报告日期： 下跌 2020年10月19日 [Table_Summary] ★生猪：四季度生猪集中出栏，消费疲软料加速猪价走低 2020年第三季度全国猪价震荡为主，均价36.9元/公斤。9月份以来前期补栏生猪集中出栏，猪价整体震荡走低。当前生猪养殖利润仍然较为可观，政策支持下，产业资金积极向生猪养殖行业倾斜。养殖项目陆续建成投产，预计在2020年第四季度和2021年上半年出栏较为集中。受到玉米和豆粕供应格局收紧的影响，饲料成本压力逐步显现，未来将进一步压缩养殖利润。三季度以来，餐饮等下游消费总体状况好转，但新冠疫情影响难以完全消除，整体消费水平同比下滑，对猪价支撑有限。 ★鸡蛋：产能去化拐点推迟，蛋价相对低位仍将持续 2020年第三季度鸡蛋价格季节性反弹，均价3.26元/斤，但同比仍处于历史低位。截止2020年9月在产蛋鸡存栏12.74亿羽，5月份以来持续走低，同比增长2.78%。蛋鸡养殖亏损不及2017年周期底部的亏损时间和亏损幅度，预计产能去化见底将推迟至2021年上半年。2020年第四季度鸡蛋价格在盈亏平衡线附近震荡，饲料成本持续上涨或将加速老鸡淘汰。对比历史同期四季度蛋鸡存栏和现货价格水平，预计2021年农历春节前消费同比下滑，现货价格波动区间在3.2-3.6元/斤。 ★投资建议： 预计2020年第四季度猪价持续走低，截止年底存栏可恢复至正常年份的八到九成，生猪价格或将跌破25元/公斤。蛋鸡存栏仍处于历史高位，产能去化缓慢，四季度消费提振有限，蛋价在3.2-3.6元/斤区间波动。可做空鸡蛋2101合约至3700-3800，跨期可做空1-5价差至0附近。 ★风险提示： 禽流感等疫情造成蛋鸡存栏短期急剧下降；餐饮等消费需求超预期恢复；生猪出栏量不及预期。 李漠雨 分析师(生猪) 从业资格号： F3052814 投资咨询号： Z0015867 Tel: 8621-63325888-4100 Email: moyu.li@orientfutures.com 季度报告-生猪&鸡蛋 农产品-生猪&鸡蛋-季度报告2020-10-19 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 生猪 ................................................................................................................................................................................... 5 1、 猪价走势回顾 ........................................................................................................................................................ 5 2、 生猪供应 ............................................................................................................................................................... 6 2.1 生猪养殖：生猪存栏逐步回升，规模企业为补栏主力 ............................................................................................ 6 2.1.1生猪补栏受到政策鼓励，产业投资力度大幅增加 .................................................................................................. 6 2.1.2生猪养殖高利润持续，饲料成本压力将增加 .......................................................................................................... 9 2.1.3生猪存栏量现状和存栏水平预测 ........................................................................................................................... 12 2.2猪肉进口同比涨幅显著，全球部分地区非瘟疫情复发 ........................................................................................... 13 2.3储备肉积极投放，冻肉库存同比持续走低 .............................................................................................................. 15 3.生猪消费 ...................................................................................................................................................................... 15 4.生猪价格走势 ............................................................................................................................................................... 17 鸡蛋 ................................................................................................................................................................................. 18 1、2020年第三季度鸡蛋价格走势 ................................................................................................................................ 18 2、在产蛋鸡存栏 ............................................................................................................................................................ 19 3、蛋鸡养殖利润和补栏 ................................................................................................................................................. 20 4、淘汰鸡和肉鸡价格走势 ............................................................................................................................................. 21 5、鸡蛋走货消费 ............................................................................................................................................................ 22 6、鸡蛋期货价格走势 .................................................................................................................................................... 23 7、投资建议.................................................................................................................................................................... 25 8、风险提示.................................................................................................................................................................... 25 农产品-生猪&鸡蛋-季度报告2020-10-19 3 期货研究报告 图表目录