工业硅·季度报告：供应扰动犹存，短期硅价震荡上行

2022年10月10日 星期日 工业硅·季度报告 国贸期货·研究院 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号：F0251925 投资咨询号：Z0000116 供应扰动犹存，短期硅价震荡上行 短期工业硅的价格在生产扰动下，或将震荡上行，需要关注云南限电带来的具体影响及有无进一步升级的趋势。长期来看，工业硅下游铝合金需求虽边际有所好转，但受到有机硅需求的拖累，终端需求并未发生太大改善，叠加当前库存处于高位，长期工业硅价格仍旧以震荡为主。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 从供应端看，目前云南部分地区已明确下发通知开始限电，共涉及18台矿热炉，预计影响单月产量在1.2至1.4万吨。同时新疆地区的疫情尚未完全解除，伊犁、石河子等地开工仍处于低位，短期来看，生产扰动依旧是工业硅价格波动的主要因素。成本方面，石油焦、石墨电极成本高位震荡，硅石价格稳定，硅煤价格震荡偏强，随着枯水期的到来，西南地区电价攀升，工业硅生产成本或将小幅上涨。库存方面，工业库存处于高位，长期或对工业硅价格起到抑制作用。 从需求上看，下游依旧分化明显。铝合金方面，四季度预计消费刺激政策还将持续加码，汽车消费有望持续增强，铝合金需求偏乐观看待。有机硅方面，受到终端需求偏弱，尤其是房地产的拖累，有机硅价格持续下跌，当前已跌破生产成本，亏损使得部分有机硅企业停炉检修，同时库存处于较高水平，预计有机硅产量四季度或将有所减少，对于工业硅的需求仍保持较低的水平。多晶硅方面，由于终端需求仍保持较高增速，多晶硅价格预计仍保持高位，多晶硅毛利较高，而在四季度产能释放下，多晶硅的开工将持续上行，对于工业硅的需求依旧保持较高的水平。 工业硅·季度报告 2 一、 行情回顾：三季度供应端扰动是主旋律 今年第三季度，工业硅现货价格先是经历一波快速拉升，而后价格快速回落。百川参考价格显示，7月1日工业硅参考价格在17638元/吨，直至8月上旬，工业硅价格保持稳定。 8月9日至8月23日，由于四川持续高温导致水力发电不足，供电紧张。8月15日，为保障民生用电，四川全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外）。叠加新疆在8月爆发的疫情，伊犁、石河子产区受到较大影响，工业硅价格从17705元/吨，上涨至22835元/吨，涨幅达到28.97%。 8月23日至9月5日，四川地区降水有所增加，水电紧张有所缓解，工业硅企业限电解除，四川地区产能有所释放。此外新疆产区的疫情影响因素逐步缓解，新疆地区生产部分恢复，工业硅价格快速回落至19565元/吨，跌幅14.32%。 而后9月5日至9月底，工业硅价格再次小幅上扬，主要原因是云南地区水电不足，导致部分工业硅厂减产。9月26日，云南电网要求部分工业硅企业压降用电负荷。此次能耗管控涉及18台矿热炉，其中保山4台，德宏州8台，怒江4台，临沧2台。此次能耗管控目前来看较8月四川省的限电力度较弱，因此工业硅价格抬升幅度较小。截至9月30日，工业硅参考价格21065元/吨，上涨7.67%。 图1 工业硅百川参考价格 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/04三季度价格走势 工业硅·季度报告 3 整体来看，工业硅上半年主要受到需求端的扰动，一季度有机硅需求爆发，带动工业硅价格快速拉升，而二季度国内多地疫情爆发，供应链环节受阻，铝合金及有机硅需求量显著减少，工业硅价格震荡走低。而三季度，三大产区的供应端扰动则成为工业硅价格走势的主导原因。四川、云南水电不足导致限电限产以及新疆疫情的爆发带动了三季度工业硅两次上涨。截至9月30日，根据国贸期货研究院调研，华东基准价通氧553#价格为21300元/吨，不通氧553#工业硅价格为19900元/吨，421#工业硅价格为22200元/吨。 图2 工业硅华东基准价格 数据来源：国贸期货研究院调研整理 图3 553#工业硅价格走势 图4 553#昆明港通氧-不通氧价差 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002022-08-102022-08-172022-08-242022-08-312022-09-072022-09-142022-09-212022-09-28通氧553#工业硅不通氧553#工业硅441#工业硅421#工业硅3303#工业硅15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/01金属硅5535-15cm内蒙金属硅5535-15cm福建金属硅5535-15cm天津港金属硅5535-15cm通氧昆明港02004006008001000120014001600180014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/01通氧-不通氧价差（右轴）金属硅5535-15cm通氧昆明金属硅5535-15cm昆明 工业硅·季度报告 4 图5 421#工业硅价格走势 图6 昆明港421#-553#通氧升水 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 从不同牌号的价格走势来看，通氧553#工业硅与不通氧553#工业硅价差维持稳定，三季度的价差维持在900-1000元/吨，与上半年情况基本相同。而421#工业硅与通氧553#工业硅价差在三季度维持较低水平，价差维持在1500元/吨以下，可以看到，在价格拉涨时，价差收敛的幅度较大。 二、 三季度供需情况分析 2.1产能产量：产能稳步增加，8月开工与产量下滑明显 三季度工业硅产能继续稳步增加。截至2022年9月，全国工业硅产能602.90万吨，有效产能576.20万吨，较去年同期增加11.75%，整体产能抬升明显。产量方面，三季度产量84.91万吨，去年同期为76.62万吨，上涨10.82%。增速较二季度有所放缓，主要原因是8月份受到四川限电及新疆疫情影响，新疆与四川的开炉下滑明显，影响丰水期产量的释放。但随着新疆疫情与四川限电影响因素的缓解，四川与新疆开炉数量有所增加，目前四川开炉情况已基本恢复限产前水平。 截至9月底，百川统计口径下全国工业硅炉数为688台，开炉366台，整体开炉率为53.20%，与二季度相比，整体开炉率有所增加。9月26日，因云南省限电措施的落实，云南9月份开炉数量较8月份开炉数量骤减。 17,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/01金属硅4215-15cm内蒙金属硅421东北货5-15cm天津港金属硅421石河子货5-15cm天津港金属硅4215-15cm昆明港05001000150020002500300015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002022/01/012022/03/012022/05/012022/07/012022/09/01421#-通氧553#升贴水金属硅4215-15cm昆明金属硅5535-15cm通氧昆明 工业硅·季度报告 5 图7 工业硅月度产能 图8 工业硅周度产量 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 表1 国内主产区开炉情况 地区 总炉数 2022年9月 2022年6月 2022年3月 开炉率 安徽 2 0 0 0 0.00% 福建 34 14 10 13 41.18% 甘肃 14 10 9 8 71.43% 广西 17 8 6 5 47.06% 贵州 15 10 8 8 66.67% 河南 5 4 2 4 80.00% 黑龙江 22 10 10 9 45.45% 湖南 25 6 5 11 24.00% 吉林 8 5 4 2 62.50% 江西 6 0 0 0 0.00% 辽宁 3 1 1 1 33.33% 内蒙 28 15 10 18 53.57% 宁夏 2 0 0 0 0.00% 青海 17 2 2 3 11.76% 陕西 13 7 7 9 53.85% 四川 113 66 66 46 58.41% 新疆 206 114 125 114 55.34% 云南 136 83 70 50 61.03% 重庆 20 9 12 13 45.00% 湖北 2 2 2 2 100.00% 合计 688 366 349 316 53.20% 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 0%10%20%30%40%50%60%70%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09产能企业有效产能开工率（右轴）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001591317212529333741454953周数2022年2021年2020年 工业硅·季度报告 6 2.2成本利润：成本维持稳定，行业毛利较高 截至2022年9月30日，工业硅行业成本约为每吨15881.06元，毛利4749.24元，毛利率29.91%，较二季度末抬升明显。二季度由于原料价格高企，同时工业硅需求转弱，整体利润空间压缩。三季度由于西南地区水电价格下行以及部分原材料价格小幅下滑，工业硅成本小幅下行，加上工业硅价格中枢上移，工业硅单吨利润上涨明显。目前行业平均利润在5000元/吨左右，行业毛利较高。 图9 工业硅成本毛利 图10 毛利率 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 数据来源：国贸期货研究院、百川盈孚 电价方面，三季度由于丰水期的到来，西南地区水电价格有所