煤焦月度报告：供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会

供应扰动支撑，需求进一步恢复预期下，3月双焦或迎反弹机会 煤焦月度报告20240304 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：2月焦炭盘面震荡运行，重心略有上移，3月有望迎来反弹机会 2月双焦震荡走势，重心小幅上移，焦炭05月涨0.36%收于2381.5，焦煤05月涨4.22%收于1791.5。春节前双焦供需双弱，盘面震荡走弱为主；节后下游需求恢复较慢，钢厂复产不及预期，但受焦煤供应端减产消息频繁扰动，焦炭跟随焦煤大涨大跌，整体重心略有上移。 展望3月，宏观层面，两会政策预期仍存；产业层面，双焦供应端扰动继续提供一定支撑，下游需求进一步恢复后，双焦需求将会有改善预期，盘面有望迎来反弹机会，但反弹空间仍需验证宏观、下游需求的力度。若政策预期落空，旺季需求证伪，则双焦也将跟随板块再度下行。操作上，单边轻仓逢低试多。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货节后经历第三、四轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货节后经历第三、四轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走弱为主 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损增加、供应下降 2月受春节假期影响，节前焦炭供应维持低位；节后下游钢厂提降，焦炭现货经历第三轮、第四轮提降落地，然原料煤让利有限，焦企亏损加大，多地焦企均有不同程度限产。 据钢联数据，截至3月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为67.68%，较上月降4.4个百分点，环比前一周降2.39个百分点；焦炭日均产量62.1万吨，较上月降2.87万吨，环比前一周降2.19万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损增加、供应下降 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损增加、供应下降 据钢联数据，截至3月1日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.17%，环比上月增0.1个百分点，较前一周降0.31个百分点；焦炭日均产量46.88万吨，环比上月增0.05万吨，较前一周降0.17万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：节后钢厂复产不及预期，双焦需求承压 2月，春节前及春节期间，高炉生产低位偏稳；节后因亏损、下游需求恢复较慢，高炉复产不及预期，铁水不增反降，双焦需求受到抑制。 据钢联数据，截至3月1日，全国247家钢厂高炉开工率75.19%，环比前一周降0.4个百分点，较上月降1.3个百分点；产能利用率83.34%，环比前一周降0.25个百分点，较上月降0.23个百分点；日均铁水产量222.86万吨，环比前一周降0.66万吨，较上月降0.62万吨；钢厂盈利率27.27%，环比前一周增2.59个百分点，较上月增0.86个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：节后投机需求略有改善，出口利润低位，终端需求恢复缓慢 投机方面，节前投机情绪较弱；节后随着焦炭第三轮、第四轮提降落地，贸易商采购积极性有所回升，询货有所增加。 出口方面，焦炭出口利润下滑，对国内需求补充有限。 终端需求方面，节前终端需求逐步停滞；节后受雨雪天气影响，终端需求恢复缓慢；元宵节后，雨雪天气影响减弱，但终端资金压力较大，整体需求恢复速度慢于去年同期。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：节后下游降库，上游累库，总库存增加 春节前下游补库基本完成，节后下游以消耗场内库存为主，补库意愿较弱；焦企累库；港口库存2月下滑为主，至3月初因投机情绪改善小幅回升；焦炭总库存月环比增加。 据钢联数据，截至3月1日，焦炭总库存956.47万吨，环比前一周增19.51万吨，较上月增30.65万吨。其中，港口库存170.43万吨，环比前一周增8.03万吨，较上月增6.52万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：节后下游降库，上游累库，总库存增加 据钢联数据，截至3月1日，独立焦企全样本焦炭库存150.21万吨，环比前一周增15.14万吨，较上月增62.53万吨。247家钢厂样本焦炭库存635.83万吨，环比前一周降3.66万吨，较上月降38.4万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：节后下游降库，上游累库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：节后下游降库，上游累库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企亏损加大，焦炭盘面利润走弱 春节前焦企小幅亏损；节后焦炭现货第三轮、第四轮提降快速落地，原料煤让利有限，焦企亏损加大。截至3月1日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-141元，环比上月降84元/吨。 2月因焦煤整体表现强于焦炭，焦炭05盘面利润走弱。截至3月1日，焦炭05盘面利润46.85元/吨，环比上月降83.95元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭05由贴水转为升水，5-9价差小幅走弱 2月焦炭现货降两轮，期货震荡运行，焦炭05由贴水转为升水。截至3月1日，焦炭05基差-113.49，环比上月降211.09。 跨期价差方面，2月焦炭5-9价差小幅走弱，环比前一月降21.5至21.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2月焦煤05合约走势与焦炭类似，节前走弱；节后因煤矿减产的消息反复，焦煤走势较为戏剧，经历大涨大跌，后在中国神华下调其2024年商品煤产销量计划、及山东省下调2024年煤炭产量目标的消息爆出以后，市场逐步确认煤矿减产或在今年更长周期内逐步实现，焦煤也因供应端扰动的支撑，成为黑色系中相对强势的品种，节后重心有明显回升。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：2月现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：2月现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：节后煤矿多数复产，但未恢复至节前水平 产地方面，节前煤矿陆续放假，产量降至低位；节后产地多数煤矿已复产，但未恢复至正常水平；部分煤矿受减产政策影响，产量恢复有限。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率先降后升 据钢联数据，截至3月1日，110家样本洗煤厂开工率66.089%，环比前一周增7.28个百分点，较上月降2.51个百分点，日均精煤产量56.12万吨，环比前一周增6.59万吨，较上月降2.21万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通车数快速回升，12月进口炼焦煤环比回升 进口方面，2月甘其毛都口岸蒙煤日通车数在春节前后降至500车左右，节后快速恢复，目前已回升至1000车以上。12月炼焦煤进口数量1146.42万吨，环比增16%，同比增77%。2024年1月1日起，我国自蒙古、俄罗斯进口炼焦煤恢复3%关税税率，预计会对炼焦煤进口产生一定抑制作用。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 春节前下游补库基本完成，节后下游消耗自有库存为主；上游小幅累库；总库存下降。 据钢联数据，截至3月1日，炼焦煤总库存2338.86万吨，环比前一周降102.23万吨，较上月降347万吨。其中，炼焦煤矿山企业库存216.85万吨，环比前一周增11.39万吨，较上月增27.99万吨；港口炼焦煤库存201.07万吨，环比前一周降9.86万吨，较上月降6.5万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 截至3月1日，110家样本洗煤厂精煤库存134.58万吨，环比前一周增25.47万吨，较上月降2.67万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存970.59万吨，环比前一周降90.91万吨，较上月降315.78万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存806.77万吨，环比前一周降38.32万吨，较上月降50.04万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游节后降库为主，上游小幅累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：05由贴水转为小幅升水，5-9价差小幅走弱 2月，焦煤05合约小幅回升，现货走弱，焦煤05由贴水转为小幅升水。截至3月1日，焦煤05基差-15.5，环比上月降91.5。 跨期价差方面，焦煤5-9价差小幅走弱，环比上月降6.5至33.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：0591-28308777 上海张杨路营业部上海浦东新区张杨路2399号中港汇浦东大厦1幢904室电话：021-51758111 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商 富阳营业部 局