煤焦月度报告：宏观预期转强叠加旺季，双焦或仍有一定反弹空间

宏观预期转强叠加旺季，双焦或仍有一定反弹空间 煤焦月度报告20241007 正信期货研究院黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 9月双焦跟随板块先跌后涨，呈现V型反转走势，主因宏观预期由弱转强。截至9月30日，焦炭01月涨12.77%收于2257，焦煤01月涨12.19%收于1546。9月初，在海外衰退担忧及国内PMI多项数据走弱下，宏观预期较弱，加之高炉复产不及预期，双焦跟随板块大幅下跌，纷纷跌破8月低点。9月中旬，美国CPI数据未超预期，悲观情绪缓解，同时产业层面钢材增产偏慢，表需改善继续去库，成材启稳带动原料反弹，焦炭开启提涨周期；9月下旬，自国务院新闻发布会开始，多重宏观利好陆续释放，宏观预期转向，黑色集体大幅反弹。 展望10月，在宏观预期转强背景下，市场情绪得以提振；产业层面，钢材仍处于增产降库的过程中，高炉复产节奏在节后有望加快，双焦基本面有继续改善预期，短期预计双焦仍有一定反弹空间。但房地产继续处于下滑周期、制造业与出口仍面临不确定性，长期来看，终端需求疲弱的格局在宏观情绪释放完毕后可能继续主导黑色盘面，长期维持偏空观点。策略上，国庆节后可轻仓短多操作；中线仍以逢高偏空为主。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：9月现货经历第八轮提降、前两轮提涨落地，十一期间加快落地两轮提涨 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：9月现货经历第八轮提降、前两轮提涨落地，十一期间加快落地两轮提涨 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费小幅走强 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货由提降转而提涨，焦企亏损减少，供应端略有提产 9月焦炭现货经历第八轮提降、前两轮提涨落地，焦企亏损逐步减少，前期降负荷现象有所缩小，供应端略有提产。预计国庆后随着现货继续提涨，焦炭供应端有继续修复预期。 据钢联数据，截至9月30日，全国独立焦企全样本：产能利用率为69.65%，环比前一周增0.6个百分点，较上月增0.03个百分点；焦炭日均产量63.55万吨，环比前一周增0.36万吨，较上月降0.2万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货由提降转而提涨，焦企亏损减少，供应端略有提产 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：现货由提降转而提涨，焦企亏损减少，供应端略有提产 据钢联数据，截至9月30日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.11%，较前一周增0.03个百分点，较上月降0.6个百分点；焦炭日均产量46.64万吨，环比前一周增0.02万吨，较上月降0.32万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：9月高炉复产较慢，焦炭需求受到抑制，国庆后高炉复产预计加快 9月，高炉复产整体较慢，焦炭需求释放有限。国庆后，在宏观情绪改善下，高炉复产节奏有望加快，焦炭需求有继续改善预期。 据钢联数据，截至9月30日，全国247家钢厂高炉开工率78.23%，环比前一周持平，较上月增1.82个百分点；产能利用率84.45%，环比前一周增0.39百分点，较上月增1.49个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比前一周增1.03万吨，较上月增3.97万吨；钢厂盈利率18.61%，环比前一周增8.65个百分点，较上月增14.71个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪触底反弹，出口利润为正，建材需求逐步改善 投机方面，9月盘面V型反转，投机情绪也随之波动，月底盘面大幅反弹后，升水现货，贸易商情绪好转，有进场拿货现象。 出口方面，9月现货由提降转而提涨，焦炭出口利润下滑但仍未正，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，受宏观情绪波动影响，9月建材需求先抑后扬，月底有明显改善，量价齐升。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游降库，下游增库，总库存增加 9月虽然高炉复产节奏较慢，但进入旺季，加之中秋、国庆双节，钢厂仍以补库为主；港口库存小幅增加；焦企小幅降库；焦炭总库存增加。 据钢联数据，截至9月30日，焦炭总库存823.71万吨，环比前一周增12.9万吨，较上月增23.75万吨。其中，港口库存187.2万吨，环比前一周降2.95万吨，较上月增7.05万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游降库，下游增库，总库存增加 据钢联数据，截至9月30日，独立焦企全样本焦炭库存75.86万吨，环比前一周降2.12万吨，较上月降2.07万吨；247家钢厂样本焦炭库存560.65万吨，环比前一周增17.97万吨，较上月增18.77万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游降库，下游增库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：上游降库，下游增库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：9月焦企亏损减少，焦炭盘面利润小幅走强 9月焦炭现货经历第八轮提降、前两轮提涨落地，焦企亏损逐步减少。截至9月30日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-37元，环比上月增49元/吨。 9月焦炭略强于焦煤，盘面焦化利润继续走强。截至9月30日，焦炭01盘面利润月环比增32.35元/吨至247.2元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水急剧扩大，1-5价差震荡运行 9月焦炭期现货均先抑后扬，月底盘面大幅拉涨，焦炭01升水急剧扩大。截至9月30日，焦炭01基差-439.10，较上月降206.74。 跨期价差方面，9月焦炭1-5价差震荡走势，暂无明显交易价值，截至9月30日，焦炭1-5价差-36，环比前一月降12.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：9月期货V型反转，10月或仍有一定反弹空间 9月焦煤01合约走势与焦炭类似，原因参考前文焦炭所述内容，此处不再赘述。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走强为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走强为主 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：9月产地煤矿继续增量，产量回归至历年同期偏高水平 产地方面，9月产地煤矿大部分时间维持正常生产，目前产量基本回归至历年同期偏高水平。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率回升 截至9月30日，110家样本洗煤厂开工率69.76%，环比前一周增0.44个百分点，较上月增3.13个百分点；精煤日均产量59.99万吨，环比前一周增1.74万吨，较上月增4.47万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关数保持中性水平，前8月进口炼焦煤同比大幅增加 进口方面，9月初甘其毛都口岸日通车数因监管区库容告急及暴雨天气降至500车左右，此后又有所回升，目前保持中性水平。8月炼焦煤进口数量1069.96万吨，当月同比增速11.83%；1-8月累计进口炼焦煤7872.75万吨，累计同比增速27.21%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游小幅降库，下游增库，总库存增加 9月焦炭现货由提降转而提涨，下游对原料煤采购需求也由弱转好，特别是在国庆前，随着宏观情绪好转，下游补库明显好转。上游小幅降库，煤矿、洗煤厂库存下滑，港口炼焦煤库存增加；焦化厂炼焦煤库存增加；钢厂自带焦化炼焦煤库存略有下降；炼焦煤总库存增加。 据钢联数据，截至9月30日，炼焦煤总库存2528.46万吨，环比前一周增70.49万吨，较上月增76.15万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存274.4万吨，环比前一周降2.35万吨，较上月降35.46万吨；港口炼焦煤库存399.03万吨，环比前一周降6.07万吨，较上月增36.7万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游小幅降库，下游增库，总库存增加 截至9月30日，110家样本洗煤厂精煤库存190.19万吨，环比前一周增8.16万吨，较上月降3.78万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存940.08万吨，环比前一周增68.89万吨，较上月增88.39万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存724.76万吨，环比前一周增1.86万吨，较上月降9.7万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游小幅降库，下游增库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游小幅降库，下游增库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游小幅降库，下游增库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：焦煤01贴水修复后转而升水，1-5价差走弱 9月，随着盘面触底后大幅反弹，焦煤01贴水逐步修复，并转而出现小幅升水，截至9月30日，焦煤01基差-161，环比上月降255.5。 跨期价差方面，9月焦煤1-5价差小幅走弱，暂无明显交易价值，截至9月30日，焦煤1-5价差-46.5，环比上月降50.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华南地区 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：0591-28308777 上海张杨路营业部上海浦东新区张杨路239