煤焦月度报告20240402：4月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限

煤焦月度报告202404024月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限正信期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格3月盘面大幅下跌，4月或有反弹，但空间预计受限；现货经历第五、六、七轮提降落地供给焦企亏损扩大，限产程度加大需求高炉复产不及预期，焦炭需求承压；投机需求有所改善，出口利润回升，终端需求恢复持续性待验证库存港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降利润焦企亏损加大，焦炭盘面利润先增后降基差价差焦炭05升水逐步收敛，5-9价差走弱总结3月双焦大幅下跌，焦炭05月跌16.26%收于1990，焦煤05月跌16.36%收于1487.5。3月双焦大幅下跌主因两会政策预期落空后，终端需求因资金问题恢复缓慢，钢价走弱，钢厂复产不及预期，引发原料负反馈。焦炭方面，现货经历第五、六、七轮提降落地，供应降至低位。需求端则因铁水低位仍在下滑、刚需受限。焦煤价格3月焦煤大幅下跌；现货煤价走弱明显供应煤矿供应未恢复至正常水平，洗煤厂开工率同比历年偏低；蒙煤通关车数保持高位，前两月进口炼焦煤同比增速下降库存下游降库为主，上游累库，总库存下降基差价差05小幅贴水，5-9价差走弱总结3月焦煤05合约走势与焦炭类似，但节奏上略有差异，特别是3月上中旬，因煤矿安监形势严峻，焦煤相对抗跌；但下旬至月底，焦煤大幅补跌，走势又弱于焦炭。基本面来看，供应方面，煤矿安检形势严峻，产地供应未完全恢复至正常水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车在1000车以上。需求方面，下游对原料煤按需拉运，中间环节暂停采买，线上竞拍降价成交及流拍现象增多。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论展望4月，盘面交易逻辑仍在终端需求恢复力度、以及钢厂复产节奏的验证上。从基本面来看，双焦供应端仍存在一定扰动，特别是煤矿安检形势严峻，但在终端资金改善不明显的情况下，预计需求恢复、钢厂复产并对原料进行补库仍将是一个缓慢的过程。4月需求预计环比3月边际改善，双焦或有反弹机会，但整体空间仍受限。策略方面，铁水修复前双焦远月多单谨慎参与。风险：炼焦煤供应大幅增加；旺季需求证伪 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：3月盘面大幅下跌，4月或有反弹，但空间预计受限3月双焦大幅下跌，焦炭05月跌16.26%收于1990，焦煤05月跌16.36%收于1487.5。3月双焦大幅下跌主因两会政策预期落空后，终端需求因资金问题恢复缓慢，钢价走弱，钢厂复产不及预期，引发原料负反馈。焦炭方面，现货经历第五、六、七轮提降落地，供应降至低位。需求端则因铁水低位仍在下滑、刚需受限。展望4月，盘面交易逻辑仍在终端需求恢复力度、以及钢厂复产节奏的验证上。从基本面来看，双焦供应端仍存在一定扰动，特别是煤矿安检形势严峻，但在终端资金改善不明显的情况下，预计需求恢复、钢厂复产并对原料进行补库仍将是一个缓慢的过程。4月需求预计环比3月边际改善，双焦或有反弹机会，但整体空间仍受限。策略方面，铁水修复前双焦远月多单谨慎参与。数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月5日3月14日3月23日4月1日4月11日4月20日4月29日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月18日10月27日11月5日11月14日11月23日12月2日12月11日12月20日12月29日焦炭主力合约季节性2024年2023年2022年2021年2020年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货经历第五、六、七轮提降落地数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价16001900-300河北唐山准一级焦出厂价17602060-300内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价14001700-300钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价16801980-300瑞丰钢铁准一级焦到厂价17702070-300港口焦炭价格日照港准一级焦出库价18202170-350日照港准一级焦平仓价18402140-300一级冶金焦FOB价（美元/吨）279314-35 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货经历第五、六、七轮提降落地数据来源：Wind，钢联，正信期货120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日吕梁准一级焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年120022003200420052001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日河北邢台准一焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月19日3月6日3月22日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月8日10月24日11月9日11月25日12月11日12月27日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2024年2023年2022年2021年2020年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月7日10月23日11月8日11月24日12月10日12月26日日照港准一级焦出库价2024年2023年2022年2021年2020年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月1日3月16日3月31日4月16日5月2日5月17日6月1日6月16日7月1日7月16日7月31日8月15日8月30日9月14日9月29日10月20日11月4日11月19日12月4日12月19日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2024年2023年2022年2021年2020年 焦炭月度市场跟踪1.1价格：需求下滑，汽运费明显走弱数据来源：钢联，正信期货1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日孝义-日照汽运费2024年2023年2022年2021年2020年1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月20日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日介休-丰南汽运费2024年2023年2022年2021年2020年1502002503003504004501月2日1月17日2月1日2月17日3月3日3月18日4月2日4月20日5月9日5月26日6月14日6月30日7月18日8月4日8月22日9月8日9月26日10月17日11月1日11月16日12月1日12月16日12月31日乌海-唐山汽运费2024年2023年2022年2021年起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照165187-22介休-丰南140160-20乌海-唐山225270-45 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：焦企亏损扩大，限产程度加大3月焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，焦企亏损进一步扩大，限产程度多在50%以上，供应持续下降。据钢联数据，截至3月29日，全国独立焦企全样本：产能利用率为64.67% ，较上月降3.01个百分点，环比前一周降0.51个百分点；焦炭日均产量59.34万吨，较上月降2.76万吨，环比前一周降0.47万吨。数据来源：钢联，正信期货60657075808590951月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月14日4月24日5月7日5月20日6月2日6月12日6月25日7月8日7月21日7月31日8月13日8月26日9月8日9月18日10月1日10月14日10月27日11月6日11月19日12月2日12月15日12月25日独立焦企全样本产能利用率2024年2023年2022年2021年2020年505560657075801月1日1月12日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月14日4月24日5月7日5月20日6月2日6月12日6月25日7月8日7月21日7月31日8月13日8月26日9月8日9月18日10月1日10月14日10月27日11月6日11月19日12月2日12月15日12月25日独立焦企全样本焦炭日均产量2024年2023年2022年2021年2020年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：焦企亏损扩大，限产程度加大数据来源：钢联，正信期货40455055606570758085901月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月16日4月30日5月14日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日独立焦化厂产能利用率：东北地区2024年2023年2022年2021年2020年60657075808590951001月1日1月14日1月27日2月9日2月23日3月6日3月19日4月1日4月16日5月1日5月19日6月3日6月18日7月3日7月21日8月5日8月20日9月4日9月22日10月7日10月22日11月6日11月24日12月9日12月24日独立焦化厂产能利用率：华北地区2024年2023年2022年2021年2020年4050607080901001月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月14日4月30日5月19日6月4日6月23日7月9日7月28日8月13日9月1日9月17日10月6日10月22日11月10日11月26日12月15日12月31日独立焦化厂产能利用率：华东地区2024年2023年2022年2021年2020年60657075808590951001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月20日4月7日4月24日5月14日6月3日6月23日7月10日7月30日8月19日9月8日9月25日10月15日11月4日11月24日12月11日12月31日独立焦化厂产能利用率：华中地区2024年2023年2022年2021年2020年505560657075808590951月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月14日4月30日5月19日6月4日6月23日7月9日7月28日8月13日9月1日9月17日10月6日10月22日11月10日11月26日12月15日12月31日独立焦化厂产能利用率：西北地区2024年2023年2022年2021年2020年455055606570758085901月1日1月15日1月29日2月