煤焦月度报告20240402：4月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限

4月需求预计边际改善，但双焦反弹空间受限 煤焦月度报告20240402 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：3月盘面大幅下跌，4月或有反弹，但空间预计受限 3月双焦大幅下跌，焦炭05月跌16.26%收于1990，焦煤05月跌16.36%收于1487.5。3月双焦大幅下跌主因两会政策预期落空后，终端需求因资金问题恢复缓慢，钢价走弱，钢厂复产不及预期，引发原料负反馈。焦炭方面，现货经历第五、六、七轮提降落地，供应降至低位。需求端则因铁水低位仍在下滑、刚需受限。 展望4月，盘面交易逻辑仍在终端需求恢复力度、以及钢厂复产节奏的验证上。从基本面来看，双焦供应端仍存在一定扰动，特别是煤矿安检形势严峻，但在终端资金改善不明显的情况下，预计需求恢复、钢厂复产并对原料进行补库仍将是一个缓慢的过程。4月需求预计环比3月边际改善，双焦或有反弹机会，但整体空间仍受限。策略方面，铁水修复前双焦远月多单谨慎参与。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第五、六、七轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第五、六、七轮提降落地 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：需求下滑，汽运费明显走弱 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损扩大，限产程度加大 3月焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，焦企亏损进一步扩大，限产程度多在50%以上，供应持续下降。 据钢联数据，截至3月29日，全国独立焦企全样本：产能利用率为64.67%，较上月降3.01个百分点，环比前一周降0.51个百分点；焦炭日均产量59.34万吨，较上月降2.76万吨，环比前一周降0.47万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损扩大，限产程度加大 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损扩大，限产程度加大 据钢联数据，截至3月29日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.14%，环比上月降1.03个百分点，较前一周持平；焦炭日均产量46.33万吨，较上月降0.55万吨，环比前一周持平。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：高炉复产不及预期，焦炭需求承压 3月，因终端需求恢复较慢，钢厂受制于资金、库存压力复产不及预期，铁水低位小幅下滑，焦炭刚需受到抑制。 据钢联数据，截至3月29日，全国247家钢厂高炉开工率76.6%，环比前一周降0.3个百分点，较上月增1.41个百分点；产能利用率82.76%，环比前一周降0.03个百分点，较上月降0.58个百分点；日均铁水产量221.31万吨，环比前一周降0.08万吨，较上月降1.55万吨；钢厂盈利率28.57%，环比前一周增5.63个百分点，较上月增3.89个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机需求有所改善，出口利润回升，终端需求恢复持续性待验证 投机方面，3月焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，现货价格下调后，部分贸易商进场拿货，投机需求有所好转。 出口方面，国内现货价格下降较多，焦炭出口利润回升，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，因资金问题，整体需求恢复缓慢，现货成交回暖的持续性也不足，4月需求恢复力度仍待市场验证。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降 3月因钢厂高炉复产不及预期，钢厂消耗场内库存为主，焦炭库存下降；投机情绪有所好转，港口小幅增库；焦企降库不明显，库存小幅下降；焦炭总库存下降。 据钢联数据，截至3月29日，焦炭总库存913.40万吨，环比前一周增7.19万吨，较上月降43.07万吨。其中，港口库存192.42万吨，环比前一周增8.12万吨，较上月增21.99万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降 据钢联数据，截至3月29日，独立焦企全样本焦炭库存125.9万吨，环比前一周增2.36万吨，较上月降24.31万吨。247家钢厂样本焦炭库存595.08万吨，环比前一周降3.29万吨，较上月降40.75万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：港口小幅增库，钢厂降库为主，焦企去库不明显，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企亏损加大，焦炭盘面利润先增后降 3月焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，原料煤跌幅小于焦炭，焦企亏损进一步扩大。截至3月28日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-155元，环比上月降14元/吨。 3月中上旬，焦煤因供应端扰动强于焦炭，焦炭盘面利润走强；中下旬焦煤大幅补跌，焦炭盘面利润再度走弱。截至3月29日，焦炭盘面利润66.55元/吨，环比上月增14元。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭05升水逐步收敛，5-9价差走弱 3月焦炭期现均走弱，焦炭05升水有所收敛。截至4月1日，焦炭05基差-54.07，环比上月增79.42。 跨期价差方面，3月因近月下跌幅度更大，焦炭5-9价差继续走弱，环比前一月降128至-79。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 3月焦煤05合约走势与焦炭类似，但节奏上略有差异，特别是3月上中旬，因煤矿安监形势严峻，焦煤相对抗跌；但下旬至月底，焦煤大幅补跌，走势又弱于焦炭。基本面来看，供应方面，煤矿安检形势严峻，产地供应未完全恢复至正常水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车在1000车以上。需求方面，下游对原料煤按需拉运，中间环节暂停采买，线上竞拍降价成交及流拍现象增多。 预计4月产地安监形势依旧严峻，但需求端的恢复才是市场交易的重点，若下游需求恢复依旧偏慢，则盘面磨底周期也将拉长。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱明显 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱明显 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：煤矿供应未恢复至正常水平 产地方面，煤矿安检形势严峻，产地供应未完全恢复至正常水平。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率同比历年偏低 据钢联数据，截至3月29日，110家样本洗煤厂开工率66.56%，环比前一周降0.02个百分点，较上月增0.47个百分点，日均精煤产量56.76万吨，环比前一周增0.85万吨，较上月增0.63万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关车数保持高位，前两月进口炼焦煤同比增速下降 进口方面，蒙煤甘其毛都口岸日均通车数保持1000车左右。2月炼焦煤累计进口数量1789万吨，累计同比增速36.52%，较上月下降25个百分点。2024年1月1日起，我国自蒙古、俄罗斯进口炼焦煤恢复3%关税税率，预计会对炼焦煤进口产生一定抑制作用。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，上游累库，总库存下降 3月高炉复产不及预期，焦炭现货经历第五、六、七轮提降落地，钢焦企业对炼焦煤需求不佳，均以降库为主；矿山企业炼焦煤库存持续累积；港口库存变动不大；洗煤厂精煤库存略有增加；炼焦煤总库存下降。 据钢联数据，截至3月29日，炼焦煤总库存2225.45万吨，环比前一周降17.21万吨，较上月降113.41万吨。其中，炼焦煤矿山企业库存266.79万吨，环比前一周增23.82万吨，较上月增49.94万吨；港口炼焦煤库存208.43万吨，环比前一周降7.67万吨，较上月降1.64万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，上游累库，总库存下降 截至3月29日，110家样本洗煤厂精煤库存168.58万吨，环比前一周降1.57万吨，较上月增34万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存829.78万吨，环比前一周降17.21万吨，较上月降140.81万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存751.87万吨，环比前一周降14.58万吨，较上月降54.9万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，上游累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，上游累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，上游累库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：05小幅贴水，5-9价差走弱 3月，焦煤05合约跌幅大于现货跌幅，盘面转为小幅贴水。截至4月1日，焦煤05基差48.5，环比上月增75。 跨期价差方面，焦煤5-9价差走弱明显，环比上月降134.5至-88.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：0591-28308777 上海张杨路营业部上海浦东新区张杨路2399号中港汇浦东大厦1幢904室电话：021-51758111 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江