煤焦月度报告：基本面有边际走弱可能、但矛盾不突出，6月双焦或延续区间震荡走势

基本面有边际走弱可能、但矛盾不突出，6月双焦或延续区间震荡走势 煤焦月度报告20240604 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 5月双焦跟随板块先跌后涨、再下跌，整体重心有所下移；截至5月31日，焦炭09月跌3.81%收于2273，焦煤09月跌7.43%收于1670.5。五一节后，贸易商出货兑现利润，焦化厂提产意愿增强，供应回升；而焦炭第五轮提涨提而不落，影响现货情绪走弱，双焦供需偏紧格局缓解，盘面出现一波回调；中旬左右，在宏观利好预期下，双焦跟随板块大幅反弹；下旬，宏观情绪降温，盘面再度交易现实，煤矿端传出增产消息，焦炭供应维持增加，而下游铁水略有下滑，双焦基本面有所走弱，盘面再度回调。 展望6月，焦炭供应维持前期负荷，焦煤供应虽有增加预期，但6月为安全生产月，近期已有部分煤矿停产检查，预计6月焦煤供应增量有限；需求端随着下游进入淡季，铁水有见顶回落预期，双焦基本面有边际走弱可能；但7月政治局会议预期仍在，双焦各环节库存均偏低，出现供需大幅过剩概率较小，预计双焦跟随板块延续区间震荡走势。焦炭运行区间参考2150-2400，焦煤运行区间参考1600-1850。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第四轮提涨落地、首轮提降落地，目前暂稳 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货经历第四轮提涨落地、首轮提降落地，目前暂稳 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走弱为主 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，供应回升明显 5月焦企在焦炭现货四轮提涨落地后，盈利修复，供应回升明显；后来即使焦炭现货首轮提降落地，多数焦企也仍能实现小幅盈利，维持前期负荷。 据钢联数据，截至5月31日，全国独立焦企全样本：产能利用率为72.23%，环比前一周持平，较上月增7.26个百分点；焦炭日均产量66.51万吨，环比前一周持平，较上月增6.68万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，供应回升明显 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，供应回升明显 据钢联数据，截至5月31日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.52%，较前一周增0.22个百分点，较上月增0.43个百分点；焦炭日均产量47.07万吨，环比前一周增0.12万吨，较上月增0.23万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：铁水增加后保持高位，焦炭刚需仍有一定支撑 5月，钢厂复产为主，铁水延续增加；临近月底，因部分钢厂检修，铁水略有下滑，但整体尚在高位，焦炭刚需仍有一定支撑。 据钢联数据，截至5月31日，全国247家钢厂高炉开工率81.65%，环比前一周增0.15个百分点，较上月增1.92个百分点；产能利用率88.17%，环比前一周降0.37个百分点，较上月增2.64个百分点；日均铁水产量235.83万吨，环比前一周降0.97万吨，较上月增7.11万吨；钢厂盈利率52.81%，环比前一周降1.3个百分点，较上月增2.16个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪回落，出口利润为正，建材需求有所走弱 投机方面，五一过后贸易商出货兑现利润为主；后期虽然盘面再度升水，但集港利润较低，投机情绪一般；盘面再度回落后，投机情绪减弱。 出口方面，5月焦炭出口利润保持正值，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，资金改善不甚明显，其中建材受部分地方环保督察、以及南方降水影响，需求释放受阻。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企降库，港口、钢厂增库，总库存下降 5月钢厂复产下，补库有所增加，场内焦炭库存增加；贸易商投机情绪一般，港口焦炭库存小幅回升；焦企降库；焦炭总库存下降。 据钢联数据，截至5月31日，焦炭总库存843.66万吨，环比前一周降2.65万吨，较上月降15.46万吨。其中，港口库存213.32万吨，环比前一周增1.03万吨，较上月增3.02万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企降库，港口、钢厂增库，总库存下降 据钢联数据，截至5月31日，独立焦企全样本焦炭库存68.47万吨，环比前一周降6.94万吨，较上月降26.53万吨；247家钢厂样本焦炭库存561.87万吨，环比前一周增3.26万吨，较上月增8.05万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企降库，港口、钢厂增库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企降库，港口、钢厂增库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企小幅盈利，焦炭盘面利润走强 5月焦炭现货第四轮提涨落地后，焦企盈利明显修复；后现货首轮提降落地，焦企盈利有所收缩，但多数焦企仍保持小幅盈利状态。截至5月30日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利30元，环比上月增91元/吨。 5月焦炭盘面利润因焦炭强于焦煤而走强，截至5月31日，焦炭09盘面利润月环比增94.15元/吨至101.35元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭09升水收敛，9-1价差走弱 5月焦炭09始终保持升水状态，截至月底焦炭09基差-107.01，较上月增86。 跨期价差方面，5月焦炭9-1价差走弱，截至5月31日，焦炭9-1价差-73.5，环比前一月降15。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：5月盘面重心下移明显，6月或维持区间震荡运行 5月焦煤09合约走势与焦炭类似，原因参考前文焦炭所述内容，此处不再赘述。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价涨跌互现 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价涨跌互现 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：煤矿供应未恢复至正常水平，6月供应增量有限 产地方面，虽有增产预期，但6月为安全生产月，预计焦煤供应增量有限。目前，产地供应也未恢复至正常水平。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率回升，但同比历年仍偏低 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关车数保持高位，四月进口炼焦煤同比大增 进口方面，蒙煤甘其毛都口岸日均通车数保持1000车左右。4月炼焦煤进口数量1095万吨，当月同比增速29%，较上月增31个百分点；1-4月累计进口炼焦煤3781万吨，累计同比增速23%，较上月增3个百分点。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，上游降库，总库存增加 5月下游补库为主，洗煤厂、焦化厂、钢厂炼焦煤库存均增加，煤矿库存下降，港口炼焦煤库存小幅增加，炼焦煤总库存增加。 据钢联数据，截至5月31日，炼焦煤总库存2358.88万吨，环比前一周增15.24万吨，较上月增58.67万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存246.51万吨，环比前一周增9.12万吨，较上月降33.48万吨；港口炼焦煤库存233.5万吨，环比前一周增4万吨，较上月增13万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，上游降库，总库存增加 截至5月31日，110家样本洗煤厂精煤库存182.62万吨，环比前一周增12.67万吨，较上月增8.03万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存945.53万吨，环比前一周降8.74万吨，较上月增51.44万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存750.72万吨，环比前一周降1.81万吨，较上月增19.68万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：09升水大幅收敛，9-1价差继续走弱 5月，焦煤09升水大幅收敛。截至5月31日，焦煤09基差-76.5，环比上月增94.5。 跨期价差方面，5月焦煤9-1价差继续走弱，截至5月31日，焦煤9-1价差-135，环比上月降65.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：0591-28308777 上海张杨路营业部上海浦东新区张杨路2399号中港汇浦东大厦1幢904室电话：021-51758111 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商 富阳营业部 局大厦2309室电话：021-68365136 杭州市富阳区江滨西大道10号902-7室电话：0571-63319560 安徽分公司安徽省合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2-2111电话：0551-66199580 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋709-710电话：0755－83203580 四