2024年四季度双焦策略报告：双焦现实矛盾不突出，关注钢厂利润变化

双 焦 现 实 矛 盾 不 突 出 ， 关 注 钢 厂 利 润 变 化 ——2 0 2 4年 四 季 度 双 焦 策 略 报 告 目录 2024年三季度双焦行情回顾 二2024年四季度焦煤基本面供需分析 三2024年四季度焦炭基本面供需分析 四2024年四季度双焦市场展望 1.1价格：三季度焦煤焦炭大跌，期现货价格远低于去年同期 1.2价格：三季度焦煤行情走势 1.3价格：三季度焦炭行情走势 1.4价格：焦煤基差有所走强，焦炭基差大幅走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.5价格：焦煤1-5价差走弱21元/吨，焦炭1-5价差走弱12.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：螺纹/焦炭小幅走弱，热卷/焦炭小幅走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 目录 2024年三季度双焦行情回顾 二2024年四季度焦煤基本面供需分析 三2024年四季度焦炭基本面供需分析 四2024年四季度双焦市场展望 2.1焦煤供应：原煤产量增加精煤产量减少，预计四季度焦煤产量维持减量生产 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 从产量数据来看，2024年7月、8月我国原煤分别为39036.6万吨和39654.5万吨，分别同比增长3.4%和3.76%，均保持相对较高的增速。2024年1-7月我国国内炼焦精煤产量2.66亿吨，同比减少8.2%，三季度焦煤现货价格以下跌为主，国内煤矿焦煤生产积极性有所减弱，国内焦煤产出量有所减少。 2.2焦煤供应：523家样本矿山原煤日均产量环比减少0.69万吨，精煤日均产量环比增加2.44万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3焦煤供应：洗煤厂产能利用率上涨0.78%，洗煤厂日均产量增加1.71万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.4焦煤进口：三季度炼焦煤进口维持增加，预计四季度进口量维持高位水平 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 根据海关总署公布的进口数据，2024年1-8月，我国累计进口焦煤7872.75万吨，同比增长27.21%，国外焦煤生产成本上具有优势，尤其是蒙古焦煤在运输能力提升后进口到我国的焦煤大幅提升。 2.5焦煤进口：预计四季度炼焦煤进口量继续增加 据海关总署最新数据显示，2024年1-8月份中国累计进口炼焦煤7872.75万吨，同比增长27.2%，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、澳大利亚等，蒙古进口量占据我国进口的一半，后期需要继续关注蒙古焦煤进口到我国量的多少以及蒙古焦煤的价格走向。 2.6焦煤进口：三季度蒙煤进口量继续增加，但是8月数据低于去年同期 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 蒙古炼焦煤在我国进口份额中稳定在50%左右，伴随国内焦煤生产量的回落，蒙煤通关量快速回升，甘其毛都口岸日通关量多数在15万吨左右的水平，但是三季度国内焦煤价格一路走低，蒙煤出口我国的利润有所减少，部分口岸进口量有所减少，甘其毛都9月下旬的通关量维持在10万吨左右。 2.7焦煤进口：三季度从美国进口炼焦煤增加，从加拿大进口炼焦煤减少 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.1焦煤库存：需求弱势价格持续走低，洗煤厂库存有所累库 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.2焦煤库存：焦企焦煤库存总体累库，其中华北地区累库相对比较多 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.3焦煤库存：钢厂炼焦煤库存小幅累库，华北地区累库较多而华东地区有所去库 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.4焦煤库存：港口库存连续创年内新高，京唐港和日照港大幅累库 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5焦煤库存：三季度焦煤总库存持续走高 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 三季度黑色产业链负反馈交易为主，焦煤需求以及价格持续走弱，在需求减少的情况下，焦煤总库存持续累库，9月下旬创出了3月份以来的新高水平，其中主要是港口库存累库贡献较多，后期需要重点关注港口焦煤库存走向。 目录 2024年三季度双焦行情回顾 二2024年四季度焦煤基本面供需分析 三 2024年四季度焦炭基本面供需分析 四2024年四季度双焦市场展望 4.1焦炭供应：焦炭产量供应8月份下降，预计四季度焦炭供应维持目前水平 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 2024年1-8月，全国焦炭累计产量为3.25亿吨，同比减少0.4%。其中，8月焦炭产量4088.6万吨，环比减少1.66%，同比减少1.67%，钢厂连续八轮提降焦炭，打压焦化企业生产积极性。 4.2焦炭供应：生产利润由盈利转向亏损，焦化企业生产积极性偏弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.3焦炭利润：终端需求偏弱运行为主，焦化利润由盈利转向亏损 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 三季度总体来看，钢材需求相对较弱，同时叠加螺纹新旧国标替换事件驱动，钢材价格持续走低，钢厂利润长时间处于亏损状态，盈利率最低也接近于0，钢厂对于炉料的价格打压态度较浓厚，连续八轮提降焦炭，焦炭价格下跌400-440元/吨，焦炭利润也从盈利转向了亏损，焦化企业经营压力有所加剧，9月中下旬终端需求好转叠加政策助力，焦炭才提涨2轮落地。 5.1焦炭需求：钢厂利润不佳驱动铁水回落，铁水产量最低低于221万吨/日 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1焦炭库存：钢厂焦炭库存小幅累库，其中华北地区大幅累库华东地区较多去库 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 6.2焦炭库存：独立焦企焦炭库存有所回升，但是绝对水平仍在低位 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 6.3焦炭库存：港口焦炭库存以去库为主，其中日照港去库力度最大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1汽运价格：三季度汽运费先下跌后回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1年内焦炭提涨提降统计整理 目录 2024年三季度双焦行情回顾 二2024年四季度焦煤基本面供需分析 三2024年四季度焦炭基本面供需分析 四2024年四季度双焦市场展望 4.1焦煤平衡表：焦煤四季度供需相对宽松，进口端压力仍旧较大 4.2焦炭平衡表：铁水复产节奏相对缓慢，焦炭需求增量空间有限 总结 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。