煤焦周度报告：焦煤供应边际宽松压制双焦价格，期市震荡走弱

煤焦周度报告20230205焦煤供应边际宽松压制双焦价格，期市震荡走弱美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦煤价格期货下行为主；产地现货部分补跌跌，竞拍价格涨跌互现，澳煤报价强势反弹，蒙煤与俄煤报价坚挺供给假期基本结束，煤矿及洗煤厂均在有序复产中；进口蒙煤重回高位需求下游需求观望情绪较浓，竞拍表现不稳定库存煤矿出货压力不大，库存累积幅度不深；下游以降库为主，存在补库预期，港口库存补充速度较快基差、价差05贴水有所扩大，5-9价差维稳焦炭价格期货弱势下跌为主；现货第三轮提降博弈中供给供应稳中求升需求铁水小幅微增，钢厂复产进行中；投机需求偏弱，出口带动有限，终端需求继续回落库存节中焦化厂库存累积幅度不深，节后首周降库出货为主；节中钢厂库存去化为主，节后库存低位平稳利润吨焦亏损持续，焦煤供应宽松下有部分改善空间基差、价差05合约保持贴水，5-9价差震荡总结本周盘面煤焦均偏弱运行，焦煤05合约周跌5.16%至1918，焦炭05合约周跌5.78%至2756。宏观层面，加息落地，海外宏观市场仍面临冲击，国内目前政策真空期，制造业PMI明显回升。澳煤进口实质性落地，冲击国内煤市预期，情绪性影响大于实质性影响。产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，下游需求观望情绪较浓，竞拍成交尚可，但价格支撑力稍显不足。后续需要关注钢焦企业补库节奏。焦炭第三轮提降博弈当中，落地阻力较大，下游观望情绪较浓，但是库存下滑较多，后期存在补库需求。盘面阶段性面对现实，产业端供应恢复快于需求恢复，在当前估值较低情况下，叠加后市补库预期，预计盘面下行空间有限。策略方面，寻求逢低做多机会。 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤1.1 价格：期货震荡下行为主➢本周焦煤05合约偏弱运行，周跌5.16%至1918。澳煤进口实质性落地，冲击国内煤市预期，情绪性影响大于实质性影响。产业层面，煤矿复产稳步进行中，供应恢复快于预期，下游需求观望情绪较浓，竞拍成交尚可，价格支撑力稍显不足。后续需要关注钢焦企业补库节奏。数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货0500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1焦煤主力合约收盘价格2020202120222023 焦煤1.1 价格：产地现货部分补跌，进口煤报价坚挺数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上周环比产地炼焦煤价格柳林低硫主焦煤24002500-100安泽低硫主焦煤23502350-山东济宁气煤19801980-临汾低硫瘦煤22202320-100蒲县1/3焦22402240-临县低硫肥煤23002400-100澳煤价格峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨）362.55347.05+15.5低挥发主焦煤CFR价（美元/吨）327320+7蒙煤价格甘其毛都蒙5#原煤自提价15251470+55金泉工业园蒙5#精煤自提价18901880+10俄煤价格K4北方港自提价21302110+20K10北方港自提价21202090+30 焦煤1.1 国产煤价格：现货大部分走弱，竞拍价格涨跌互现数据来源：钢联，美尔雅期货050010001500200025003000350040004500柳林低硫主焦煤20202021202220230500100015002000250030003500400045005000临汾安泽低硫主焦煤2020202120222023050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东济宁气煤出矿价2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾低硫瘦煤2020202120222023050010001500200025003000350040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1临汾蒲县1/3焦20202021202220230500100015002000250030003500400045001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1吕梁临县低硫肥煤2020202120222023 焦煤1.1 进口煤价格：澳煤报价强势反弹，蒙煤与俄煤报价相对坚挺数据来源：钢联，美尔雅期货0500100015002000250030003500蒙5#原煤甘其毛都自提价格202020212022202305001000150020002500300035004000蒙5#精煤乌不浪口自提价格201920202021202220230500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K10自提价2022202305001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1北方港K4自提价2022202301002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1峰景矿硬焦煤CFR2019202020212022202301002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1低挥发主焦煤CFR20192020202120222023 焦煤1.1 价格：蒙煤短盘运费大幅回升起始地-目的地（单位：元/吨）最新上周环比金泉-唐山迁安（含税）349349-金泉-山西介休（含税）218230-12金泉-内蒙乌海（含税）120120-蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘）115-120115-120-查干哈达-甘其毛都不含税（短盘）240-260210-230+30数据来源：汾渭，美尔雅期货05001000150020002500钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都202120222023 焦煤1.2 供应：假期基本结束，煤矿及洗煤厂均在有序复产中➢供应方面，煤矿逐步复产中，供应稳步回升为主。本周洗煤厂开工率、日均精煤产量逐步回升。➢据钢联数据，截至2月3日，110家样本洗煤厂开工率75.23%，环比前一周回升10.6%；日均精煤产量58.57万吨，环比前一周增8.45万吨。数据来源：钢联，美尔雅期货3035404550556065707580洗煤厂精煤日均产量20192020202120222023404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂开工率2020202120222023 焦煤1.2 供应：进口蒙煤通车数重回高位➢进口方面，周三蒙煤通关突破1000车，蒙方近期仍在推进以边境价格进行结算相关事宜，据资讯机构统计，第一季度中方仍按照长协价115.83美金/吨进行结算，这部分量占日常通关的70%左右，暂时影响较小，蒙煤进口还有增加预期。数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货02004006008001000120014001600288口岸通关车数20192020202120222023050000010000001500000200000025000003000000自俄罗斯进口焦煤数量 焦煤1.3 库存：煤矿出货压力不大，库存累积幅度不深数据来源：钢联,美尔雅期货050100150200250300350400全国矿山库存2020202120222023020406080100120140160180200山西矿山库存2020202120222023050100150200250山东矿山库存202020212022202305101520253035401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1河北矿山库存2020202120222023 焦煤1.3 库存：下游以降库为主，存在补库预期，港口库存补充速度较快数据来源：钢联,美尔雅期货➢本周下游炼焦煤持续降库，港口库存持续回升，社会总库存持续下降。6008001000120014001600180020002200230家焦化厂炼焦煤库存20202021202220237008009001000110012001300247家钢厂焦化炼焦煤库存20202021202220230100200300400500600700港口进口炼焦煤总库存20202021202220230501001502002503003504004505001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1样本洗煤厂库存20202021202220232000220024002600280030003200340036003800炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口）2020202120222023 焦煤➢截至2月3日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数11.68天，环比前一周下降0.74天；247家钢厂样本炼焦煤可用天数13.49天，环比前一周下降0.89天。1.3 下游库存：下游库存不断消耗，可用天数明显下降数据来源：钢联,美尔雅期货1012141618202224230家焦化厂炼焦煤库存可用天数202020212022202310121416182022247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数2020202120222023 焦煤1.4 估值：焦煤仓单测算数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货050010001500200025003000350040004500蒙煤仓单成本测算20202021202220230100020003000400050006000山西煤仓单2020202120222023仓单类型（单位：元/吨）最新上周环比蒙煤仓单测算22622262-山西煤仓单测算21222122- 焦煤1.4 估值：期货下跌基差扩大，5-9价差小幅回升数据来源：钢联，美尔雅期货-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000JM 基差测算202120222023-600-400-2000200400600JM 5-9价差JM1805-JM1809JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309 焦炭焦炭周度市场跟踪 焦炭2.1 价格：期货弱势下跌为主➢本周焦炭05合约整体弱势下跌，节后冲高回落，周跌5.78%至2756。宏观层面，加息落地，海外宏观市场仍面临冲击，国内目前政策真空期，制造业PMI明显回升，产业层面，焦炭第三轮提降博弈当中，落地阻力较大，下游观望情绪较浓，但是库存下滑较多，后期存在补库需求。成本端，炼焦煤价格小幅走弱，成本支撑减弱.➢盘面阶段性面对现实，产业端供应恢复快于需求恢复，在当前估值较低情况下，叠加后市补库预期，预计盘面下行空间有限。数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货100015002000250030003500400045001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日焦炭主力合约季节性2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭2