煤焦月度报告20250603：6月淡季需求走弱，双焦尚难言底部

煤焦月度报告20250603 正信期货研究院黑色小组 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 6月淡季需求走弱，双焦尚难言底部 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 5月盘面大幅下跌，6月尚难言底部；5月现货提降落地两轮 供给 焦企盈利尚可维持，开工保持高位 需求 铁水高位回落，6月有继续回落预期；贸易商投机情绪走弱，出口利润小幅回升，建材日成交量下滑 库存 下游去库为主，上游累库，总库存下滑 利润 吨焦盈利小幅走弱，焦炭盘面利润继续回升 基差价差 焦炭09转为小幅贴水，9-1价差震荡略偏强 总结 焦炭方面，二轮提降落地，焦企盈利压缩，加之部分焦化厂受环保及出货压力开工略有收紧，多数焦化厂仍在盈亏线之上，生产保持高稳。需求方面，铁水延续下滑，终端需求季节性走弱预期下，钢厂对原料去库为主，焦企库存继续累积。 焦煤 价格 5月大幅下跌，6月预计继续探底；现货煤价延续走弱 供应 产地煤矿多维持正常生产，洗煤厂开工率小幅下滑；蒙煤通关维持中性偏高水平，前四月进口炼焦煤同比小幅下滑 库存 上游累库，下游去库为主，总库存小幅增加 基差价差 焦煤09贴水扩大，9-1价差震荡偏强 总结 焦煤方面，部分煤矿因井下及出货不畅有减产现象，多数煤矿维持正常供应，产地库存高位，供应宽松。蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持偏高水平。需求方面，二轮提降落地后，焦企多观望暂停采购原料煤，线上竞拍流拍过半，市场心态悲观。 接下页 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 结论 5月中美贸易冲突虽缓和，但不确定性依然较大；国内宏观政策未有超预期利好，4月宏观数据整体偏弱；基本面，终端需求逐渐走弱，铁水高位下滑，焦炭提降落地两轮，焦煤现货成交疲弱，双焦盘面大幅大跌。截至5月30日，焦炭09月跌15.42%收于1308，焦煤09月跌21.73%收于726。展望6月，宏观层面，近期美制裁华芯片事件，以及美将进口钢铁关税提升至50%，均表明贸易冲突有反复产业层面，6月淡季来袭，北方高温、南方雨季将会对终端需求造成影响，铁水有继续回落预期，焦炭仍有降价预期，双焦基本面也难言乐观，底部尚言之过早。策略方面，延续偏空思路。风险：政策超预期刺激 焦炭月度市场跟踪 焦炭 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：5月盘面大幅下跌，6月尚难言底部 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 焦炭主力合约季节性 2025年2024年2023年2022年2021年 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 5月中美贸易冲突虽缓和，但不确定性依然较大；国内宏观政策未有超预期利好，4月宏观数据整体偏弱；基本面，终端需求逐渐走弱，铁水高位下滑，焦炭提降落地两轮，焦煤现货成交疲弱，双焦盘面大幅大跌。截至5月30日，焦炭09月跌15.42%收于1308，焦煤09月跌21.73%收于726。 展望6月，宏观层面，近期美制裁华芯片事件，以及美将进口钢铁关税提升至50%，均表明贸易冲突有反复；产业层面，6月淡季来袭，北方高温、南方雨季将会对终端需求造成影响，铁水有继续回落预期，焦炭仍有降价预期，双焦基本面也难言乐观，底部尚言之过早。策略方面，延续偏空思路。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：5月现货提降落地两轮 类别（单位：元/吨） 最新 上月 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 1100 1200 -100 河北邢台准一级焦出厂价 1390 1500 -110 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1000 1100 -100 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 1210 1310 -100 镔鑫钢铁准一级焦到厂价 1545 1655 -110 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 1220 1340 -120 日照港准一级焦平仓价 1340 1440 -100 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 207 214 -7 数据来源：Wind，钢联，正信期货 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：5月现货提降落地两轮 5000 2025年 2024年 2023年 4000 3000 2000 1000 日照港准一级焦出库价 2025年 2024年 2023年 2022年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月19日 11月4日 11月20日 12月6日 12月22日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日 10月20日 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月7日 4月23日 5月10日 5月26日 6月11日 6月27日 7月13日 7月29日 8月14日 8月30日 9月15日 10月1日 10月20日 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 吕梁准一级焦出厂价 5200 2022年 2021年 4200 3200 2200 1200 2021年 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2025年 1月17日 2月2日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月18日 3月5日 2025年 3月21日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 4月7日 4月23日 2024年 5月9日 5月25日 2023年 6月10日 6月26日 2023年 7月12日 7月28日 8月13日 2022年 8月29日 2022年 9月14日 9月30日 10月19日 11月4日 2021年 2021年 11月20日 12月6日 12月22日 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 2025年 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 2024年 3月21日 4月7日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 4月23日 5月11日 5月27日 2023年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2022年 8月31日 9月16日 10月4日 10月21日 2021年 11月6日 11月22日 12月8日 12月24日 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费小幅走弱 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 220 140 155 最新 225 140 160 上月 -5 0 -5 环比 1月2日 2025年 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 2024年 3月22日 孝义-日照汽运费 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 2023年 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 2022年 9月2日 9月18日 10月10日 10月26日 2021年 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2025年 1月18日 2月3日 2月19日 3月6日 2024年 3月22日 介休-丰南汽运费 4月8日 4月24日 5月13日 5月29日 2023年 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 2022年 9月2日 9月18日 10月10日 10月26日 2021年 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月18日 2025年 2月3日 2月19日 3月6日 3月22日 乌海-唐山汽运费 4月8日 2024年 4月24日 数据来源：钢联，正信期货 5月13日 5月29日 6月15日 7月3日 2023年 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月23日 2022年 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利尚可维持，开工保持高位 独立焦企全样本产能利用率 独立焦企全样本焦炭日均产量 2025年2024年2023年2022年2021年2025年2024年2023年2022年2021年 9580 9075 85 70 80 65 75 60 70 6555 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月10日 6月23日 7月5日 7月16日 7月29日 8月11日 8月23日 9月3日 9月16日 9月29日 10月11日 10月22日 11月4日 11月17日 11月29日 12月10日 12月23日 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月10日 6月23日 7月5日 7月16日 7月29日 8月11日 8月23日 9月3日 9月16日 9月29日 10月11日 10月22日 11月4日 11月17日 11月29日 12月10日 12月23日 6050 数据来源：钢联，正信期货 5月焦炭现货提降落地两轮，但因原料煤让利，焦企盈利尚可维持，直到月底因环保及出货压力部分焦企略有 减产外，整体开工保持高稳。 据钢联数据，截至5月30日，全国独立焦企全样本：产能利用率为75.66%，环比前一周降0.21个百分点，较上月增0.3个百分点；焦炭日均产量66.79万吨，环比前一周降0.51万吨，较上月降0.06万吨。 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月5日 4月21日 5月6日 5月21日 6月7日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月10日 9月30日 10月20日 11月8日 11月26日 12月16日 1月1日 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2025年 1月14日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 1月27日 2月9日 2025年 2月23日 3月7日 2024年 3月19日 4月1日 2024年 4月14日 4月26日 5月9日 5月21日 2023年 6月3日 2023年 6月18日 7月5日 7月21日 8月5日 2022年 8月20日 2022年 9月6日 9月22日 10月7日 10月22日 11月8日 2021年 11月24日 12月9日 2025年 12月24日 2021年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月14日 3月28日 4月11日 4月25日 5月9日 5月23日 6月7日 6月24日 7月12日