煤焦月度报告：淡季终端需求回补力度有限，双焦承压运行

煤焦月度报告20221031淡季终端需求回补力度有限，双焦承压运行美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格期货跟随成材下跌，现货二轮提涨搁浅，转而提降供给供应收缩后提产有限，目前处于低位需求行政限产力度有限，铁水高位缓慢回落；投机需求几无，出口带动有限，终端需求不乐观库存上游累库压力不大，中间环节、下游持续降库利润吨焦盈利陷入亏损，焦化盘面利润低位震荡基差价差01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落总结焦炭方面，部分钢厂提降焦炭，幅度100元/吨，尚未落地。山西疫情有所缓解，部分焦企开始提产，但受环保、亏损增加影响，焦企提产意愿有限。需求端铁水236，继续小幅回落，钢厂大面积减产尚未出现，但钢厂亏损增加下，主动减产预期增强，目前对原料采购谨慎。贸易商出货为主，港口库存续降。焦煤价格期货跟随板块下跌，现货涨跌互现供应产地供应先降后增，进口蒙煤通车数回升，后期仍有增加预期库存下游持续降库，总库存继续走低基差价差01合约大幅贴水，1-5价差冲高回落总结焦煤方面，供应端，山西停产煤矿部分复产，但疫情仍致运输受限，洗煤企业开工率、日均精煤产量微增。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车回升至650车以上，后期仍有增加预期。需求端焦炭提降开启，市场参与者情绪悲观，焦企采购放缓，炼焦煤竞拍流拍现象增加。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论10月双焦跟随成材下跌，跌幅较大，虽然双焦自身基本面偏紧，且在大会召开前后供应收缩，需求端铁水保持高位，但双焦自身基本面不是盘面交易的主要逻辑，盘面主要受宏观、市场情绪、成材走势带动。宏观方面，二十大政策利多预期落空，节后疫情爆发，终端需求回落，市场情绪悲观。10月地产数据继续拉跨，市场对需求预期更加悲观，盘面跌幅扩大。期货下跌后，现货也有所转弱。钢价下跌，钢厂亏损加剧，开始提降焦炭，对原料采购趋于谨慎。同时双焦供应端在山西疫情好转后有所恢复。双焦基本面支撑弱化也加剧了盘面下跌速度。展望11月，成材逐步进入传统淡季，即使疫情好转终端需求有回补，但预计力度有限，铁水将延续高位逐步回落趋势。在钢厂亏损、终端需求预期偏弱的背景下，今年冬储的时间节点预计后移，力度可能也弱于往年。双焦盘面继续承压运行。 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：期货跟随成材下跌➢10月焦炭01跟随成材下跌，跌幅14.37%至2393。虽然焦炭自身基本面偏紧，且在大会召开前后供应收缩，需求端铁水保持高位，但焦炭自身基本面不是盘面交易的主要逻辑，盘面主要受宏观、市场情绪、成材走势带动。宏观方面，二十大政策利多预期落空，节后疫情爆发，终端需求回落，市场情绪悲观。10月地产数据继续拉跨，市场对需求预期更加悲观，盘面跌幅扩大。期货下跌后，现货也有所转弱。钢价下跌，钢厂亏损加剧，开始提降焦炭，对原料采购趋于谨慎。同时焦炭供应端在山西疫情好转后有所恢复。焦炭基本面支撑弱化也加剧了盘面下跌速度。预计11月焦炭恐延续供需双弱格局，盘面继续承压运行。100015002000250030003500400045001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月24日6月3日6月13日6月23日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月21日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日焦炭主力合约季节性2022年2021年2020年2019年2018年数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货二轮提涨搁浅，转而提降➢现货方面，国庆期间钢价上涨带动焦炭一轮提涨落地，幅度100元/吨。节后产地疫情爆发，原料煤价格高位，运费上涨，焦企亏损加剧，开启二轮提涨。但钢厂利润也处于亏损边缘，钢焦博弈加剧，二轮提涨搁浅。至10月下旬，钢厂亏损加剧，个别钢厂开始提降焦炭。截至上周五仍未落地。但据最新消息，10月31日唐山个别钢厂晚8点起执行焦炭价格下调，湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨，调整后准一级湿熄2590元/吨，准一级干熄2960元/吨，均为现汇到厂含税价。类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价25602460+100河北邢台准一级焦出厂价26802580+100内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价23502250+100钢厂焦炭价格唐山国丰准一级焦到厂价27102610+100河北邢钢准一级焦到厂价25902490+100港口焦炭价格日照港准一级焦出库价27002720-20日照港准一级焦平仓价28102710+100一级冶金焦FOB价（美元/吨）390370+20数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：现货二轮提涨搁浅，转而提降数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货120022003200420052001月2日1月19日2月6日2月23日3月12日3月29日4月16日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日吕梁准一级焦出厂价2022年2021年2020年2019年120022003200420052001月2日1月19日2月6日2月23日3月12日3月29日4月16日5月6日5月23日6月9日6月26日7月13日7月30日8月16日9月2日9月19日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日河北邢台准一焦出厂价2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日日照港准一级焦出库价2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：汽运费先涨后跌，整体变化不大数据来源：汾渭，美尔雅期货起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照235243-8柳林-济宁255260-5柳林-唐山2602600➢汽运费方面，主要受疫情影响，节后疫情扩大，物流受阻，汽运费小幅上涨；待山西疫情有所好转后，汽运费再度下滑。整体变化不大。1001502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日孝义-日照汽运费2022年2021年2020年2019年1501701902102302502702903103303501月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日柳林-济宁汽运费2022年2021年2020年2019年1502002503003504001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日柳林-唐山汽运费2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：供应收缩后提产有限，目前处于低位➢供应方面，大会前后，焦企环保限产增加；疫情爆发后，因原料煤到货减少，亏损增加，焦企自发限产也增加。山西疫情好转后，部分焦企提产，但因亏损，焦企整体提产意愿较弱。➢据钢联数据，截止10月28日，全国独立焦企全样本：产能利用率为67.25% ，较上月降6.64个百分点，环比前一周增0.05个百分点；焦炭日均产量61.79万吨，较上月降5.38万吨，环比前一周降0.14万吨。60657075808590951月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月6日11月22日12月10日12月25日独立焦企全样本产能利用率2022年2021年2020年2019年505560657075801月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月6日11月22日12月10日12月25日独立焦企全样本焦炭日均产量2022年2021年2020年2019年数据来源：钢联，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：供应收缩后提产有限，目前处于低位➢据钢联数据，截止10月28日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率85.01%，较上月下降0.67个百分点，环比前一周降0.34个百分点；焦炭日均产量46.53万吨，较上月降0.31万吨，环比前一周降0.19万吨。76788082848688909294961月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月6日11月22日12月10日12月25日全国247家钢厂焦化产能利用率2022年2021年2020年2019年444546474849501月1日1月14日1月25日2月7日2月21日3月5日3月18日3月29日4月10日4月23日5月6日5月17日5月29日6月11日6月24日7月5日7月17日7月30日8月12日8月23日9月4日9月17日9月30日10月11日10月23日11月6日11月22日12月10日12月25日全国247家钢厂焦炭日均产量2022年2021年2020年2019年数据来源：钢联，美尔雅期货 焦炭月度市场跟踪1.3 需求：行政限产力度有限，铁水高位缓慢回落➢大会期间，北方钢厂出现过短暂限产，但主要限烧结，同时限产时间较短，对铁水产量影响有限。大会过后，终端需求疲软，钢价下跌，钢厂亏损增加，主动减产预期增强。但因原料也下跌，钢厂成本下降，生产仍保持一定刚性，预计铁水延续缓慢下降趋势。钢厂目前对原料采购偏谨慎。➢据钢联数据，截止10月28日，全国247家钢厂高炉开工率81.48%，环比前一周降0.57%，较上月降1.33%；高