煤焦月度报告：供需双弱格局持续，2月双焦或仍限于弱势

供需双弱格局持续，2月双焦或仍限于弱势 煤焦月度报告20240202 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1月双焦大幅回调，重心明显下移，焦炭05月跌5.35%收于2346，焦煤05月跌9.55%收于1704，主因宏观预期走弱，市场信心不足。产业层面，1月为终端需求淡季，下游需求季节性走弱，月初至中旬，因需求走弱，钢厂亏损，补库意愿不佳，焦炭经历两轮提降落地，原料煤亦走弱，盘面高位回落。中下旬在降准刺激下双焦小幅反弹，但市场对仅货币政策端发力并不满足，加之双焦供应端小幅恢复，特别是炼焦煤煤矿复产加快，下游累库加快后，补库接近尾声，对盘面支撑减弱，月底双焦再度下跌并破前低。 展望2月，节前双焦供需双弱持续，盘面维持震荡偏弱逻辑。节后重点关注政策走向，以及煤矿、钢厂、终端等复工复产的节奏。若政策层面缺乏亮点，煤矿复产节奏快于下游钢厂复产节奏，生产端复产节奏快于终端需求恢复节奏，双焦仍可能维持弱势格局，但在两会前，仍有宏观预期支撑，盘面也难以出现流畅下跌行情。策略方面，单边暂观望，不追空。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损、供应下降 1月焦炭现货经历两轮提降落地后，焦企陷入亏损，整体供应下滑。 据钢联数据，截至2月2日，全国独立焦企全样本：产能利用率为71.1%，较上月降3.61个百分点，环比前一周降0.98个百分点；焦炭日均产量64.95万吨，较上月降2.18万吨，环比前一周降0.02万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损、供应下降 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企亏损、供应下降 据钢联数据，截至2月2日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.41%，环比上月增0.8个百分点，较前一周增0.34个百分点；焦炭日均产量47.01万吨，环比上月增0.18万吨，较前一周增0.43万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：钢产复产较慢，节前补库基本结束 1月进入淡季，终端需求季节性走弱明显，钢厂在亏损状态下，复产力度偏弱，补库意愿不佳，控制原料到货现象时有发生。中下旬左右，钢厂利润在原料下跌后得到一定修复，同时临近春节，对原料补库节奏有所加快。目前，节前补库基本结束。 据钢联数据，截至2月2日，全国247家钢厂高炉开工率76.52%，环比前一周降0.3个百分点，较上月增1.33个百分点；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比前一周基本持平，较上月增0.82个百分点；日均铁水产量223.48万吨，环比前一周增0.19万吨，较上月增2.2万吨；钢厂盈利率25.97%，环比前一周降0.44个百分点，较上月降2.17个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机需求走弱，出口利润低位，终端需求基本停滞 投机方面，1月焦炭现货经历两轮提降落地，盘面回落后保持贴水状态，贸易商投机情绪转弱。 出口方面，焦炭出口利润下滑，对国内需求补充有限。 终端需求方面，冬季建材终端需求季节性走弱明显，临近春节，下游工地施工基本停滞；板材需求有一定韧性，但随着下游制造业陆续放假也逐步转弱。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游降库不明显，总库存增加 1月钢厂补库先慢后快，场内焦炭库存增加；港口焦炭库存先降后增；焦化厂去库不明显，整体库存压力不大；焦炭总库存增加。 据钢联数据，截至2月2日，焦炭总库存961.25万吨，环比前一周增35.43万吨，较上月增99.43万吨。其中，港口库存180.41万吨，环比前一周增16.5万吨，较上月增10.98万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游降库不明显，总库存增加 据钢联数据，截至2月2日，独立焦企全样本焦炭库存92.23万吨，环比前一周增4.55万吨，较上月增11.02万吨。247家钢厂样本焦炭库存688.61万吨，环比前一周增14.38万吨，较上月增77.43万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游降库不明显，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游补库，上游降库不明显，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企限于亏损中，焦炭盘面利润走强 1月焦炭现货两轮提降落地，原料煤成本略有松动，但主要为配煤价格松动，主焦整体表现较为坚挺，焦企继续限于亏损中。截至2月1日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-47元，环比上月降98元/吨。 1月因焦煤弱于焦炭，焦炭05盘面利润继续走强。截至2月1日，焦炭05盘面利润104.7元/吨，环比上月增67元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭05贴水有所扩大，5-9价差小幅走弱 1月焦炭现货二轮提降落地后价格暂稳，期货明显走弱，焦炭05贴水有所扩大。截至2月1日，焦炭05基差84.35，环比上月增24.72。 跨期价差方面，1月焦炭5-9价差小幅走弱，环比前一月降24.5至34。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 1月焦煤05合约走势与焦炭类似，但要明显弱于焦炭，主因焦煤供应端扰动减弱，虽然河南平煤股份的事故造成了一些扰动，但前期停限产煤矿复产增加，特别是节前第二周煤矿超预期增产，造成下游补库节奏加快的情况下煤矿仍有小幅累库。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：1月现货煤价大部走弱 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：1月现货煤价大部走弱 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：需求下滑，蒙煤运费下跌 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：事故影响弱化，供应多有恢复，节前最后一周供应大幅下降 产地方面，1月煤矿事故影响趋于弱化，虽然河南平煤股份的事故造成了一些扰动，但前期停限产煤矿复产增加，特别是上周煤矿还在超预期增产，一直到本周，即节前最后一周，因放假煤矿增加，煤矿产量才出现了较为明显的下滑。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率变动不大 据钢联数据，截至2月1日，110家样本洗煤厂开工率69.61%，环比前一周增1个百分点，较上月增2.33个百分点，日均精煤产量58.75万吨，环比前一周增0.41万吨，较上月增1.49万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通车数节前回落，12月进口炼焦煤环比回升 进口方面，1月甘其毛都口岸蒙煤日通车数多数时间保持较高水平，直至2月初临近春节才降至700车左右。12月炼焦煤进口数量1146.42万吨，环比增16%，同比增77%。2024年1月1日起，我国自蒙古、俄罗斯进口炼焦煤恢复3%关税税率，预计会对炼焦煤进口产生一定抑制作用。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加 1月下游钢焦企业补库节奏上也是先慢后快，中下旬补库节奏加快，场内炼焦库存大幅增加；煤矿因为复产增加，降库并不明显；炼焦煤总库存在节前两周大幅增加。 据钢联数据，截至2月2日，炼焦煤总库存2810.03万吨，环比前一周增124.17万吨，较上月增404.3万吨。其中，炼焦煤矿山企业库存198万吨，环比前一周增9.14万吨，较上月降1.9万吨；港口炼焦煤库存186.02万吨，环比前一周降30.55万吨，较上月增30.25万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加 截至2月2日，110家样本洗煤厂精煤库存119.17万吨，环比前一周降18.08万吨，较上月降19.27万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存1415.83万吨，环比前一周增129.46万吨，较上月增309.5万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存891.01万吨，环比前一周增34.2万吨，较上月增85.72万吨。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库力度节前加强，上游降库不明显，总库存大幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：05保持贴水，5-9价差走弱 1月，焦煤05合约大幅下跌，现货虽走弱，但略强于盘面，焦煤05继续保持贴水。截至2月1日，焦煤05基差54，环比上月降3.5。 跨期价差方面，因近月下跌幅度较大，焦煤5-9价差走弱，环比上月降28至37。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：0591-28308777 上海张杨路营业部上海浦东新区张杨路2399号中港汇浦东大厦1幢904室电话：021-51758111 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市