煤焦月度报告：基本面支撑较强，宏观利好预期持续，12月双焦仍易涨难跌

基本面支撑较强，宏观利好预期持续，12月双焦仍易涨难跌 煤焦月度报告20231201 正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@mfc.com.cn 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌 11月双焦主力维持单边上涨走势，并双双创出新高。月初至中旬，延续10月下旬的宏观利好主导逻辑，盘面继续上涨；至中旬左右，因盘面上涨带动市场情绪好转，双焦现货市场投机需求入场，下游冬储补库需求也逐步启动，同时炼焦煤煤矿事故多发，安监形势严峻，炼焦煤现货涨幅较大，焦炭开启提涨周期，期现共振推动双焦主力合约创出新高。临近月底，因国家对铁矿的监管加码，国家发展改革委对钢材、铁矿石等品种价格指数开展调研，交易所增加对螺纹、热卷等品种的交易限制措施，市场情绪有所转弱，双焦跟随板块出现了小幅回调。 展望12月，10月PMI数据小幅下滑，经济仍处于弱复苏格局中，市场对年底经济工作会议利好政策预期偏强；产业端炼焦煤供应端扰动持续，焦炭因焦企处于盈亏边缘提产有限；下游钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，加之钢焦企业原料库存均偏低，冬储补库需求仍存，双焦盘面仍易涨难跌。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：二轮提涨落地，后市仍有提涨预期 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货需求好转，汽运费小幅增加 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高 11月焦炭现货二轮提涨落地，幅度200-220元/吨，但原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高，焦炭供应小幅波动。 据钢联数据，截至12月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为75.02%，较上月降0.2个百分点，环比前一周增0.41个百分点；焦炭日均产量66.66万吨，较上月降1.15万吨，环比前一周降0.11万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：原料煤涨幅更大，焦企亏损改善有限，提产积极性不高 据钢联数据，截至12月1日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.57%，环比上月增0.34个百分点，较前一周增0.61个百分点；焦炭日均产量46.56万吨，环比上月增0.19万吨，较前一周增0.33万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：11月钢厂利润改善后复产，对焦炭补库需求增加 11月黑色盘面整体上涨带动市场情绪好转，钢价回升，钢厂利润改善，部分高炉复产，对焦炭补库需求增加。随着焦炭二轮提涨落地，钢厂利润再度收窄，但钢厂生产偏刚性，铁水下滑速率较慢，钢厂尚无大幅减产意愿，对焦炭的补库需求仍存。 据钢联数据，截至12月1日，全国247家钢厂高炉开工率80.86%，环比前一周增0.74个百分点，较上月降1.63个百分点；高炉炼铁产能利用率87.63%，环比前一周降0.33个百分点，较上月降3.1个百分点；日均铁水产量234.45万吨，环比前一周降0.88万吨，较上月降8.28万吨；钢厂盈利率39.39%，环比前一周持平，较上月增22.94个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机需求回升，出口利润下滑，终端需求季节性走弱 投机方面，11月随着盘面上涨创新高，焦炭二轮提涨落地，贸易商投机情绪较好，囤货增加。 出口方面，人民币小幅反弹，焦炭出口报价涨幅低于国内焦炭现货涨幅，焦炭出口利润下滑。 终端需求方面，淡季终端需求季节性走弱，但仍有一定韧性，钢材库存压力暂不大。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加 11月下游逐步开启冬储，但规模尚不大，钢厂、港口焦炭库存增加，焦化厂焦炭库存小幅下降，焦炭总库存增加。 据钢联数据，截至12月1日，焦炭总库存849.93万吨，环比前一周增5.29万吨，较上月增17.24万吨。其中，港口库存202.45万吨，环比前一周增10.2万吨，较上月增12.15万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加 据钢联数据，截至12月1日，独立焦企全样本焦炭库存65.01万吨，环比前一周降8.71万吨，较上月降5.44万吨。247家钢厂样本焦炭库存582.47万吨，环比前一周增3.8万吨，较上月增10.53万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂补库、港口增库，焦化厂降库，总库存增加 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：焦企亏损改善有限，焦炭盘面利润继续走弱 11月焦炭现货二轮提涨落地，累涨200-220元/吨，但原料煤涨幅更大，焦企入炉煤成本快速提升，焦炭现货提涨对焦企亏损改善有限，多数焦企仍在盈亏边缘。截至11月30日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-18元，环比上月增20元/吨。 11月因焦煤强于焦炭，焦炭01盘面利润继续走弱。截至11月30日，焦炭01盘面利润-85.5元/吨，环比上月降179元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭01维持小幅升水，1-5价差继续走弱 11月焦炭期现货均上涨，焦炭01维持小幅升水。截至11月30日，焦炭01基差-60.91，环比上月增36.55。 跨期价差方面，11月远月合约涨幅更大，焦炭1-5价差继续走弱，环比前一月降49至30。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：11月盘面大幅上涨创新高，12月仍易涨难跌 11月焦煤01合约走势整体与焦炭类似，但涨幅大于焦炭，原因前文已有分析，此处不再赘述。焦煤涨幅远超过焦炭主因炼焦煤矿事故频发，产地安检形势严峻。 12月炼焦煤供应端扰动预计持续，除了安全检查严格外，部分已提前完成全年生产任务的煤矿增产积极性不高，产地整体供应增量有限；进口在冬季因天气原因，运输条件受限，也面临季节性下滑。下游冬储补库需求预计持续。炼焦煤供需延续偏紧格局。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：11月煤价整体上涨幅度较大，澳洲峰景矿硬焦煤价格小幅回落 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：11月煤价整体上涨幅度较大，澳洲峰景矿硬焦煤价格小幅回落 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：下游需求转好，蒙煤短盘运费大幅上涨 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：产地因事故停产煤矿增加，供应继续受限 产地方面，11月产地煤矿事故频发，安检形势严峻，其中山西吕梁、临汾等地区停产煤矿较多，产量下降较为明显。山西地区安全生产帮扶指导工作将持续至明年5月，12月产地供应将继续受限。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅下降 据钢联数据，截至11月30日，110家样本洗煤厂开工率70.28%，环比前一周降2.23个百分点，较上月降4.42个百分点，日均精煤产量59.85万吨，环比前一周降2.43万吨，较上月降3.43万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通车数维持高位水平，10月进口炼焦煤环比下降 进口方面，11月甘其毛都口岸蒙煤通车数日均1060车，最高时超过1200车，是我国进口炼焦煤增量的主要来源。10月炼焦煤进口数量798万吨，环比降26%，同比增28.5%。进入冬季后，蒙煤、俄煤等主要进口煤种因运输条件限制将面临季节性下滑。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库明显，上游降库，总库存增加 11月下游洗煤厂、贸易商、钢焦企业补库明显；煤矿降库为主；炼焦煤总库存增加。 据钢联数据，截至12月1日，炼焦煤总库存2384.8万吨，环比前一周增36.78万吨，较上月增179.15万吨。其中，炼焦煤矿山企业库存207.53万吨，环比前一周降11.14万吨，较上月增2.07万吨；港口炼焦煤库存196.03万吨，环比前一周增3.36万吨，较上月降8.84万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库明显，上游降库，总库存增加 截至12月1日，110家样本洗煤厂精煤库存141.35万吨，环比前一周降5.96万吨，较上月增24.46万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存1049.18万吨，环比前一周增37.03万吨，较上月增108.56万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存790.71万吨，环比前一周增13.49万吨，较上月增52.90万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库明显，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库明显，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库明显，上游降库，总库存增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：01贴水大幅修复，1-5价差先增后减 11月，焦煤期现货涨幅均较大，盘面贴水迅速收敛，目前基本在平水附近。截至11月30日，焦煤01基差20，环比上月降90。 跨期价差方面，焦煤1-5价差先增后减，最高至164，至月底回落至40。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州