煤焦月度报告：5月淡旺季转换、铁水有回落预期，双焦预计延续弱势

5月淡旺季转换、铁水有回落预期，双焦预计延续弱势 煤焦月度报告20250507 正信期货研究院黑色小组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：4月价格重心下移，5月预计延续偏弱走势 4月全球贸易冲突升温，中美贸易摩擦预期反复摇摆，月底政治局会议未有增量政策出台，市场情绪整体较为谨慎；基本面来看，双焦现货成交在4月初出现过一定改善，并带动焦炭首轮提涨落地；然终端需求恢复持续性存疑，随着铁水修复至高位，市场预期铁水见顶概率增加，钢焦企业对双焦的补库力度减弱，五一节前备库情绪一般；双焦在4月价格重心下移明显。截至4月30日，焦炭09月跌6.48%收于1538，焦煤09月跌12.83%收于930.5。 展望5月，宏观层面，中美贸易摩擦不确定性较大；产业层面，5月淡旺季逐步转换，出口下滑担忧较大，铁水有见顶回落预期；预计双焦延续偏弱走势。策略方面，继续关注逢高做空机会。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：4月现货首轮提涨落地，二轮提涨搁置 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：4月现货首轮提涨落地，二轮提涨搁置 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费小幅走弱 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，开工持续回升 4月焦炭首轮提涨落地，原料煤多数时间处于偏弱走势，焦企盈利修复，开工逐步回升。 据钢联数据，截至5月2日，全国独立焦企全样本：产能利用率为75.56%，环比前一周增0.2个百分点，较上月增3.66个百分点；焦炭日均产量67.03万吨，环比前一周增0.18万吨，较上月增2.9万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，开工持续回升 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企盈利修复，开工持续回升 据钢联数据，截至5月2日，全国247家样本钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.37%，较前一周降0.18个百分点，较上月降0.29个百分点；焦炭日均产量47.38万吨，环比前一周降0.09万吨，较上月降0.15万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：铁水回升至高位，短期原料刚需尚有支撑，5月有回落预期 4月“银四”旺季期间，下游钢厂以复产为主，铁水维持回升态势，至月底已恢复至近五年最高水平，对原料需求形成较强支撑。5月随着淡旺季转换，终端需求有走弱可能，铁水预计逐步见顶回落，从而原料需求支撑也将变弱。 据钢联数据，截至5月2日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.33%，环比前一周持平，较上月增2.22个百分点；产能利用率92%，环比前一周增0.4个百分点，较上月增2.92个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比前一周增1.07万吨，较上月增8.14万吨；钢厂盈利率56.28%，环比前一周降1.3个百分点，较上月增2.6个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：贸易商投机情绪一般，出口利润下滑，建材成交低于历年同期水平 投机方面，4月焦炭盘面走弱，现货首轮提涨落地，盘面升水逐步收敛，贸易商投机情绪一般。 出口方面，4月焦炭现货首轮提涨落地，出口利润下滑，但仍保持正值，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，4月受盘面走弱影响，建材现货日成交量仍低于历年同期水平。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游刚需补库为主，上游降库，总库存变化不大 4月钢厂对原料以刚需采购为主，厂内焦炭库存小幅增加；贸易商部分拿货，港口焦炭库存增加；焦企降库；焦炭总库存环比上月变化不大。 据钢联数据，截至5月2日，焦炭总库存1012.30万吨，环比前一周降2.5万吨，较上月降0.92万吨。其中，港口库存238.12万吨，环比前一周降5.46万吨，较上月增23.01万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游刚需补库为主，上游降库，总库存变化不大 据钢联数据，截至5月2日，独立焦企全样本焦炭库存98.96万吨，环比前一周降5.91万吨，较上月降31.03万吨；247家钢厂样本焦炭库存675.22万吨，环比前一周增8.87万吨，较上月增7.1万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游刚需补库为主，上游降库，总库存变化不大 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：下游刚需补库为主，上游降库，总库存变化不大 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：吨焦盈利逐步修复，焦炭盘面利润继续回升 4月焦炭现货首轮提涨落地，原料煤偏弱运行，焦企盈利继续修复。截至5月1日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-6元，环比上月增44元/吨。 4月焦煤下跌幅度大于焦炭，盘面焦化利润继续回升。截至5月6日，焦炭09盘面利润月环比增53.75元/吨至317.05元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭09升水大幅收敛，9-1价差震荡运行 4月焦炭现货首轮提涨落地，盘面大幅下跌，焦炭09基差明显走强，盘面升水大幅收敛。截至5月6日，焦炭09基差-26.14，较4月初增218.3。 跨期价差方面，4月焦炭9-1价差震荡走势，截至5月6日焦炭9-1价差-48.5，环比月初增1.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：4月大幅下跌，5月弱势难改 4月焦煤09合约走势比焦炭更弱，下跌幅度更大，主因焦煤供需格局宽松，近月面临较大的交割压力，焦煤成为资金的空配对象。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价小幅走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价小幅走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：产地煤矿正常生产 4月煤矿基本维持正常生产，产量持续回升。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅回升 截至5月2日，110家样本洗煤厂开工率62.97%，环比前一周降0.04个百分点，较上月增0.98个百分点；精煤日均产量53.58万吨，环比前一周增0.145万吨，较上月增1.34万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关维持偏高水平，2025年一季度进口炼焦煤同比小幅增加 进口方面，4月蒙煤甘其毛都口岸日通关车数绝大多数时间保持在较高水平，日均通关在800车以上。2025年1-3月我国累计进口炼焦煤2747万吨，累计同比增速2.32%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游降库，独立焦企、钢厂增库，总库存小幅增加 4月下游对原料煤继续以刚需采购为主，独立焦企、钢厂厂内炼焦煤库存增加；上游煤矿、港口、洗煤厂炼焦煤库存均下降；炼焦煤总库存小幅增加。 据钢联数据，截至5月2日，炼焦煤总库存2608.26万吨，环比前一周降4.25万吨，较上月增37.07万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存358.52万吨，环比前一周增3.92万吨，较上月降10.53万吨；港口炼焦煤库存311.78万吨，环比前一周降13.01万吨，较上月降50.88万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游降库，独立焦企、钢厂增库，总库存小幅增加 截至5月2日，110家样本洗煤厂精煤库存193.89万吨，环比前一周增12.21万吨，较上月降20.03万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存959.28万吨，环比前一周降9.68万吨，较上月增96.4万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存784.79万吨，环比前一周增2.31万吨，较上月增22.11万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游降库，独立焦企、钢厂增库，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游降库，独立焦企、钢厂增库，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游降库，独立焦企、钢厂增库，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：焦煤09转为小幅贴水，9-1价差震荡运行 4月焦煤期货大幅下跌，现货小幅走弱，基差走强，截至5月6日，焦煤09基差48.5，环比上月增122.5。 跨期价差方面，4月焦煤9-1价差震荡运行，截至5月6日，焦煤9-1价差-48，环比上月增8.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”