煤焦月度报告：钢厂减产下铁水有下滑预期，8月双焦维持反弹偏空思路

钢厂减产下铁水有下滑预期，8月双焦维持反弹偏空思路 煤焦月度报告20240801 正信期货研究院黑色产业组 研究员：谢晨投资咨询号：Z0001703Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 7月双焦小幅冲高后大幅下跌，盘面主要受淡季弱现实主导，截至7月31日，焦炭09月跌8.9%收于2036.5，焦煤09月跌6.32%收于1461。7月初，受地产成交好转提振，双焦跟随板块小幅冲高；但随后因蒙煤三季度坑口基准价下调、地产成交再度走弱，盘面再度回落。7月中旬受重要会议预期影响，双焦跟随板块出现过短暂反弹，但会议期间，基本无新利好，宏观情绪弱化，淡季弱现实再度主导盘面，黑色集体下跌。7月下旬，受螺纹旧国标货抛售、钢价大幅下跌影响，双焦亦跟随加速下跌，现货看降预期强烈。展望8月，淡季弱现实继续主导盘面，螺纹新老国标过渡、钢厂亏损、减产计划增加的情况下，铁水有下滑预期，不利 于双焦需求；而焦煤供应回升预期较为确定，双焦基本面趋于弱化，方向上以偏空为主。估值上，目前焦炭基本平水，焦煤盘面贴水较大，双焦整体估值偏低。策略上维持反弹做空思路。8月下旬，关注随着钢厂减产、供需矛盾缓解，以及下游旺季预期炒作下，黑色企稳后做多机会。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货首轮提降落地、二轮提降开启 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：现货首轮提降落地、二轮提降开启 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走弱为主 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：7月焦企小幅盈利，保持高开工节奏 7月焦企多数时间维持小幅盈利状态，开工保持高位。临近月底，现货首轮提降落地，幅度50元/吨，焦企盈利压缩，目前二轮提降已开启，后市有继续提降预期，预计焦炭后期供应将会小幅下滑。 据钢联数据，截至7月26日，全国独立焦企全样本：产能利用率为74.12%，环比前一周降0.41个百分点，较上月增1.16个百分点；焦炭日均产量68.32万吨，环比前一周降0.37万吨，较上月增1.14万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：7月焦企小幅盈利，保持高开工节奏 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：7月焦企小幅盈利，保持高开工节奏 据钢联数据，截至7月26日，全国247家钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.66%，较前一周降0.39个百分点，较上月降0.64个百分点；焦炭日均产量46.94万吨，环比前一周降0.21万吨，较上月降0.01万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：7月铁水保持高位，焦炭刚需受到支撑，8月铁水有下滑预期 7月，钢厂开工率、铁水产量均保持高位，焦炭刚需支撑较强。7月下旬，钢价大跌，钢厂亏损加剧，减产计划增加，8月铁水有下滑预期，从而焦炭需求支撑将减弱。 据钢联数据，截至7月26日，全国247家钢厂高炉开工率82.33%，环比前一周降0.3个百分点，较上月降0.78个百分点；产能利用率89.61%，环比前一周降0.01个百分点，较上月增0.48个百分点；日均铁水产量239.61万吨，环比前一周降0.04万吨，较上月增0.17万吨；钢厂盈利率15.15%，环比前一周降16.88个百分点，较上月降27.71个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪减弱，出口利润为正，建材需求淡季下滑 投机方面，7月随着盘面下跌，焦炭09升水逐步收敛至平水附近，加之现货提降，集港利润逐步转负，贸易商出货为主，投机情绪大大降低。 出口方面，7月焦炭出口利润保持正值，对国内需求形成一定补充。 终端需求方面，资金问题改善不明显，淡季受高温、降雨影响，建材需求季节性下滑。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：全环节降库，总库存下降 7月铁水保持高位，焦化厂小幅盈利，积极出货，厂内焦炭库存下降；钢厂整体按需采购为主，中旬到货好转后，下旬随着钢价下跌、亏损加剧，钢厂有控货现象，厂内焦炭库存下降；投机情绪降低，贸易商出货为主，港口焦炭库存下降；焦炭总库存继续下降，目前位于近五年最低水平。 据钢联数据，截至7月26日，焦炭总库存797.96万吨，环比前一周降16.01万吨，较上月降27.55万吨。其中，港口库存197.73万吨，环比前一周降4.62万吨，较上月降7.59万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：全环节降库，总库存下降 据钢联数据，截至7月26日，独立焦企全样本焦炭库存57.21万吨，环比前一周降2.2万吨，较上月降5.59万吨；247家钢厂样本焦炭库存543.02万吨，环比前一周降9.19万吨，较上月降14.37万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：全环节降库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：全环节降库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：7月焦企小幅盈利，焦炭盘面利润先涨后跌 7月上中旬，焦炭现货暂稳，多数焦企保持小幅盈利状态。临近月底，焦炭首轮提降落地，幅度50元/吨，焦企盈利压缩。目前二轮提降已然开启，焦企盈利后期将继续下滑。截至7月26日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利43元（首轮提降落地前），环比上月降1元/吨。 7月焦炭盘面利润先涨后跌，上中旬，焦炭现货需求较好，盘面焦炭强于焦煤，焦炭盘面利润走强；下旬，下游亏损加剧，提降焦炭，钢厂控制到货，盘面焦炭弱于焦煤，焦炭盘面利润下滑。截至7月31日，焦炭09盘面利润月环比降67.25元/吨至137.20元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭09升水收敛至平水附近，9-1价差继续走弱 7月随着盘面下跌焦炭09升水逐步收敛，截至月底焦炭09基差-12.25，较上月增105.97。 跨期价差方面，7月焦炭9-1价差继续走弱，截至7月31日，焦炭9-1价差-100.5，环比前一月降20.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：7月盘面大幅下跌，8月或延续弱势 7月焦煤09合约走势与焦炭类似，原因参考前文焦炭所述内容，此处不再赘述。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：现货煤价走弱为主 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：7月煤矿增产为主，产量同比历年仍偏低 产地方面，7月重要会议召开前夕，产地煤矿供应有明显收缩；但会议结束后，停产煤矿基本恢复正常生产，整体7月煤矿增产为主，但产量同比历年仍偏低。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅下滑 截至7月31日，110家样本洗煤厂开工率66.62%，环比前一周降1.96个百分点，较上月降2.36个百分点；精煤日均产量56.18万吨，环比前一周降1.83万吨，较上月降2.1万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关数保持高位，六月进口炼焦煤同比增加 进口方面，7.11-7.15蒙古那达慕期间三大口岸暂停通关，恢复通关后，甘其毛都口岸日通车数保持在1000车以上。6月炼焦煤进口数量986.73万吨，当月同比增速27.5%；1-6月累计进口炼焦煤5718.66万吨，累计同比增速26.55%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存小幅下降 7月终端需求疲弱，下游降库为主，洗煤厂、焦化厂、钢厂炼焦煤库存均下滑；上游累库，煤矿、港口炼焦煤库存小幅增加；炼焦煤总库存小幅下降。 据钢联数据，截至7月26日，炼焦煤总库存2366.31万吨，环比前一周降17.57万吨，较上月降8.27万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存290.7万吨，环比前一周增15.69万吨，较上月增3.52万吨；港口炼焦煤库存276.5万吨，环比前一周增13万吨，较上月增30万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存小幅下降 截至7月26日，110家样本洗煤厂精煤库存158.54万吨，环比前一周增1.34万吨，较上月降21.16万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存904.28万吨，环比前一周降37.32万吨，较上月降7.98万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存736.29万吨，环比前一周降10.28万吨，较上月降12.65万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存小幅下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存小幅下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：上游累库，下游降库，总库存小幅下降 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：09转为大幅贴水，9-1价差探低后小幅回升 7月，随着盘面大幅下跌，焦煤09由升水转为大幅贴水。截至7月31日，焦煤09基差154，环比上月增152.5。 跨期价差方面，7月焦煤9-1价差探低后小幅回升，截至7月31日，焦煤9-1价差-74，环比上月增57。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司总部及分支机构 公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 华中地区 华北地区 荆州营业部 汉口营业部 济南分公司济南历城区华能路108号鑫苑金融大 Text荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8220842 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85807917 厦4层409室电话：0531-86081689 宜昌营业部 武昌营业部武汉市武昌区松竹路汉街万达总部国际B座3709室电话：027-87269781 山西分公司 湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516 山西省太原市综合改革示范区学府产业园南中环街529号清控创新基地C座2403室电话：0351-6100107 黄石营业部 十堰营业部十堰市茅箭区北京北路82号8幢13-4电话：0719-8663190 湖北省黄石市黄石港区湖滨大道176号3、4号楼（摩尔城写字楼）12层1216-1219号电话：0714-6309781 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心C座10层1009电话：010-65389929 公司总部及分支机构 公司总部 湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层400-700-0068 常州营业部 泉州营业部 襄阳营业部 江苏省常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290687 福建省泉州市丰泽区宝洲路中段南侧泉州浦西万达广场商业综合体1号建筑（甲级写字楼1A塔）A4105电话：0595-22278818 湖北省襄阳市樊城区长征东路奔泰阳光城一幢六层611室电话：0710—3472966 Text杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 河南分公司 广州营业部 河南省郑州市郑东新区中道东路6号智慧岛大厦A区9层908室电话：0371-55057525 广东省广州市越秀区广州大道中307号富力新天地中心3207房电话：020-83888366 南京分公司 华南地区 江苏省南京市建邺区庐山路158号嘉业国际城4栋1804室电话：025-83199982 华东地区 福州营业部福州市台江区宁化街道富力中心A座19层05单元电话：059