煤焦月度报告：宏观预期降温，8月双焦阶段性回调

宏观预期降温，8月双焦阶段性回调 煤焦月度报告20250804 正信期货研究院黑色小组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 7月双焦先扬后抑，盘面大涨大跌，焦煤经历多次涨停和跌停，盘面波动剧烈。7月初受煤矿部分复产、铁水下滑影响，双焦反弹受阻；中旬受反内卷、地产棚改、煤炭“供给侧改革”等小作文影响，盘面主涨模式开启；下旬反内卷预期交易持续，叠加政治局会议预期，煤矿查超产，双焦基本面转好，现货成交火爆，市场做多情绪被急速放大，焦煤出现多次涨停；下旬中美谈判整体较平，政治局会议略不及预期，关于地产、反内卷未有新表述，美联储按兵不动，宏观情绪快速降温，双焦高位大幅回落，焦煤现两次跌停。截至7月31日，焦炭09月涨12.47%收于1601，焦煤09月涨24.09%收于1045.5。 展望8月，宏观层面，预期交易暂告一段落，回归基本面。产业层面，煤矿供应端随着现货反弹有复产动力，盘面下跌后，投机需求走弱，刚需采购节奏放缓，短期盘面面临回调；焦炭整体矛盾不大，预计跟随焦煤回调。但反内卷仍有可能反复，煤矿供应端扰动未消失，9月阅兵前煤矿仍有减产预期，整体回调空间可能不大。策略方面，短线轻仓试空焦煤，8月中下旬左右关注煤矿生产动向空单离场并寻求是否有做多机会。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：7月现货提涨落地四轮，8月初落地第五轮 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：7月现货提涨落地四轮，8月初落地第五轮 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费走强为主 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企供应恢复缓慢 7月焦企因环保、部分检修、原料煤紧缺等因素，供应恢复缓慢，产能利用率、产量较上月微增，整体变动不大。 据钢联数据，截至8月1日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.69%，环比前一周增0.24个百分点，较上月增0.52个百分点；焦炭日均产量64.81万吨，环比前一周增0.21万吨，较上月增0.46万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企供应恢复缓慢 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：焦企供应恢复缓慢 据钢联数据，截至8月1日，全国247家样本钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率86.62%，较前一周降0.35个百分点，较上月降0.9个百分点；焦炭日均产量46.97万吨，环比前一周降0.19万吨，较上月降0.49万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：铁水维持高位，原料刚需支撑较强 7月铁水先降后增，整体保持240吨以上偏高水平，对原料需求形成较强支撑。前期原料大幅让利，7月钢价反弹，钢厂利润可观，以正常生产为主。进入8月，淡季终端需求有走弱压力，原料涨价侵蚀部分利润，但钢厂利润、铁水预计回落空间不大，原料需求仍有一定支撑。 据钢联数据，截至8月1日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.46%，环比前一周持平，较上月持平；产能利用率90.24%，环比前一周降0.57个百分点，较上月降0.05个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比前一周降1.52万吨，较上月降0.14万吨；钢厂盈利率65.37%，环比前一周增1.73个百分点，较上月增6.06个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪先强后弱，出口利润下滑，建材成交阶段性改善后再走弱 投机方面，7月盘面大幅拉涨后回落，贸易商投机情绪跟随盘面波动，先强后弱。 出口方面，7月焦炭现货提涨落地四轮，出口利润回落，对国内需求补充有限。 终端需求方面，7月随着盘面反弹，建材现货日成交量出现阶段性改善，但月底盘面回落后，建材现货成交量也再度走弱，整体处于历年同期偏低水平。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企、钢厂降库，港口增库，总库存下降 7月盘面大幅拉涨后，贸易商投机情绪高涨，港口焦炭库存回升明显；焦企降库；钢厂阶段性补库后原料到货偏紧，厂内焦炭库存反而下降；焦炭总库存下降。 据钢联数据，截至8月1日，焦炭总库存915.41万吨，环比前一周降2.82万吨，较上月降15.3万吨。其中，港口库存215.1万吨，环比前一周增16.97万吨，较上月增23.98万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企、钢厂降库，港口增库，总库存下降 据钢联数据，截至8月1日，独立焦企全样本焦炭库存73.62万吨，环比前一周降6.5万吨，较上月降28.48万吨；247家钢厂样本焦炭库存626.69万吨，环比前一周降13.29万吨，较上月降10.8万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企、钢厂降库，港口增库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：焦企、钢厂降库，港口增库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：吨焦盈利改善不明显，焦炭盘面利润回落 7月焦炭现货提涨落地四轮，但原料煤大幅反弹，焦企盈利改善不明显。截至7月31日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利-45元，环比上月增7元/吨。 7月双焦均大幅反弹，焦煤反弹幅度大于焦炭，盘面焦化利润延续回落。截至8月1日，焦炭09盘面利润月环比降27元/吨至304.5元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭09升水收敛，9-1价差震荡运行 7月焦炭现货提涨落地四轮，盘面反弹领先于现货，月底高位回落，盘面升水先急剧扩大后再收敛。截至8月1日，焦炭09基差-111.18，较6月增34.1。 跨期价差方面，7月焦炭9-1价差震荡走势，截至8月1日焦炭9-1价差-39，较上月降0.5。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：7月大涨大跌，8月面临阶段性回调 7月焦煤09合约强势上涨，并带动黑色整体上涨，月底宏观情绪急剧降温后，焦煤高位大跌。原因参考前文行情回顾内容，此处不再赘述。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：7月现货大幅反弹 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：7月现货大幅反弹 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：7月产地煤矿复产较慢 7月初，上月因安全检查停产的煤矿部分复产，但后期煤矿查超产消息流出，加之暴雨影响，整体煤矿供应端仍受到干扰，复产速度较慢。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率略有回升 截至7月31日，110家样本洗煤厂开工率61.51%，环比前一周降0.8个百分点，较上月增1.79个百分点；精煤日均产量52.14万吨，环比前一周降0.01万吨，较上月增1.54万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关回升至高位，前6月进口炼焦煤同比下降 进口方面，7月蒙古那达慕期间，口岸闭关5天；那达慕结束后，口岸恢复通关，加之国内煤价大幅反弹，蒙煤通关车数随之回升，7月底蒙煤甘其毛都口岸日通关车数回升至1100车以上。2025年1-6月我国累计进口炼焦煤5290万吨，累计同比增速-7.26%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，煤矿大幅降库，总库存下降 7月盘面大涨带动基本面好转，下游焦化厂、钢厂积极补库，厂内炼焦煤库存增加；上游煤矿、洗煤厂库存下降，其中煤矿大幅降库；港口持续去库；炼焦煤总库存下降。 据钢联数据，截至8月1日，炼焦煤总库存2493.27万吨，环比前一周降38.01万吨，较上月降73.37万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存248.26万吨，环比前一周降30.18万吨，较上月降161.35万吨；港口炼焦煤库存282.11万吨，环比前一周降10.23万吨，较上月降22.16万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，煤矿大幅降库，总库存下降 截至8月1日，110家样本洗煤厂精煤库存166.38万吨，环比前一周降9.23万吨，较上月降48.6万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存992.73万吨，环比前一周增7.35万吨，较上月增144.55万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存803.79万吨，环比前一周增4.28万吨，较上月增14.19万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，煤矿大幅降库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，煤矿大幅降库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游补库，煤矿大幅降库，总库存下降 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：焦煤09基本平水，9-1价差走弱 7月焦煤期货先涨后跌，现货反弹慢于期货，盘面升水急剧扩大后再度收敛，截至8月1日，焦煤09基差10，较上月增20。 跨期价差方面，7月焦煤9-1价差走弱，反套格局持续，截至8月1日，焦煤9-1价差-107.5，环比上月降71.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”