煤焦月度报告：宏观预期降温，8月双焦阶段性回调

7月双焦市场先扬后抑，盘面波动剧烈。初期受煤矿复产和铁水下滑影响反弹受阻，中旬受反内卷、地产棚改等预期交易推动上涨，下旬因宏观情绪降温、美联储按兵不动等因素高位回落。截至7月31日，焦炭09月涨12.47%收于1601，焦煤09月涨24.09%收于1045.5。

8月展望：

• 宏观层面：预期交易结束，回归基本面。
• 产业层面：煤矿供应端受现货反弹影响有复产动力，盘面下跌后投机需求走弱，刚需采购放缓，短期盘面面临回调；焦炭整体矛盾不大，预计跟随焦煤回调，但反内卷扰动未消失，9月阅兵前煤矿减产预期可能限制回调空间。
• 策略：短线轻仓试空焦煤，8月中下旬关注煤矿生产动向，空单离场并寻找做多机会。

焦炭市场：

• 价格：7月现货提涨四轮，8月初第五轮落地，汽运费走强为主。
• 供给：焦企供应恢复缓慢，7月产能利用率73.69%，产量64.81万吨/日，环比微增；钢厂自备焦化厂产能利用率86.62%，产量46.97万吨/日，环比微降。
• 需求：铁水维持高位240万吨/日以上，原料刚需支撑较强；钢厂开工率83.46%，利润65.37%，环比改善；投机情绪先强后弱，出口利润下滑，建材成交阶段性改善后走弱。
• 库存：总库存915.41万吨，环比降2.82万吨，港口库存增16.97万吨，焦企降6.5万吨，钢厂降13.29万吨。
• 利润：吨焦盈利-45元，盘面利润回落。
• 估值：焦炭09基差-111.18，9-1价差-39。

焦煤市场：

• 价格：7月大涨大跌，8月面临阶段性回调，现货大幅反弹。
• 供给：7月产地煤矿复产较慢，洗煤厂开工率61.51%，精煤产量52.14万吨/日；蒙煤通关回升至1100车/日以上，前6月进口炼焦煤同比下降7.26%。
• 库存：总库存2493.27万吨，环比降38.01万吨，矿山库存降30.18万吨，港口降10.23万吨，焦企增7.35万吨，钢厂增4.28万吨。
• 估值：焦煤09基差10，9-1价差-107.5。

结论：8月双焦市场回归基本面，短期面临回调压力，但整体回调空间可能不大，需关注煤矿供应端扰动和反内卷预期。