煤焦月度报告：煤矿供应端扰动难消失，9月双焦或有阶段性反弹机会

煤矿供应端扰动难消失，9月双焦或有阶段性反弹机会 煤焦月度报告20250901 正信期货研究院黑色小组 研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪 8月双焦先涨后跌，盘面延续剧烈波动模式。8月上中旬煤矿查超产再度发酵，山西部分煤矿收到“按276工作日组织生产”的通知，加之市场对新版《煤矿安全规程》的预期，焦煤带动焦炭大幅反弹；中下旬，大商所对焦煤合约进行限仓，提高交易手续费，市场情绪降温，同时，终端需求走弱，双焦下游采购节奏放缓，双焦高位回落。截至8月29日，焦炭01月跌2.95%收于1643，焦煤01月跌2.37%收于1151。 展望9月，宏观层面，美联储9月降息基本确定，国内反内卷暂时降温，但不排除后续仍有细则出台。产业层面，9.3阅兵结束后煤矿预计会有部分复产，但在安监偏严形势下预计供应端难以完全复产；下游随着进入季节性旺季，终端需求有边际好转预期，钢焦企业利润尚可情况下，叠加国庆前下游对原料补库，双焦预计有阶段性反弹机会，反弹高度仍需关注煤炭供应端，以及终端需求在旺季的验证情况。策略方面，关注回调结束后逢低做多机会。 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货提涨落地第五、六、七轮，首轮提降已开启 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：8月现货提涨落地第五、六、七轮，首轮提降已开启 焦炭月度市场跟踪 1.1价格：汽运费稳中走强 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：短期因阅兵焦炭供应收紧，9月有复产预期 8月大部分时间，焦企供应偏稳定，下旬左右，山东、河北等区域执行阅兵前环保要求落实减产，焦炭供应收紧。阅兵结束后，预计焦化供应将有一定回升。 据钢联数据，截至8月29日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.36%，环比前一周降1.06个百分点，较上月降0.33个百分点；焦炭日均产量64.52万吨，环比前一周降0.93万吨，较上月降0.29万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：短期因阅兵焦炭供应收紧，9月有复产预期 焦炭月度市场跟踪 1.2供给：短期因阅兵焦炭供应收紧，9月有复产预期 据钢联数据，截至8月29日，全国247家样本钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率84.99%，较前一周降1.18个百分点，较上月降1.63个百分点；焦炭日均产量46.09万吨，环比前一周降0.64万吨，较上月降0.88万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：铁水维持高位，原料刚需支撑较强 8月铁水整体保持240的水平，处于相对高位，对原料需求形成较强支撑。9月阅兵结束后，钢厂有复产动力，铁水预计仍能保持在相对高位，原料需求仍有支撑。 据钢联数据，截至8月29日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.2%，环比前一周降0.16个百分点，较上月降0.26个百分点；产能利用率90.02%，环比前一周降0.23个百分点，较上月降0.22个百分点；日均铁水产量240.13万吨，环比前一周降0.62万吨，较上月降0.58万吨；钢厂盈利率63.64%，环比前一周降1.3个百分点，较上月降1.73个百分点。 焦炭月度市场跟踪 1.3需求：投机情绪先强后弱，出口利润下滑，建材成交走弱 投机方面，8月盘面大幅拉涨后回落，贸易商投机情绪跟随盘面波动，先强后弱。 出口方面，8月焦炭现货提涨落地三轮，出口利润回落，对国内需求补充有限。 终端需求方面，8月钢材期货走弱，建材现货成交量也跟随走弱，目前整体处于历年同期偏低水平。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂去库，焦企由去库转为累库，总库存下降 8月盘面先涨后跌，随着下游采购节奏放缓，焦企由去库转为小幅累库；钢厂去库为主；贸易商投机情绪先强后弱，港口焦炭库存先增后降；焦炭总库存下降。 据钢联数据，截至8月29日，焦炭总库存887.47万吨，环比前一周降1.11万吨，较上月降27.94万吨。其中，港口库存212.09万吨，环比前一周降2.53万吨，较上月降3.01万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂去库，焦企由去库转为累库，总库存下降 据钢联数据，截至8月29日，独立焦企全样本焦炭库存65.31万吨，环比前一周增0.94万吨，较上月降8.31万吨；247家钢厂样本焦炭库存610.07万吨，环比前一周增0.48万吨，较上月降16.62万吨。 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂去库，焦企由去库转为累库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.4库存：钢厂去库，焦企由去库转为累库，总库存下降 焦炭月度市场跟踪 1.5利润：吨焦盈利改善，焦炭盘面利润回落 8月焦炭现货提涨落地三轮，原料煤小幅回落，焦企盈利改善。截至8月29日，全国30家独立焦企样本吨焦盈利55元，环比上月增100元/吨。 8月双焦均先涨后跌，盘面焦化利润回落为主。截至8月29日，焦炭01盘面利润月环比降32.3元/吨至146.7元/吨。 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭月度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水收敛，1-5价差震荡走弱 8月焦炭现货提涨落地三轮，盘面先涨后跌，整体小幅回落，焦炭盘面升水收敛。截至8月29日，焦炭01基差-16.6，较上月增110.3。 跨期价差方面，8月焦炭1-5价差震荡走弱，截至8月29日焦炭1-5价差-90.5，较上月降30。 焦煤月度市场跟踪 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月先涨后跌，9月或有阶段性反弹机会 8月焦煤01合约走势与焦炭类似，整体略强于焦炭，原因参考前文行情回顾内容，此处不再赘述。 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月现货涨幅趋缓，部分煤种回落 焦煤月度市场跟踪 2.1价格：8月现货涨幅趋缓，部分煤种回落 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：8月产地煤矿供应仍受限，9月预计难以完全消失 8月，煤矿查超产影响持续，加之煤矿事故多发，9.3阅兵前限产，整体煤矿供应端仍受到干扰。9月阅兵结束后，预计会有部分煤矿复产，但在安监偏严形势下预计供应端难以完全复产。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：洗煤厂开工率小幅回升 截至8月29日，314家样本洗煤厂开工率36.52%，环比前一周增0.47个百分点，较上月增1.49个百分点；精煤日均产量25.98万吨，环比前一周增0.26万吨，较上月增0.53万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关维持偏高水平，前7月进口炼焦煤同比下降 进口方面，8月蒙煤288口岸通关车数维持相对高位，日均通车在1000车以上。2025年1-7月我国累计进口炼焦煤6250万吨，累计同比增速-7.92%。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，煤矿累库压力不大，总库存小幅增加 8月下游采购节奏放缓，独立焦化厂厂内炼焦煤库存下降、钢厂自带焦化厂内炼焦煤库存小幅增加；上游煤矿、洗煤厂略有累库，整体压力不大；港口仍以降库为主；炼焦煤总库存小幅增加。 据钢联数据，截至8月29日，炼焦煤总库存2621.57万吨，环比前一周增10.88万吨，较上月增8.67万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存283.62万吨，环比前一周增7.98万吨，较上月增35.36万吨；港口炼焦煤库存275.35万吨，环比前一周增13.86万吨，较上月降6.76万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，煤矿累库压力不大，总库存小幅增加 截至8月29日，110家样本洗煤厂精煤库存289.48万吨，环比前一周降5.36万吨，较上月增3.47万吨；独立焦企全样本炼焦煤库存961.27万吨，环比前一周降5.14万吨，较上月降31.46万吨；247家钢厂样本炼焦煤库存811.85万吨，环比前一周降0.46万吨，较上月增8.06万吨。 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，煤矿累库压力不大，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，煤矿累库压力不大，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.3库存：下游降库为主，煤矿累库压力不大，总库存小幅增加 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤月度市场跟踪 2.4估值：焦煤01升水收敛，1-5价差震荡走弱 8月焦煤期货先涨后跌，现货涨幅趋缓，盘面升水急剧扩大后再度收敛，截至8月29日，焦煤01基差-36，较上月增104。 跨期价差方面，8月焦煤1-5价差震荡走弱，截至8月19日，焦煤1-5价差-42，环比上月降13.5。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”