煤矿供应扰动仍未消失 煤焦价格维持宽幅震荡

核心观点与市场分析

• 供应端：随着限产扰动结束，焦煤焦炭供应端逐步恢复。主产区煤矿产能利用率回升至82.7%，独立焦企产能利用率创近2年高位，日均产量增至66.76万吨。
• 需求端：终端需求旺季不旺，钢厂利润收缩，部分钢厂控制焦炭到货，多以刚需补库。焦炭第二轮提降今日启动，焦企有主动压减焦煤库存的意愿。
• 库存与价格：煤矿炼焦煤库存减少13.6万吨至254.5万吨，创近2个月低位；焦企焦煤库存减少近4%至883.54万吨，创2个月低位；钢厂炼焦煤库存降至8周新低，综合库存达22个月低位。市场呈现涨跌互现，降价成交仍占主导，但流拍率下降、部分资源小幅溢价，看空心态缓和。

关键数据

• 焦煤期货主力合约收涨4.40%至1187.5元，持仓量增加33039手至730041手。
• 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增6.9%至82.7%。
• 独立焦企产能利用率创近2年高位，日均产量66.76万吨。
• 铁水产量重回240万吨上方。
• 焦企盈利29元/吨，提降后转负。
• 焦企焦煤库存883.54万吨，创2个月低位；钢厂炼焦煤库存8周新低，综合库存22个月低位。

投资建议与研究结论

• 市场走势：双焦供需结构可能改善，煤焦价格底部具有一定支撑。后续关注下跌企稳后的震荡行情，以及双焦之间的强弱关系。
• 政策风险：第三轮第四批中央生态环境保护督察组已向山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏等5省(区)反馈情况，可能影响盘面走势。
• 关注重点：国庆节前下游补库、10月底四中全会和十五五规划纲要等事件。