煤焦周度报告：淡旺季即将转换，双焦继续上行驱动有限

淡旺季即将转换，双焦继续上行驱动有限 煤焦周度报告20251027 正信期货研究院黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询证号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 上周乌海部分露天煤矿因环保问题停产治理、蒙煤通关受蒙古政坛动荡影响下滑，以及钢材增产去库，数据继续好于预期，双焦上涨明显。截至周五收盘，焦炭01合约涨4.46%至1757.5，焦煤01合约涨5.4%至1248.5。焦炭方面，部分焦化受制于环保、检修等因素集中减产，同时也有少数焦化基于亏损开始小幅减产，供应端收紧。需求方面，铁水略有回落、仍在高位，原料刚需支撑较强。 综合来看，双焦自身基本面健康；但宏观会议结束后预期减弱，加之淡旺季即将转换，钢厂利润压缩，铁水恐难维持高位，盘面继续上行驱动不足，短期或有回调风险。长期在反内卷及煤矿安监偏严预期下，焦煤维持偏多思路。策略上，单边有多单的建议止盈，不追涨，空仓者暂观望，等待回调后做多机会。套利1-5反套趋势性较差，离场观望。 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提涨落地 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费暂稳 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：盈利压缩叠加部分焦化减产，焦炭供应收紧 上周部分焦化受制于环保、检修等因素集中减产，同时也有少数焦化基于亏损开始小幅减产，供应端收紧。 据钢联数据，截至10月24日，全国独立焦企全样本：产能利用率73.47%，环比前一周降0.77个百分点；焦炭日均产量64.61万吨，环比前一周降0.68万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：盈利压缩叠加部分焦化减产，焦炭供应收紧 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：盈利压缩叠加部分焦化减产，焦炭供应收紧 据钢联数据，截至10月24日，全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率85.03%，环比前一周增0.31个百分点；焦炭日均产量46.11万吨，环比前一周增0.17万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：铁水尚在高位，原料刚需支撑较强 需求方面，上周铁水略有回落、仍在高位，原料刚需支撑较强。 据钢联数据，截至10月24日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.71%，环比前一周增0.44个百分点；产能利用率89.94%，环比前一周降0.39个百分点；日均铁水产量239.9万吨，环比前一周降1.05万吨；钢厂盈利率47.62%，环比前一周降7.79个百分点。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：投机情绪偏好，出口利润预计略有回落，建材现货日成交量低于历年同期 投机方面，上周盘面反弹，二轮提涨落地，贸易商投机情绪转好。 出口方面，现货二轮提涨落地，出口利润预计小幅回落。焦炭出口在需求中占比非常低，对国内需求补充有限。 终端需求方面，主流贸易商建筑用钢日成交量仍低于历年同期水平。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：钢厂降库，焦企累库，总库存基本持平 上周钢厂受到货问题影响，有一定掉库现象，厂内焦炭库存小幅下降；贸易商投机情绪偏好，港口库存增加；焦化厂库存微增；焦炭总库存环比基本持平。 据钢联数据，截至10月24日，焦炭总库存环比增0.01万吨至891.89万吨。其中，港口库存环比增4.94万吨至200.09万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：钢厂降库，焦企累库，总库存基本持平 据钢联数据，截至10月24日，独立焦企全样本库存环比增1.35万吨至58.64万吨；247家样本钢厂库存环比降6.28万吨至633.16万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：钢厂降库，焦企累库，总库存基本持平 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：钢厂降库，焦企累库，总库存基本持平 焦炭周度市场跟踪 1.5利润：焦企盈利压缩，焦炭盘面利润小幅走弱 上周原料煤维持强势，焦炭现货二轮提涨本周一才落地，焦企盈利压缩。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利-41元/吨，环比前一周降28元。 上周焦炭、焦煤均偏强运行，焦煤强于焦炭，焦炭01盘面利润环比前一周降8.85元/吨至134.45元/吨。 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水扩大，1-5价差走强 上周焦炭盘面大幅反弹，基差走弱，盘面升水扩大，焦炭01基差环比前一周降40.5至-122.39。 跨期价差方面，上周焦炭1-5价差走强，环比前一周增18.5至-129.5。 焦煤周度市场跟踪 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：上周盘面大幅上涨，短期继续上行驱动不足 焦煤方面，产地部分煤矿因环保检查以及自身井下原因等生产仍受限，供应延续偏紧格局，蒙煤288口岸通关受蒙古政坛动荡影响降至低位，预计本周恢复正常。需求方面，焦炭二轮提涨落地，焦钢企业开工维持高位，原料煤现货成交氛围良好，山西主流大矿竞拍延续涨势。 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨价为主 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨价为主 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应收紧；洗煤厂产量略有回升 产地方面，上周部分煤矿因环保检查以及自身井下原因等生产仍受限，供应延续偏紧格局。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应收紧；洗煤厂产量略有回升 据钢联数据，截至10月24日，全国314家样本洗煤厂产能利用率为36.87%，环比前一周增1.08个百分点；日均精煤产量26.67万吨，环比前一周增0.56万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关车数降至低位，预计本周恢复，前九月进口炼焦煤同比降幅收窄 进口方面，上周蒙煤288口岸通关受蒙古政坛动荡影响降至低位，预计本周恢复正常。 2025年1-9月我国累计进口炼焦煤8357万吨，累计同比增速-6.03%，较上月回升1.56个百分点。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：独立焦企补库，煤矿降库，总库存小幅增加 上周下游部分焦企及中间环节适当补库，独立焦企厂内炼焦煤库存增加，钢厂自带焦化厂内炼焦煤库存下降；煤矿、洗煤厂库存下降；港口炼焦煤库存微增；炼焦煤总库存小幅增加。 据钢联数据，截至10月24日，炼焦煤总库存环比增13.25万吨至2567.47万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存环比前一周降15.87万吨至189.54万吨；港口库存环比增2.94万吨至275.65万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：独立焦企补库，煤矿降库，总库存小幅增加 据钢联数据，截至10月24日，洗煤厂精煤库存环比降0.79万吨至289.62万吨；独立焦企全样本库存环比增32.33万吨至1029.70万吨；247家样本钢厂库存环比降5.36万吨至782.96万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：独立焦企补库，煤矿降库，总库存小幅增加 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：独立焦企补库，煤矿降库，总库存小幅增加 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：独立焦企补库，煤矿降库，总库存小幅增加 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：焦煤01基差走弱，1-5价差继续走强 上周焦煤期现货均偏强运行，盘面上涨幅度更大，基差走弱，焦煤01基差环比前一周降31.5至-23.5。 跨期价差方面，上周焦煤1-5价差继续走强，1-5价差环比前一周增18.5至-64。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”