煤焦周度报告20211122市场情绪悲观，双焦反弹有限美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：杨辉从业资格证号：F3085549Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格现货六轮提降落地，期货震荡偏弱运行供给环保叠加大幅亏损，焦企限产多，产量持续下滑需求采暖季钢厂限产叠加利润下滑，铁水产量持续下降库存总库存减少，焦化厂累库已到历史高位利润焦企吨焦亏损扩大，焦化盘面利润继续走强基差、价差01贴水继续修复，1-5价差持续走弱焦炭方面，六轮提降落地，累降1200元/吨，部分钢厂周末提降第七轮；供应端，由于环保检查以及连续多轮价格下跌的干扰，主产地焦化企业大幅亏损，限产高达30-50%，供应持续走低，但由于出货不畅，焦化厂累库明显；需求方面，钢市低迷，钢厂面临亏损，控制焦炭采购节奏。焦煤价格现货大幅下调，期货震荡下跌供给库存累积，产量被动下降需求焦企限产较多，现货提降，采购需求减弱库存总库存环比下降基差、价差01合约贴水继续修复，1-5价差震荡走弱焦煤方面，供需逆转，主焦煤现货大幅下跌；下游焦企亏损扩大，对原料煤需求减弱，矿方出货不佳，有累库现象。总结上周双焦维持震荡偏弱运行，焦炭强于焦煤，焦炭01周降6.48%至2801.5，焦煤01周降17.62%至1855.5，周五夜盘跟随成材盘面出现反弹。虽上周钢材表需环比好转，亦有地产资金管控松动传言，但市场悲观情绪难改，预计双焦01合约反弹有限。策略方面，焦炭强于焦煤，多焦化利润持续；双焦1-5价差持续走弱，关注双焦1-5反套机会。 焦炭焦炭周度市场跟踪 焦炭1.1 价格：现货六轮提降落地，期货震荡偏弱运行➢现货方面，提降加速，上周六轮提降已落地，累降1200元/吨，周末有钢厂提降第七轮，暂未落地。截止11月19日，吕梁一级冶金焦车板价3200，较前一周降400；唐山一级冶金焦出厂价2980，较前一周降600。➢期货方面，上周焦炭01先跌后小幅反弹，整体震荡偏弱运行，周跌6.48%至2801.5，主要受至于需求疲弱、成本坍塌、现货加速下跌等因素影响，虽有地产资金管控松动传言，但基本面偏弱，预计焦炭近月合约反弹有限。数据来源：Wind 焦炭1.2 供给：环保叠加大幅亏损，焦企限产多，产量持续下滑➢供应端，由于环保检查以及连续多轮价格下跌的干扰，主产地焦化企业大幅亏损，限产高达30-50%，供应持续走低，但由于出货不畅，焦化厂累库明显。据钢联数据，截止11月19日，全国230家独立焦企样本剔除淘汰产能利用率68.05%，较前一周降4.12个百分点；焦炭日均产量49.4万吨，较前一周降3万吨。数据来源：钢联 焦炭1.3 需求：采暖季钢厂限产叠加利润下滑，铁水产量持续下降➢采暖季来临，钢厂限产较多，且近期钢材终端需求持续较差，现货价格下跌，钢材利润大幅下滑，生产积极性下降，铁水产量持续下降，控制焦炭采购节奏。据钢联数据，截止11月19日，全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率75.35%，较前一周降0.37个百分点，日均铁水产量201.98万吨，较前一周降1.01万吨；钢厂盈利率42.86%，较前一周降6.92个百分点。数据来源：钢联 焦炭1.4 库存：总库存减少，焦化厂累库已到历史高位➢上周焦炭库存总量减少，其中，除焦化厂累库至历史高位外，港口、样本钢厂库存均下降。截止11月19日，焦炭库存总量环比降5.27万吨至588.47万吨。港口库存环比降6.4万吨至119.2万吨；110家样本钢厂库存环比降13.65万吨至391.45万吨；100家独立焦化厂库存环比增14.78万吨至77.82万吨。数据来源：Wind 焦炭1.5利润：焦企吨焦亏损扩大，焦化盘面利润继续走强➢现货加速下跌，焦企亏损扩大。据钢联数据，截止11月19日，全国30家焦企吨焦盈利-126元，较前一周下降92元。焦化盘面利润因焦炭跌幅小于焦煤跌幅，环比增296.70元/吨至389.35元/吨。数据来源：钢联，Wind 焦炭1.6基差价差：01贴水继续修复，1-5价差持续走弱➢现货提降加速，期货震荡偏弱，焦炭01贴水继续修复。截止11月19日，01基差环比前一周降461.74至239.32。跨期价差方面，近月合约下跌幅度更大，焦炭1-5跨期价差持续走弱，环比降139至367。数据来源：Wind 焦煤焦煤周度市场跟踪 焦煤2.1 价格：现货大幅下调，期货震荡下跌➢现货方面，下游焦企亏损扩大，限产幅度大，采购减弱，煤矿库存积累，现货大幅下调。截止11月19日，山西柳林低硫主焦煤报价2500，与前一周持平；京唐港主焦煤库提价（山西产）报价2750，较前一周降1000。➢期货方面，供需逆转，上周焦煤01震荡下跌，周跌17.62%至1855.5。数据来源：Wind 焦煤2.2 供应：库存累积，产量被动下降➢供应方面，受保供政策影响，国内供应恢复，部分港口澳煤逐步通关，蒙煤日通关量恢复至450车左右。煤炭增产后，下游采购谨慎、煤矿出货压力加大，开始被动减量。据钢联数据，截止11月18日，110家样本洗煤厂开工率69.87%，较前一周降1.14个百分点；日均精煤产量58.23万吨，环比前一周减少1.25万吨。数据来源：钢联 焦煤2.3 需求：焦企限产较多，现货提降，采购需求减弱➢需求方面，采暖季到来，叠加现货提降，焦企亏损扩大，限产高达30-50%，开工率下滑，焦炭产量维持低位，对原料煤需求减弱。数据来源：Wind 焦煤➢截止11月19日，焦煤库存总量环比降26.73万吨至1796.29万吨。港口库存环比增2万吨至421万吨，焦化厂环比降40.9万吨至640.88万吨，样本钢厂环比增12.17万吨至734.41万吨。2.4 库存：总库存环比下降数据来源：Wind 焦煤2.5 基差价差：01合约贴水继续修复，1-5价差震荡走弱➢现货加速下调，焦煤01合约贴水继续修复。截止11月19日，01基差环比降656至854.50。跨期价差方面，1-5价差环比降193至252.5. 数据来源：Wind 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层400-700-0068Text华北地区➢济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909➢石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼电话：0311-89103825➢北京朝外营业部北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室电话：010-65389967华中地区➢汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810➢武昌营业部武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866➢黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781➢荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605➢宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516➢十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层400-700-0068Text华东地区➢上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111➢常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686➢杭州营业部杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782➢广州营业部广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大厦1008室电话：020-83888366➢南昌营业部南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层电话：0791-85239616➢深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702电话：0755－83203580➢襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区➢福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777➢泉州营业部泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 公司总部及分支机构公司总部湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层400-700-0068Text➢上海陆家嘴东路营业部上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室电话：15026938653 ➢富阳营业部杭州市富阳区江滨西大道10号1307室电话：13567133673 ➢安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580➢成都营业部成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号电话：028-65785466➢南京营业部南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83191151➢杭州古玉路营业部杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座电话：0571-86623280 谢谢观看公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层服务热线：13638681101（余经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号meyqhyjy