煤焦周度报告：基本面改善不明显，双焦反弹仍将承压

焦炭市场

• 价格：现货首轮提涨落地，汽运费变动不大。
• 供给：焦企降负荷幅度收窄，全国独立焦企产能利用率69.18%，焦炭日均产量63.31万吨；钢厂焦炭产能利用率86.15%，焦炭日均产量46.66万吨。
• 需求：铁水增量弱于预期，高炉开工率77.63%，铁水产量223.38万吨；投机需求略有回升，出口利润为正，成材成交好转持续性不足。
• 库存：焦企略降库，港口库存环比增7.96万吨至189.16万吨，钢厂库存环比增1.01万吨至543.58万吨，总库存环比增6.83万吨至811.42万吨。
• 利润：焦企亏损加大，吨焦盈利-120元/吨，盘面焦化利润震荡偏强运行，焦炭01盘面利润216.3元/吨。
• 估值：焦炭01升水再度扩大，基差环比降122.26至-155.62，1-5价差环比增37至-26。

焦煤市场

• 价格：期货触低反弹，现货涨跌互现。
• 供应：产地多维持正常开工，洗煤厂开工率68.2%，蒙煤甘其毛都口岸日通车数下滑。
• 库存：下游补库积极性下降，上游小幅增库，总库存环比增13.56万吨至2447.78万吨；矿山企业库存环比增4.4万吨至278.35万吨，港口库存环比增9.96万吨至414.1万吨。
• 估值：焦煤01贴水收敛，基差环比降72.5至151，1-5价差环比增35至9。

研究结论

旺季预期仍存，但高炉复产缓慢，铁水产量增量弱于预期，市场信心不稳，行情反复，预计节后双焦反弹仍将承压，维持逢高偏空观点。