煤焦周度报告：政策预期阶段性弱化，双焦基本面有所走弱

焦炭市场

• 价格：第六轮提涨落地后，现货暂稳，但投机情绪下滑，汽运费稳中有所走弱。
• 供给：焦企盈利连续改善，供应继续增加。截至10月18日，全国独立焦企产能利用率74.24%，环比增0.72个百分点；焦炭日均产量67.13万吨，环比增0.66万吨。
• 需求：钢厂复产减慢，采购积极性下降。钢价回落，高炉复产变慢，铁水增速下滑。
• 库存：钢厂补库积极性下降，焦企略有累库，总库存微增。截至10月18日，焦炭总库存环比增1.09万吨至815.33万吨。
• 利润：焦企盈利继续改善，焦炭盘面利润小幅走强。全国30家独立焦企样本，吨焦盈利51元/吨，环比增21元。
• 估值：焦炭01转为微幅贴水，1-5价差小幅走弱。焦炭01基差环比前一周增174.55至14.74。

焦煤市场

• 价格：期货大跌，短期恐仍有反复，现货走弱为主。
• 供应：产地煤矿保持正常生产，洗煤厂开工率小幅回升。蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持中高位水平，8月炼焦煤进口数量同比增加。
• 库存：下游补库积极性下降，上游小幅累库，总库存增加。截至10月18日，炼焦煤总库存环比增19.16万吨至2537.29万吨。
• 估值：焦煤01略有贴水，1-5价差走弱。焦煤01基差环比前一周增43至34。

研究结论

• 政策预期：阶段性弱化，市场情绪降温。
• 基本面：双焦供应端继续增加，需求有所走弱，供需格局弱化。
• 后期关注：人大常委会和政治局会议，宏观情绪或仍有反复。
• 行情判断：行情逐步转弱，维持偏空思路。
• 策略建议：以反弹做空为主。