煤焦周度报告：基本面偏弱、预期偏强，双焦上行仍受限

基本面偏弱、预期偏强，双焦上行仍受限 煤焦周度报告20250915 正信期货研究院黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询证号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪 上周美国就业市场降温，美联储9月降息预期增强；国内反内卷仍不时推涨盘面；但受制于旺季需求特征不明显，钢材仍在累库，双焦供应在阅兵结束后回升，现货需求偏弱，焦炭连续提降，基本面弱现实继续制约盘面向上。截至周五收盘，焦炭01合约涨0.56%至1625.5，焦煤01合约涨1.51%至1144.5。焦炭方面，首轮提降落地、二轮提降开启，但因原料煤让利，焦化厂盈利尚可，焦炭供应回升。需求方面，铁水大幅回升，原料刚需仍有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、原料库存充足，部分钢厂控制到货。 综合来看，双焦供应回升，下游在经过前期补库后刚需采购为主，焦炭有继续提降预期，基本面偏弱；但反内卷炒作反复，煤矿供应端扰动未消失，查超产仍需关注，维持焦煤逢低做多策略。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货首轮提降落地，二轮提降开启 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货首轮提降落地，二轮提降开启 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费稳中小增 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：前期停限产焦化厂基本复产，焦炭供应回升 上周首轮提降落地、二轮提降开启，但因原料煤让利，焦化厂盈利尚可，焦炭供应回升。 据钢联数据，截至9月12日，全国独立焦企全样本：产能利用率75.92%，环比前一周增2.78个百分点；焦炭日均产量66.76万吨，环比前一周增2.44万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：前期停限产焦化厂基本复产，焦炭供应回升 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：前期停限产焦化厂基本复产，焦炭供应回升 据钢联数据，截至9月12日，全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率85.93%，环比前一周增1.62个百分点；焦炭日均产量46.6万吨，环比前一周增0.88万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：铁水大幅回升，钢厂按需采购 需求方面，上周铁水大幅回升，原料刚需仍有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、原料库存充足，部分钢厂控制到货。 据钢联数据，截至9月12日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.83%，环比前一周增3.43个百分点；产能利用率90.18%，环比前一周增4.39个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比前一周增11.71万吨；钢厂盈利率60.17%，环比前一周降0.87个百分点。 焦炭周度市场跟踪 1.3需求：投机情绪一般，出口利润变动不大，建材现货日成交量低于历年同期 投机方面，现货提降中，贸易商投机情绪一般。 出口方面，上周现货首轮提降落地，出口利润变动不大。焦炭出口在需求中占比非常低，对国内需求补充有限。 终端需求方面，主流贸易商建筑用钢日成交量仍低于历年同期水平。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：全环节增库，总库存增加 上周物流好转情况下，钢厂到货继续增加，厂内焦炭库存增加，部分钢厂控制到货；贸易商投机情绪一般，港口库存基本持平；焦化厂库存微增；焦炭总库存增加。 据钢联数据，截至9月12日，焦炭总库存环比增10.96万吨至906.24万吨。其中，港口库存环比增0.05万吨至205.11万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：全环节增库，总库存增加 据钢联数据，截至9月12日，独立焦企全样本库存环比增1.33万吨至67.84万吨；247家样本钢厂库存环比增9.58万吨至633.29万吨。 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：全环节增库，总库存增加 焦炭周度市场跟踪 1.4库存：全环节增库，总库存增加 焦炭周度市场跟踪 1.5利润：焦企盈利压缩，焦炭盘面利润震荡 上周焦炭现货首轮提降落地，但因原料煤让利，焦企仍有盈利。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利35元/吨，环比前一周降29元。 上周焦炭、焦煤均先跌后涨，焦炭01盘面利润环比前一周降2.8元/吨至137.65元/吨。 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭仓单测算 焦炭周度市场跟踪 1.6估值：焦炭01升水扩大，1-5价差继续走弱 上周焦炭现货首轮提降落地，盘面先跌后涨、整体震荡走势，基差有所走弱，焦炭01基差环比前一周降11.3至-95.88。 跨期价差方面，上周焦炭1-5价差继续走弱，环比前一周降28至-137。 焦煤周度市场跟踪 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：上周盘面先跌后涨，关注逢低做多机会 焦煤方面，山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位。需求方面，焦炭二轮提降开启，多数焦企维持按需采购，市场交投氛围不佳，煤矿出货承压，主流大矿竞拍多流拍或降价成交。 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨跌互现 焦煤周度市场跟踪 2.1价格：现货涨跌互现 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应回升；洗煤厂产量微增 产地方面，上周山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：产地供应回升；洗煤厂产量微增 据钢联数据，截至9月12日，全国314家样本洗煤厂产能利用率为35.42%，环比前一周降0.16个百分点；日均精煤产量25.61万吨，环比前一周增0.37万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.2供应：蒙煤通关车数维持高位，1-7月进口炼焦煤同比下滑 进口方面，蒙古甘其毛都口岸日通关车数已经恢复至1200车以上。 2025年1-7月我国累计进口炼焦煤6250万吨，累计同比增速-7.92%。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：全环节降库，总库存下降 上周下游按需采购为主，独立焦企、钢厂自带焦化厂内炼焦煤库存下降；煤矿、洗煤厂仍受前期减产影响，炼焦煤库存下降；港口炼焦煤库存小幅下降；炼焦煤总库存下降。 据钢联数据，截至9月12日，炼焦煤总库存环比降62.03万吨至2483.50万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存环比前一周降13.56万吨至254.52万吨；港口库存环比降4.38万吨至271.11万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：全环节降库，总库存下降 据钢联数据，截至9月12日，洗煤厂精煤库存环比降5.55万吨至280.6万吨；独立焦企全样本库存环比降36.51万吨至883.54万吨；247家样本钢厂库存环比降2.03万吨至793.73万吨。 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：全环节降库，总库存下降 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：全环节降库，总库存下降 焦煤周度市场跟踪 2.3库存：全环节降库，总库存下降 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：仓单测算 焦煤周度市场跟踪 2.4估值：焦煤01基本平水，1-5价差走弱 上周焦煤期货震荡运行，现货涨跌互现，基差变动不大，焦煤01基差环比前一周增14至-13.5。 跨期价差方面，上周焦煤1-5价差走弱，1-5价差环比前一周降9至-81。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A塔16层服务热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net/研究院：公众号“正信期货研究院”