煤焦月度报告：7月基本面料再度转弱，双焦反弹恐难持续

正信期货研究院黑色小组研究员：杨辉投资咨询号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1价格：6月低位反弹，7月恐再走弱6月焦煤止跌反弹，并带动黑色低位反弹。6月初在产地安全事故频发、蒙古国要“提高煤炭资源税”等消息影响下，市场担忧煤炭供应缩减，同时中美元首通话，市场情绪提振，盘面大幅拉涨。中旬以前，蒙古提高煤炭资源税的消息未得到证实，但6月为安全生产月，产地煤矿的确有小幅减产现象；此时下游铁水还在小幅下滑，需求支撑不足；加之中美和谈未有超预期政策，美国反而对进口钢制家电征税，市场情绪回落，盘面反弹乏力。中下旬开始，产地煤矿减产有扩大趋势，焦炭供应也因环保检查有一定缩减；而下游铁水转而止跌回升，双焦基本面边际改善；临近月底，第三批以旧换新资金将于7月下达的消息出来，市场情绪好转，双焦反弹加速。截至6月30日，焦炭09月涨6.89%收于1404，焦煤09月涨11.26%收于825。展望7月，宏观层面，中美贸易谈判、7月政治局会议仍将对行情造成较大扰动。产业层面，安全生产月结束后，预计产地煤矿会逐步复产，焦炭已有2轮提涨预期，预计焦炭供应也会有一定恢复；而7、8月为需求淡季，受高温、雨水等影响，终端需求下滑压力仍较大，铁水仍有回落预期，但速度可能偏慢。7月双焦基本面料再度转弱，盘面反弹高度预计有限，或再度进入震荡走弱行情。策略方面，前期空单继续持有，关注反弹加仓机会。 焦炭月度市场跟踪1.1价格：6月现货第三轮、第四轮提降落地，7月已有两轮提涨预期类别（单位：元/吨）产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价河北邢台准一级焦出厂价内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价镔鑫钢铁准一级焦到厂价港口焦炭价格日照港准一级焦出库价日照港准一级焦平仓价一级冶金焦FOB价（美元/吨） 数据来源：Wind，钢联，正信期货最新上月980110012601390880100010901210141515451170122012201340186207 焦炭月度市场跟踪1.1价格：6月现货第三轮、第四轮提降落地，7月已有两轮提涨预期月21日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月20日11月5日11月21日12月7日12月23日吕梁准一级焦出厂价2025年2024年2023年2022年2021年120022003200420052004月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月19日11月4日11月20日12月6日12月22日日照港准一级焦出库价2024年2023年2022年2021年150250350450550650750 1月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月20日11月5日11月21日12月7日12月23日河北邢台准一焦出厂价2025年2024年2023年2022年2021年80013001800230028003300380043001月1日1月17日2月2日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2025年月21日1月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月19日11月4日11月20日12月6日12月22日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2025年2024年2023年2022年2021年 焦炭月度市场跟踪1.1价格：汽运费小幅波动3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日孝义-日照汽运费2024年2023年2022年2021年100150200250300350起始地-目的地（单位：元/最新上月165155145140215220 月日 焦炭月度市场跟踪1.2供给：焦企因环保压力，供应有所下滑6月焦企因出货压力、环保检查等因素，产能利用率、产量小幅下滑。目前现货已有两轮提涨预期，后期随着环保检查因素弱化，焦炭供应预计会有一定回升。据钢联数据，截至6月30日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.35%，环比前一周降0.22个百分点，较上月降2.31个百分点；焦炭日均产量64.51万吨，环比前一周降0.19万吨，较上月降2.28万吨。1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月18日6月28日7月9日7月22日8月4日8月16日8月27日独立焦企全样本产能利用率2025年2024年2023年2022年 9月9日9月22日10月4日10月15日10月28日11月10日11月22日12月3日12月16日12月29日2021年50556065707580 焦炭月度市场跟踪1.2供给：焦企因环保压力，供应有所下滑3月19日4月1日4月14日4月26日5月9日5月21日6月3日6月16日6月28日7月14日7月29日8月13日8月30日9月15日9月30日10月15日11月1日11月17日12月2日12月17日独立焦化厂产能利用率：东北地区2024年2023年2022年2021年60657075808590951003月21日4月5日4月21日5月6日5月21日6月6日6月21日7月8日7月28日8月16日9月3日9月23日10月13日11月1日11月19日12月9日12月29日独立焦化厂产能利用率：华中地区2024年2023年2022年2021年50556065707580859095 1月1日1月14日1月27日2月9日2月23日3月7日3月19日4月1日4月14日4月26日5月9日5月21日6月3日6月16日6月28日独立焦化厂产能利用率：华北地区2025年2024年2023年1月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月5日4月21日5月6日5月21日6月6日6月21日7月8日独立焦化厂产能利用率：西北地区2025年2024年2023年 焦炭月度市场跟踪1.2供给：焦企因环保压力，供应有所下滑据钢联数据，截至6月30日，全国247家样本钢厂自带焦化厂剔除淘汰产能利用率87.46%，较前一周增0.07个百分点，较上月增0.16个百分点；焦炭日均产量47.43万吨，环比前一周增0.04万吨，较上月增0.09万吨。1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月18日6月28日7月9日7月22日8月4日8月16日8月27日全国247家钢厂焦化产能利用率2025年2024年2023年2022年 9月9日9月22日10月4日10月15日10月28日11月10日11月22日12月3日12月16日12月29日2021年44454647484950 焦炭月度市场跟踪1.3需求：铁水先降后增，维持高位，后续预计下滑速率较慢6月下游逐步向淡季转换，铁水在前半月小幅下滑，但后半月再度回升，整体仍保持240吨以上相对偏高水平，对原料需求形成较强支撑。铁水未快速下滑主因前期原料大幅下降，钢厂利润尚可，下游钢厂少有减产，以正常生产为主。进入7月，在高温、降雨等加持下，终端需求预计下滑，铁水仍有回落压力，但预计速率偏慢。据钢联数据，截至6月30日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.82%，环比前一周持平，较上月降0.05个百分点；产能利用率90.83%，环比前一周增0.04个百分点，较上月增0.14个百分点；日均铁水产量242.29万吨，环比前一周增0.11万吨，较上月增0.38万吨；钢厂盈利率59.31%，环比前一周持平，较上月增0.44个百分点。月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月8日7月26日8月12日8月30日9月16日10月4日10月21日11月8日11月25日12月13日12月30日247家钢厂高炉炼铁产能利用率2024年2023年2022年2021年1801902002102202302402502601月1日 1月15日1月29日2月17日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月12日5月26日6月9日6月23日7月8日7月26日8月12日8月30日9月16日10月4日10月21日11月8日11月25日12月13日12月30日247家钢厂日均铁水产量2025年2024年2023年2022年2021年0102030405060708090100 焦炭月度市场跟踪1.3需求：投机情绪有所好转，出口利润小幅回升，建材成交维持低位投机方面，6月焦炭盘面反弹，现货提降落地两轮，盘面升水扩大，贸易商投机情绪有所好转，部分进场拿货。出口方面，6月焦炭现货提降落地两轮，出口利润小幅回升，对国内需求形成一定补充。终端需求方面，6月终端需求尤其是建材需求有所走弱，建材现货日成交量维持低位运行。-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00-150-100-50050100150200焦炭贸易商集港利润冶金焦：准一级：A＜13，S＜0.7，MT＜7，CSR＞60：出厂价：吕梁：山西孝义金岩：金岩焦化（日）冶金焦：准一级：A＜13，S＜0.7，MT＜7，CSR＞60：出库价格指数： 1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月10日4月24日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日焦炭出口利润2025年2024年2023年2022年2021年焦炭贸易商集港利润0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月17日2月1日2月18日3月4日主流贸易商建筑用钢日成交量2025年 焦炭月度市场跟踪1.4库存：全环节降库为主，总库存下降6月钢厂对焦炭以消耗厂内库存为主；贸易商出货为主，少量进场拿货，港口焦炭库存下降；焦企库存先增后降；焦炭总库存下降。据钢联数据，截至6月30日，焦炭总库存940.87万吨，环比前一周降12.02万吨，较上月降42.62万吨。其中，港口库存200.09万吨，环比前一周降3.02万吨，较上月降17.09万吨。70080090010001100120013001月1日1月14日1月27日2月9日2月23日3月7日3月19日4月1日4月14日4月26日5月9日5月21日6月3日6月16日6月28日7月14日7月29日焦炭总库存:四港口+全样本焦企+247家钢厂2025年2024年2023年2022年 8月13日8月30日9月15日9月30日10月15日11月1日11月17日12月2日12月17日2021年 焦炭月度市场跟踪1.4库存：全环节降库为主，总库存下降据钢联数据，截至6月30日，独立焦企全样本焦炭库存113.03万吨，环比前一周降2.55万吨，较上月增1.65万吨；247家钢厂样本焦炭库存627.75万吨，环比前一周降6.45万吨，较上月降27.18万吨。月28日4月11日4月25日5月9日5月23日6月6日6月20日7月5日7月22日8月9日8月26日9月13日9月30日10月18日11月4日11月22日12月9日12月27日焦炭库存：独立焦企全样本2024年2023年2022年2021年500550600650700750800850900 31月1日1月15日1月29日2月14日2