煤焦月度报告：4月预计反弹空间有限，关注逢高做空机会

焦炭

观点： 4月焦炭价格预计反弹空间有限，建议关注逢高做空机会。

3月回顾： 焦炭价格3月震荡走弱，主要受终端需求恢复迟缓、黑色系整体走弱等因素影响。3月下旬，粗钢压减相关消息提振市场情绪，焦炭价格出现小幅反弹，但整体旺季需求预期较弱，反弹驱动不足，月底再次走弱。

关键数据： 截至3月31日，焦炭05月合约跌5.66%收于1582.5。

供需分析： 焦企保持较稳定生产节奏，开工率小幅回升。铁水回升先慢后快，钢厂对焦炭刚需采购为主。贸易商整体较为谨慎，出口利润为正，建材需求恢复偏慢。下游刚需补库，上游降库，总库存小幅下降。吨焦盈利处于盈亏边缘，焦炭盘面利润小幅回升。

策略： 不建议参与反弹，关注铁水见顶后的逢高做空机会。

风险： 政策超预期刺激。

焦煤

观点： 4月焦煤仍以空配为主。

3月回顾： 焦煤价格3月大幅下跌，主要受供需宽松格局影响。煤矿保持正常生产，洗煤厂开工率微降。蒙煤通关恢复至偏高水平，2025年前两月进口炼焦煤同比增加。下游对原料煤继续以刚需采购为主，焦煤总库存下降。

关键数据： 截至3月28日，炼焦煤总库存2571.19万吨，环比前一周增13.19万吨，较上月降20.94万吨。

供需分析： 上游煤矿、港口、洗煤厂炼焦煤库存均下降。独立焦企增库、钢厂降库，总库存下降。

策略： 继续以空配为主。

风险： 政策超预期刺激。