南华期货煤焦产业周报：供应紧张与需求恢复并行，双焦大幅上行20260816

核心矛盾及策略建议

• 核心逻辑：焦煤端因矿山事故影响产量，下游焦企补库带动焦煤价格上涨；进口煤端蒙煤需求旺盛，港口澳煤库存去化，价格同步上行；焦炭端入炉煤成本走高，焦企利润承压，产能利用率下降，但钢厂检修结束铁水产量回升，焦炭需求增加，存在提涨预期。政策方面，“十五五”规划强调严控产能，下半年产量预期缓慢回升。
• 风险点：产地复产超预期、焦煤进口扰动、需求超预期收缩。
• 近端交易逻辑：产量与进口同步收紧，现货价格高企；铁水需求稳定，钢厂盈利率好转；焦炭存在提涨预期；临近主力交割月，关注仓单影响。
• 远端交易预期：安全监管常态化下焦煤产量难以恢复至矿难前水平；金九银十下终端需求或回升。

行情定位

• 趋势研判：高位震荡
• 价格区间：JM2609运行区间1300-1400；J2609运行区间1880-1990

基础数据概览

• 焦煤仓单：蒙煤>海煤>山西煤；多地多品种炼焦煤价格上调；安泽低硫主焦煤仓单成本1891附近；蒙5#原煤折盘面仓单成本1495，蒙煤采购增加；澳煤CFR价止跌转增，折盘面仓单成本1537附近。
• 焦炭仓单：焦炭第三轮提降于8月7日落地；最新焦炭仓单成本测算2004（湿）、1990（干）；港口干湿熄焦连续两周涨价；焦炭存在提涨预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息
  • 利多信息：多地多煤种炼焦煤价格上行，焦煤市场交易回暖，蒙煤采购增加，《煤炭工业发展“十五五”规划》发布，策克口岸通关效率受影响，湖南涟源煤矿事故。
  • 利空信息：本周矿山开工率增加，全国流通市场钢材价格全面下跌。
• 下周重要事件关注：上游矿山复产情况，口岸蒙煤价格变动，钢企日均铁水产量变动情况，主力合约预期移仓换月，焦炭现货价格变动。

盘面解读

• 价格及价差解读
  • 盘面走势：预计未来一周煤焦09合约高位震荡，焦煤09震荡区间1300-1400，焦炭09震荡区间1880-1990。
  • 月差结构：焦煤9-1价差缩小，呈现平水，1-5呈Back结构；焦炭9-1呈Contango结构，价差走扩。
  • 基差结构：焦煤盘面大幅回升，与蒙5基差走平、维持贴水，与安泽低硫基差回落；焦炭基差大幅回落，盘面领先1-2轮提降。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪
  • 利润分析：产业链负反馈尾声、正反馈或开启，上游煤价大幅上行，产业链利润集中于焦煤端；入炉煤成本高企下，焦化厂亏损愈发严重；钢厂盈利率止跌回升，焦炭存在提涨预期。

供需及库存推演

• 焦煤供应端推演
• 焦炭供应端推演
• 需求端推演
• 供需平衡表推演
  • 数据来源：钢联、Wind、同花顺、SMM、南华研究
  • 虚线为预测值，数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议。