南华期货煤焦产业周报：矿山扰动与超跌反弹并行，持续上行或存压力20260809

——矿山扰动与超跌反弹并行，持续上行或存压力 盛明星投资咨询资格证号：Z0024219交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月9日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 【核心逻辑】 焦煤端，本周吕梁停电、晋中许可证到期、古交安全事故，山西境内部分矿山因多种因素停产，预期影响持续至下周。同时有部分矿山复产，整体开工率微降至66.96%。焦煤产量连续两周下滑，整体库存同步微降。下游部分补库，带动产地成交好转、竞拍流拍率降低，库存比回升，部分炼焦煤价格回升。国家矿山安全监察局公布矿山安全问题整治通知，监管与整治影响覆盖下半年，未来焦煤产量预期维持缓慢恢复状态。进口方面，本周蒙煤通关回归高位，贸易商价格跟随内地煤价有所上行。港口海煤库存处于高位，澳煤远期FOB价格下行带动贸易商采购热情较高。 焦炭端，第三轮提降落地执行，干熄焦累计降幅达165元/吨，入炉成本居高不下，焦企利润持续受挤压。焦企减产应对，产能利用率持续下滑至72.24%。受限于需求端，焦企库存压力尚未减缓。 需求端，7月的检修限产结束，本周日均铁水产量回升至238.03万吨。钢材仍处于累库状态，终端弱需求持续，部分钢厂存在第二轮检修，短期焦炭需求量预期维持低位。 综合而言，本周市场主线为超跌反弹，双焦基差明显自高位回落。供应端紧缩预期或已于盘面体现，终端需求影响持续存在，或压制上行幅度，关注铁水产量变动。现货焦企承压，后续提降空间非常有限。临近主力交割月，后续关注移仓换月影响。 【风险点】宏观政策扰动、焦煤进口扰动、淡季需求超预期 ∗近端交易逻辑 1、超跌反弹或接近尾声，持续上行存在压力。2、终端需求下滑，钢厂盈利率低，负反馈进行中。3、焦炭现货进一步下行空间有限。4、移仓换月影响。 *远端交易预期 1、安全监管常态化、打击隐蔽工作面、严查超产环境下，焦煤产量难以恢复至矿难前水平。 2、成材季节性淡季过后，需求端对双焦影响或减弱。 1.2行情定位 【趋势研判】宽幅震荡 【价格区间】JM2609运行区间1200-1310；J2609运行区间1800-1935 1.3基础数据概览 【焦煤仓单】焦煤仓单性价比：蒙煤>海煤>山西煤。本周山西地区部分主焦煤价格上调。安泽低硫主焦煤（出厂价）仓单成本1819附近；本周蒙5#原煤折盘面仓单成本1378，蒙煤采购增加，口岸报价坚挺；澳煤CFR价持续走低，折盘面仓单成本1465附近。 【焦炭仓单】焦炭第三轮提降于8月7日落地。最新焦炭仓单成本测算2008（湿）、1990（干）。港口干湿熄焦连续五周跌价，本周周内有所回升，基差转负。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 *利多信息 1、国家矿山安全监察局公布矿山安全问题整治通知，旨在全面整治隐蔽工作面、人员及监控情况造假、工程违规发包转包等问题，同时整治地方监管问题，加强国家层面监察。此次整治预计覆盖2026年下半年。 2、焦煤市场交易回暖，竞拍流拍率降至0附近，蒙煤采购有所增加。 3、据山西日报报道，8月5日，山西省委常委会召开会议，内容涵盖十分广泛，包括分析研判上半年安全生产，审议通过《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》。 4、西曲矿于2026年8月5日发生一起安全生产事故，造成一人遇难，目前西曲矿已经停产。 *利空信息 1、焦炭第三轮提降落地。 2、7月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存980万吨，环比增加18万吨，上升1.9%，库存小幅上升；比年初增加259万吨，上升35.9%；比上年同期增加195万吨，上升24.8%。 2.2下周重要事件关注 1、上游矿山复产情况。2、口岸蒙煤价格变动。 3、钢企日均铁水产量变动情况。 4、主力合约预期移仓换月。 5、焦炭现货价格变动。 第三章盘面解读 3.1价格及价差解读 【盘面走势】预计未来一周煤焦09合约宽幅震荡，焦煤09震荡区间1200-1310，焦炭09震荡区间1800-1935。 【月差结构】焦煤9-1价差缩小，去除合约固有升贴水变化后，呈现平水，1-5呈Back结构；焦炭9-1呈Contango结构，价差缩小。 【基差结构】本周双焦盘面明显回升，焦煤现货微涨，焦炭第三轮提降落地，双焦基差均于高位回落。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 【利润分析】产业链负反馈背景下，钢厂盈利率持续下行，第三轮提降落地，焦化厂亏损程度加深。上游煤价坚挺，目前产业链利润仍集中于焦煤端。 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.2焦炭供应端推演 5.2需求端推演 5.3供需平衡表推演 数据来源：钢联、Wind、同花顺、SMM、南华研究 注：虚线为预测值，数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议