南华期货煤焦周报20250418：关注超跌反弹风险

——关注超跌反弹风险2025/04/18 南华研究院黑色研究团队袁铭（Z0012648）张泫（F03118257）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】本周焦煤现货涨跌不一，焦炭港口现货稳中有涨，产地一轮提涨落地，即期焦化利润改善。焦煤盘面持续阴跌，焦炭盘面小幅反弹后转跌，双焦基差小幅走强，盘面焦化利润扩张，5-9月间正套走强，JM5-9月差-80.5（+23.5），J5-9月差5.5（+53.5）。 【产业表现】 焦煤：本周钢联口径焦煤矿山开工率环比走高，与汾渭口径数据劈叉，路透进口煤发运仍偏紧。焦化即期利润改善，焦化厂生产积极性良好，对原料煤有刚性采购需求，焦煤短期需求有所改善。焦炭：焦炭一轮提涨落地，入炉煤成本小幅下移，即期焦化利润扩张，焦化厂增产积极性良好。钢厂盈利比例提高，但细分钢材利润环比回调，本周铁水产量基本维稳，焦炭供需结构边际变差。 【南华观点】 焦煤方面，近期05合约快速下跌，多头接货利润有所增加，此外，基差走强部分期现套利离场，近月仓单压力缓和，均对05起到支撑作用。远月预期虽差，但主力盘面快速跌至950附近，继续做空风险较大，短期盘面或迎来技术性调整。考虑到临近4月底政策窗口，时间点不利于空头继续加仓，建议前期空头适当止盈。中长期焦煤仍是黑色空配，不建议抄底。焦炭方面，本周铁水增产略不及预期，但根据检修数据，后续铁水仍有一定增产空间，考虑到钢厂盈利尚可，对原料打压意愿不强，短期内焦炭基本面矛盾不大，建议观望为主。中长期，钢厂接单已有转差迹象，在有利润的情况下，出于对后续需求的担忧，钢厂对二轮提涨接受度并不高，即便二轮能够落地，继续提涨空间也十分有限，且入炉煤仍有让利空间，建议产业等待低基差下的套保机会。 一、周内重点资讯 【宏观资讯】 1.欧洲央行将存款利率下调至2.25%，将边际贷款利率下调至2.65%，将主要再融资利率下调至2.40%，均符合市场预期。这是该行自去年6月宣布降息以来第7次下调利率。 2.国新办将于4月21日下午3时举行新闻发布会，介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》有关情况。 3.国家统计局：一季度，国内生产总值318758亿元，同比增长5.4%。 【产业资讯】 1.国家统计局：3月份中国钢筋产量1861.1万吨，同比增5.6%；1-3月份产量4810.7万吨，同比降2.9%。 2. Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-16元/吨。 3.青岛出台12条楼市新政：买新房二孩家庭补贴5万元、三孩家庭10万。 4.大商所：焦炭期货J2604合约将于4月16日（4月15日晚夜盘）起上市交易，挂牌基准价为1647.5元/吨。 5.唐山、邢台、天津、石家庄市场主流钢厂对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年4月15日零时起执行。 6. Mysteel煤焦：4月14日甘肃兰州主流大矿旗下三座炼焦煤矿停产，涉及产能410万吨，该矿主产配焦弱粘煤（A22S0.3G15）。 二、数据概览 .... 三、价格利润及价差 source：南华研究 钢联 四、焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.7%，环比增0.5%。原煤日均产量197.7万吨，环比增1.2万吨，原煤库存516.8万吨，环比增12.3万吨，精煤日均产量79.2万吨，环比增0.9万吨，精煤库存333.3万吨，环比减2.2万吨。 洗煤厂：110家洗煤厂样本：开工率61.90%较上期降0.80%；日均产量52.10万吨减0.76万吨；原煤库存268.75万吨减0.24万吨；精煤库存181.33万吨减11.63万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为605.97减40.43；其中华北3港焦煤库存为284.87减11.73，东北2港31.60减7.20，华东9港165.50减9.50，华南2港124.00减12.00。 source：南华研究 钢联 五、焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为73.51%增0.55%；焦炭日均产量65.33增0.49，焦炭库存107.26减0.04，炼焦煤总库存976.13增10.44，焦煤可用天数11.2天增0.03天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量47.4减0.01，产能利用率87.42%减0.02 %；焦炭库存664.4减3.59，焦炭可用天数12.29天减0.12天；炼焦煤库存784.23增4.60，焦煤可用天数12.44天增0.08天；喷吹煤库存403.77增0.83，喷吹可用天数11.94天持平0.00天。 港口：18个港口焦炭库存为293.63增16.33；其中北方5港焦炭库存为99.23增4.32，华东10港172.40增11.51，南方3港22.00增0.50。 source：南华研究,wind,钢联 ....... 六、钢材产量与库存 检修情况：247家钢厂高炉开工率83.56%，环比上周增加0.28个百分点，同比去年增加4.70个百分点；高炉炼铁产能利用率90.15%，环比上周减少0.04个百分点，同比去年增加5.56个百分点；钢厂盈利率54.98%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加6.50个百分点；日均铁水产量240.12万吨，环比上周减少0.10万吨，同比去年增加13.90万吨。 钢材供需：五大钢材品种供应872.71万吨，周环比增加1.65万吨，增幅0.2%；总库存1584.68万吨，周环比降75.93万吨，降幅4.6%；周消费量为948.64万吨，环比增5.3%，其中建材消费环比增11.1%，板材消费环比增1.8%。 七、煤焦进出口 source：同花顺,南华研究,wind source：南华研究 钢联