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煤焦日报：短期警惕超跌反弹风险

2025-06-04南华期货S***

AI智能总结

核心矛盾：近期双焦盘面跌幅较深，存在超跌回调风险，现货跌幅不及盘面，基差快速走强。短期不建议低位追空，建议低位空单止盈。中长期看，焦煤端过剩矛盾需煤炭供给侧及进口限制配合改善，钢材出口无法完全对冲内需下滑，产业链上下游对远月需求预期悲观，双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，维持反弹布空思路。
利多解读：双焦基差偏高，盘面短期存在超跌反弹可能。
利空解读：二轮提降落地，后续或有1-2轮提降；国内煤矿减产驱动不强，稳产保供致焦煤过剩严重；铁水拐点出现，煤焦需求转弱。
价格区间预测（月度）：
- 焦煤：680-760元/吨
- 焦炭：1250-1350元/吨
当前波动率（20日滚动）：
- 焦煤：26.10%（历史百分位48.78%）
- 焦炭：20.41%（历史百分位29.33%）
现货敞口策略推荐：
- 钢厂对焦炭提降，建议多做空焦炭2509合约J2509（套保比例25%，建议入场区间1330-1370元/吨，锁定售价）。
- 焦煤现货库存高企，建议多做空焦煤2509合约JM2509（套保比例25%，建议入场区间740-770元/吨，锁定售价）。
关键数据：
- 螺纹钢价格：40167元/吨（环比-76，周环比-609）
- 热卷价格：13660元/吨（环比-137，周环比-1179）
- 铁矿石价格：2100手（环比-200，周环比-200）
- 焦煤仓单成本（唐山蒙5）：8138元/吨
- 焦煤主力基差（唐山蒙5）：94元/吨
- 焦煤仓单成本（澳峰景）：13021元/吨
- 焦煤主力基差（澳峰景）：576元/吨
- 焦炭仓单成本（日照港）：1347元/吨
- 焦炭主力基差（日照港）：48元/吨
- 焦炭仓单成本（临汾）：1540元/吨
- 焦炭主力基差（临汾）：24元/吨
- 盘面焦化利润：141元/吨
- 主力矿焦比：0.535
- 主力螺焦比：2.254
- 主力炭煤比：1.803
图表数据：
- 焦煤、焦炭历史波动率
- 焦煤、焦炭现货价格走势图
- 焦煤、焦炭1-5价差季节性
- 焦煤、焦炭01/05/09合约基差季节性
- 大商所焦煤、焦炭仓单库存季节性
- 内外焦煤价差
- 海运煤进口利润理论值
- 主力、独立焦化企业吨焦平均利润
- 出口利润（焦炭）、焦炭集港利润季节性
- 即期焦化利润季节性、焦化利润VS焦炭日均产量
- 焦煤/动力煤比值、瘦煤/动力煤比值季节性
- 主力螺焦比、矿焦比季节性

2025/06/03南华研究院黑色研究团队袁铭：Z0012648张泫：F03118257投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位48.78%29.33%套保比例（%）建议入场区间1330-13701370-1410740-770770-810环比-609-1179200-29000-300-2395日环比周环比套保工具买卖方向J2509卖出25%50%JM2509卖出25%50%2025-05-30407761377821900290090167531069732025-05-26 2025-05-30 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：南华研究钢联

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