南华期货煤焦周报20241228：双焦需求有望见底回暖

——双焦需求有望见底回暖 2024/12/28 周度观点 本周双焦盘面震荡运行，蒙5原煤、山西低硫主焦煤及海运焦煤均出现不同幅度下跌，焦炭五轮提降于本周五落地，双焦基差环比回落。临近年底，部分煤矿完成年度生产任务，开始主动减产，内煤矿山开工率快速下降。下游独立焦化厂陆续补库，钢厂焦化补库积极性较差，焦煤成交未见好转，现货流拍率高企，各环节库存累积严重。本周五焦炭五轮提降正式落地，入炉煤成本一再让利，即期焦化利润持续改善。前期部分地区焦化厂因环保问题限产，但焦化利润维持高位，焦化厂大面积减产的意愿不强。下游钢厂焦炭日耗下降，焦炭库存可用天数快速抬升，焦炭库销比走高，基本面矛盾边际恶化。展望后市，短期内下游钢厂集中检修，铁水加速减产，双焦刚性需求走弱。考虑到钢厂利润有所改善，1月铁水下滑空间不大，双焦需求有望见底回暖。观察矿山年后复产积极性，若矿山复产能够加以节制，叠加节后钢厂复工复产，焦煤可能出现阶段性供需缺口，利于盘面止跌反弹。此外，当前盘面焦化利润估值较高，且焦炭供需矛盾持续累积，焦煤矿山生产节奏变化可能影响两品种间的强弱关系，盘面焦化利润可能出现估值回归驱动，需持续关注。 数据概览 价格利润及价差 本周双焦盘面震荡运行，蒙5原煤、山西低硫主焦煤及海运焦煤均出现不同幅度下跌，焦炭五轮提降于本周五落地，双焦基差环比回落。 焦煤供应与库存 临近年底，部分煤矿完成年度生产任务，开始主动减产，内煤矿山开工率快速下降。下游独立焦化厂陆续补库，钢厂焦化补库积极性较差，焦煤成交未见好转，现货流拍率高企，各环节库存累积严重。本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.1%，环比减3.5%。原煤日均产量196.3万吨，环比减7.9万吨，原煤库存425.6万吨，环比增4.0万吨，精煤日均产量76.0万吨，环比减4.0万吨，精煤库存369.4万吨，环比增27.8万吨。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.86%较上期降2.09%；日均产量56.84万吨减 2.68万吨；原煤库存276.40万吨减7.31万吨；精煤库存210.76万吨减3.55万吨。本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为874.22增30.13；其中华北3港焦煤库存为432.52增13.13，东北2港41.50减7.00，华东9港226.20减11.00，华南2港174.00增35.00。 焦炭供应与库存 本周五焦炭五轮提降正式落地，入炉煤成本一再让利，即期焦化利润持续改善。前期部分地区焦化厂因环保问题限产，但焦化利润维持高位，焦化厂大面积减产的意愿不强。下游钢厂焦炭日耗下降，焦炭库存可用天数快速抬升，焦炭库销比走高，基本面矛盾边际恶化。本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.10%增0.08%；焦炭日均产量65.80增0.04，焦炭库存91.14增3.54，炼焦煤总库存1054.55减7.7，焦煤可用天数12.1天减0.09天。全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.72减0.13，产能利用率86.26%减0.24%；焦炭库存645.12增13.53，焦炭可用天数12.98天增0.48天；炼焦煤库存775.71增16.72，焦煤可用天数12.48天增0.30天；喷吹煤库存414.79增1.82，喷吹可用天数12.9天增0.18天。全国18个港口焦炭库存为198.42减1.38；其中北方5港焦炭库存为59.00减3.00，华东10港126.82增2.52，南方3港12.60减0.90。 钢材产量与库存 下游钢厂集中检修，铁水加速减产，双焦刚性需求走弱。钢厂利润环比上周有所改善，1月铁水下滑空间不大，双焦需求有望见底回暖。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.71%，环比上周减少0.92个百分点，同比去年增加3.52个百分点；高炉炼铁产能利用率85.55%，环比上周减少0.58个百分点，同比去年增加2.80个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年增加21.64个百分点；日均铁水产量227.87万吨，环比上周减少1.54万吨，同比去年增加6.59万吨。据Mysteel月度高炉新增停复产调研统计，1月有12座高炉计划检修，涉及产能约4.66万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约6万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计1月日均铁水产量225.5万吨/天。 煤焦进出口 中蒙口岸监管区库存压力较大，叠加内煤价格持续阴跌，影响口岸进口积极性，近期通关车数高位回落，口岸库存压力有望缓和。澳煤价格松动，进口窗口有望再度打开，利好一季度澳煤进口。 焦炭集港成本 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257