南华期货煤焦周报20241228：双焦需求有望见底回暖

核心观点

• 双焦需求有望见底回暖，短期内下游钢厂集中检修，铁水加速减产，双焦刚性需求走弱。
• 考虑到钢厂利润有所改善，1月铁水下滑空间不大，焦煤可能出现阶段性供需缺口，利于盘面止跌反弹。
• 当前盘面焦化利润估值较高，且焦炭供需矛盾持续累积，焦煤矿山生产节奏变化可能影响两品种间的强弱关系，焦化利润可能出现估值回归驱动。

关键数据

• 双焦价格：蒙5原煤、山西低硫主焦煤及海运焦煤均出现不同幅度下跌，焦炭五轮提降于本周五落地，双焦基差环比回落。
• 焦煤供应与库存：内煤矿山开工率快速下降，原煤日均产量环比减7.9万吨，精煤库存环比增27.8万吨。港口进口焦煤库存为874.22万吨，环比增30.13万吨。
• 焦炭供应与库存：焦炭五轮提降正式落地，即期焦化利润持续改善。独立焦企产能利用率为73.10%，焦炭库存91.14万吨，环比增3.54万吨。钢厂焦炭库存645.12万吨，环比增13.53万吨。
• 钢材产量与库存：钢厂集中检修，铁水加速减产，1月日均铁水产量预计为225.5万吨/天。
• 煤焦进出口：中蒙口岸通关车数高位回落，澳煤价格松动，进口窗口有望再度打开。

研究结论

• 短期内双焦需求走弱，但需求有望见底回暖，需关注矿山年后复产积极性及钢厂复工复产情况。
• 焦煤可能出现阶段性供需缺口，利好盘面止跌反弹。
• 焦化利润估值较高，焦煤矿山生产节奏变化可能影响两品种间的强弱关系，焦化利润可能出现估值回归驱动。