南华期货煤焦产业周报：需求端影响扩大，双焦震荡下行20260712

——需求端影响扩大，双焦震荡下行 盛明星投资咨询资格证号：Z0024219交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年7月12日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 【核心逻辑】 本周焦煤焦炭价格震荡后下跌，价格中枢下移。焦煤端，矿山开工率及产量保持下降趋势，但本周上游焦煤库存步入累库阶段，主因为下游需求放缓，次因为煤价高企，贸易商积极出货，上游销售困难。山西区域随着安全检查逐渐进行，截至7月8日，停产煤矿数量不减反增，新增停产矿安监影响时间为一周左右，目前停产73座。蒙煤端持续关注本周开始的那达慕大会所带来的去库效果，盛会将于7月11日开始持续5日，本周前几日通关车数仍维持1300以上，最新通关车数1127，已小幅回落。 焦化厂焦煤库存下行，受制于高入炉煤成本，企业补库意愿较低。独立焦企产能利用率趋稳，钢厂焦化厂产能利用率下滑。整体来看，焦炭日均产量微降，但焦炭库存微增。第九次提涨后，吨焦利润较为稳定。 终端需求角度，本周铁水产量微降但维持在1400以上，钢厂盈利率受提涨影响处于历史低位，适逢成材淡季，河北、山西等地钢厂陆续发布高炉检修计划，仅按需采购焦炭，第十轮提涨博弈僵持中。 展望后市，本周市场关注点逐渐从上游矿难转向下游需求，日均铁水产量下行预期偏强，在焦钢薄利润与焦煤高成本的矛盾下，现货市场成交较为平淡，季节性影响占据主导，第十轮提涨困难，且后续有开启提降的可能性。但焦煤供应的结构性紧缺状况仍然存在，后续焦煤端关注大会后，蒙煤贸易商报价是否下调。焦炭端已在交易提降预期，若第十轮提涨宣告失败，则焦炭可能步入持续下行阶段，下行幅度关注焦企利润与日均铁水产量。 【风险点】宏观政策扰动、焦煤供应超预期、淡季需求超预期 ∗近端交易逻辑 1、钢厂步入淡季，检修环境下，铁水产量预期下滑。2、焦炭第十轮提涨未得回应，后续可能步入提降阶段。 *远端交易预期 1、成材内外需均偏弱，关注负反馈可能性。 2、受事故影响，远端焦煤产量可能导致整体价值重估。 1.2行情定位 【趋势研判】震荡下行 【价格区间】JM2609运行区间1210-1310；J2609运行区间1850-1950 1.3基础数据概览 【焦煤仓单】焦煤仓单性价比：蒙煤>海煤>山西煤。上周山西煤价格小幅回落后，本周价格未变，现安泽低硫主焦煤（出厂价）仓单成本1840附近；本周蒙5#原煤折盘面仓单成本1382，高于唐山蒙5#精煤仓单成本，蒙口岸原煤预期因那达慕大会影响去库，贸易商挺价；本周澳煤现货价走平，一线澳煤自提价折盘面仓单成本1496附近。 【焦炭仓单】焦炭第九轮提涨落地，焦炭仓单成本2167（湿）、2155（干），港口干湿熄焦均跌价。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 *利多信息 1、7月9日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计56座，涉及产能7430万吨；停产煤矿数量日环比增加2座，相比5月25日减少63座。停产产能日环比增加270万吨，相比5月25日下降6020万吨。煤矿整体复产进度依然缓慢。且多数在产煤矿考虑安全、前期超产等因素，开工仍多维持30-70%的负荷，供应短期难有明显回升。 2、2026年蒙古国那达慕大会期间，中蒙边境公路口岸统一闭关5天。 *利空信息 1、本周截至7月9日，全样本焦化厂产量为798.41万吨，环比前一周增0.16%；库存为69.51万吨，环比前一周增20.41%。 2、本周截至7月9日，138家363座炼焦煤矿原煤产量为994.7万吨，环比前一周降0.87%；库存为164.18万吨，环比前一周增2.03%。 3、第十次提涨未得钢厂回应。 4、随着油价、天然气价格下行，蒙煤发运至河北、山西等地运费下调。 5、工信部发布2026年6月汽车工业经济运行情况。1-6月，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4%和4.1%。 2.2下周重要事件关注 1、关注焦炭第十轮提涨钢厂接受情况。2、中蒙口岸焦煤库存受会议影响的去库数量。3、钢厂步入淡季后，日均铁水产量变动情况。4、山西矿难复产进度。5、宏观数据公布情况，中国6月规模以上工业增加值、美国6月CPI等。 第三章盘面解读 3.1价格及价差解读 【盘面走势】预计未来一周煤焦09合约或持续震荡下行，需求端或为主要影响因素，焦煤09震荡区间1210-1310，焦炭09震荡区间1850-1950。 【月差结构】焦煤9-1呈Contango结构，价差走缩，焦炭9-1呈Contango结构，价差走扩。 【基差结构】本周煤焦主力盘面走弱，现货价格持稳，焦炭现货第十轮提涨未得到回应，双焦基差走强，处于历史高位。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 【利润分析】本周山西煤价格稳定高位，蒙煤价格微涨。焦炭价格未变，焦化利润稳定。成材表现相对弱势，钢材即期利润收缩。 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.2焦炭供应端推演 5.2需求端推演 5.3供需平衡表推演 数据来源：钢联、Wind、同花顺、SMM、南华研究 注：虚线为预测值，数据为理论估算，各机构数据有一定差距，趋势仅供参考，不构成投资建议