煤焦周报：供应利好扰动再现，双焦低位反弹

供 应 利 好 扰 动 再 现，双焦低 位 反 弹20250907 作 者 ： 曾 可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880 审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：受阅兵影响，煤矿开工率大幅下降，煤矿原煤和精煤产量均有下降，后续产地供应有恢复预期。焦炭方面，9月5日230家独立焦化厂产能利用率72.61%，周环比降0.09%；全样本独立焦企日均产量64.32万吨，周环比降0.2万吨。 ◆需求：截至2025年9月5日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.2%，较前周下降2.8%；日均铁水产量环比减少11.29万吨至228.84万吨，铁水产量大幅下降。钢厂盈利率61.04%，较前周下降2.6%。吨焦平均利润64元/吨，吨焦平均利润较前周上升9元/吨。上周独立焦企吨焦盈利延续增加，在前期限产下，产能利用率小幅回落。需求方面，受阅兵影响，铁水下滑幅度较大，不过终端需求复苏较为强劲，钢厂复产陆续进行，预计铁水产量有所反弹。 ◆库存：上周煤矿库存环比下降，8月22日523家样本矿山原煤库存471.61万吨，周环比增1.46万吨。焦钢企炼焦煤库存大幅下滑，炼焦煤综合补库达到近17个月低位，后续补库预期较强。焦炭方面，独立焦企焦炭库存增加，钢厂焦炭库存环比增加，港口焦炭库存微降，焦炭总库存微增。 ◆观点：日均铁水产量上周大幅下降，但重要活动结束后，产业链上下游均有复产预期，叠加后续钢材终端由淡季向旺季转换，终端需求复苏较为强劲，钢厂复产陆续进行，后续铁水有较大反弹空间。库存方面，上游煤矿端炼焦煤库存环比下降，焦钢企炼焦煤库存环比大幅下滑，炼焦煤总库存达近17个月低位，后续存有补库预期。另外，需关注反内卷政策二度发酵的可能，煤矿复产若不及预期，盘面有反弹修复需求，后续关注煤矿复产情况以及终端需求表现。 ◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1050-1300元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差9-1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存（洗煤、矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 焦煤进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 洗煤产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦化产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9月5日230家独立焦化厂产能利用率72.61%，周环比降0.09%；全样本独立焦企日均产量64.32万吨，周环比降0.2万吨。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率84.31%，周环比降0.68%；日均产量45.72万吨，周环比降0.37万吨。 需求端 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年9月5日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.2%，较前周下降2.8%；日均铁水产量环比减少11.29万吨至228.84万吨，铁水产量大幅下降。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 截至2025年9月5日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率61.04%，较前周下降2.6%。吨焦平均利润64元/吨，吨焦平均利润较前周上升9元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。