华联期货有限公司，是国内首批取得期货业务经营许可权的期货公司之一。业务范围涉及期货经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务。Hualian Futures Co., Ltd., is one of the futures companies of the first batch of futures companies to obtain permission to operate .Its business involves futures brokerage business, investment advisory business, asset management business.1 研究员：孙伟涛华联煤焦周报---供应扰动铁水升，双焦震荡整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 号从业资格号：F0276620投资咨询从业证书号：Z0014688 目录一•本周行情回顾二三四五•供应•需求•库存五•观点与策略 3•前期停产煤矿陆续恢复生产，山西安全事故导致产量又有减量扰动，提振洗煤厂和焦企积极性，洗煤厂产量增高（+0.6万吨/日），焦化利润走阔后，焦炭产量持续上升；钢厂对后市终端需求保持谨慎，焦炭产量逐级下滑。供应•焦煤端，事故影响下，虽说投机需求下降，但仍有部分煤种探涨。检修高炉复产，铁水回升至243.6万吨/天，钢价走弱，终端需求持续下滑，负反馈蓄力中。需求•焦煤整体维持低位，洗煤厂积极性回升小幅回调，钢企低库存不变，焦企利润改善下采购微增导致小幅累库；焦炭方面，焦钢企对后市需求存疑，去库持续。库存主力合约价格：本周延续此前震荡走势 主力合约价格：本周延续此前震荡走势大商所焦煤主力合约大商所焦炭主力合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所周初双焦震荡偏弱运行，终端需求疲弱，市场静候压减落地时间，投机情绪弱化，对原料采购明显收紧。周中后，随着时间的推移与钢厂铁水产量的快速回补，盘面也在逐渐向上修复。 双焦合约价差：9-1正套不建议追高，1-5正套尚需时日焦煤09-01合约价差焦煤01-05合约价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所焦炭09-01合约价差焦炭01-05合约价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-300-1001003005007005月6月7月8月9月10月11月12月1月2020年2021年2022年2023年2024年 焦煤现货价格：交投氛围下降，仍有部分煤种探涨口岸蒙5#原煤吕梁中硫主焦煤资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所澳煤低挥发临汾低硫主焦煤资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格：低硫与高硫价差收窄安泽低硫主焦煤&灵石高硫主焦煤低硫主焦煤&高硫主焦煤价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格：外煤价格三季度趋于平稳澳煤美金价加拿大、美国与俄罗斯焦煤价格资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所三季度伊始，外煤价格趋于平稳，澳煤小幅探涨，如今HCC与低挥发分别稳定维持在204美元/湿吨和250美元/湿吨。加拿大煤和美国煤价格基本持平，相比下俄煤性价比略高。 焦煤现货价差：内外价差基本持平，一改此前澳煤倒挂之情形临汾主焦煤vs澳煤低挥发山西煤与澳煤价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所澳煤低挥发仓单价在2070元/吨上下，临汾低硫主焦煤仓单价+到华东港口运费，大致在2180元/吨。 焦炭现货价格：五轮提而难落，焦化利润改善，原料支撑尤在吕梁准一日照准一资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所唐山准一焦炭提涨&提降资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 蒙煤现货价格：三大口岸日均通车千余辆，现货价格稳定口岸蒙5#原煤口岸蒙5#精煤资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所沙河自提口岸蒙3#精煤资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤仓单价格：蒙煤流动性强，价格稳中有增沙河驿自提仓单价蒙5#口岸精煤仓单价资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所山西中硫中焦仓单价仓单&基差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭仓单价：四轮提涨落地，吕梁准一2470元/吨，日照港准一2680元/吨吕梁准一仓单价日照准一仓单价资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目录一•本周行情回顾二三四五•供应•需求•库存五•观点与策略 洗煤厂产量：生产积极性回升，产量增高（+0.6万吨/日）110家洗煤厂开工率110家洗煤厂日均产量资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所洗煤厂利润回升，生产积极性高，叠加此前停产整顿煤矿陆续复产，产量回升明显， 230家焦企产能利用率全国独立焦企日均产能资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所四轮落地后，焦化利润提升下，独立焦企意识到利润逐渐向上游转移后，生产意愿提升。焦化产能：利润走阔，焦炭产量持续上升4045505560657075801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨/天2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂焦炭产量：对后市终端需求保持谨慎，产量逐级下滑247家钢厂焦炭产能利用率247家钢厂焦炭日均产量资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 目录一•本周行情回顾二三四五•供应•需求•库存五•观点与策略 247家钢厂日均铁水产量247家钢厂高炉开工率资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所有本周华北铁水增幅明显，增+2.52万吨/天，华东+0.17万吨/天，西南+0.15万吨/天。下周西南2座高炉复产，华北1座高炉复产，华东3座高炉复产，东北1座高炉检修，预计全国铁水增1万吨/天。需求（铁水）：检修高炉复产，铁水回升至243.6万吨/天 需求（螺纹钢、热卷）：钢价走弱，需求持续下滑，负反馈蓄力中。螺纹钢产量螺纹钢表需资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所热卷产量热卷表需资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求（螺纹钢、热卷）：钢价走弱，需求持续下滑，负反馈蓄力中。螺纹钢长流程产量螺纹钢短流程产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目录一•本周行情回顾二三四五•供应•需求•库存五•观点与策略 焦煤库存（洗煤厂、港口、矿山）：整体维持低位，洗煤厂积极性回升小幅回调洗煤厂原煤库存洗煤厂精煤库存资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所矿山炼焦煤库存港口炼焦煤库存资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所1001502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年 焦煤库存（钢厂、独立焦企）：钢企低库存不变，焦企利润改善下采购微增247家钢厂炼焦煤库存独立焦企炼焦煤库存资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所今年4月份以来气温显著高于往年，且气象局预测三季度仍会延续超高温度。 焦炭库存（钢厂、焦企、港口）：焦钢企对后市需求存疑，去库持续全样本独立焦企焦炭库存247家钢厂焦炭库存资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所港口焦炭库存全样本焦炭库存资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润（吨焦、高炉、电炉）：五轮提涨阻力大，原料高位，未来或挤压利润空间螺纹钢：高炉利润螺纹钢：电炉利润资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所独立焦化企业：吨焦平均利润利润资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目录一•本周行情回顾二三四五•供应•需求•库存五•观点与策略 观点与策略：需求持续下滑已然兑现，关注压减落地时间【供给端】：前期停产煤矿陆续恢复生产，山西安全事故导致产量又有减量扰动，提振洗煤厂和焦企积极性，洗煤厂产量增高（+0.6万吨/日），焦化利润走阔后，焦炭产量持续上升；钢厂对后市终端需求保持谨慎，焦炭产量逐级下滑。【需求端】：焦煤端，事故影响下，虽说投机需求下降，但仍有部分煤种探涨。检修高炉复产，铁水回升至243.6万吨/天，钢价走弱，终端需求持续下滑，负反馈蓄力中。【库存端】：焦煤整体维持低位，洗煤厂积极性回升小幅回调，钢企低库存不变，焦企利润改善下采购微增导致小幅累库；焦炭方面，焦钢企对后市需求存疑，去库持续。【策略】：终端表现持续弱化，当前交易核心在于粗钢压减落地情况，但近期安全事故扰动较大，短期不排除震荡偏强的可能性，中期看空。操作上，1400以上10%仓位，1410再加10%仓位，1430以上再加10%仓位。套利：9-1价差临近交割，可操作空间不大。大商所焦煤主力合约大商所焦煤9-1价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 29研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。