煤焦周报：铁水维持高位，双焦震荡运行

铁 水 维 持 高 位 ， 双 焦 震 荡 运 行20251019 作 者 ： 曾 可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880 审核：黎照锋，从业资格号: F0210135，交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：焦煤方面，假期后煤矿开工率环比回升，矿山原煤和精煤产量均有增加，炼焦煤供应较为稳定，不过煤矿端供应扰动仍存，产量增量空间预计有限。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，10月19日230家独立焦化厂产能利用率73.99%，周环比降0.96%；全样本独立焦企日均产量65.29万吨，周环比降0.83万吨。 ◆需求：截至2025年10月17日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.27%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.59万吨至240.95万吨，铁水产量持续小幅走低。钢厂盈利率55.41%，较前周下降0.87%。吨焦平均利润-13元/吨，吨焦平均利润较前周下降22元/吨，独立焦企吨焦盈利再度转负。需求方面，短期铁水产量维持高位，支撑原料需求，不过节后终端需求仍然较弱。 ◆库存：上周煤矿库存环比小幅回升，10月17日523家样本矿山原煤库存461.41万吨，周环比增15.06万吨。下游焦钢企对焦煤有刚需补库，供需矛盾并不突出。焦炭方面，独立焦企焦炭库存下滑，下游钢厂焦炭库存也有所下滑，焦炭供需双降，产业链库存整体下降，基本面维持紧平衡。 ◆观点：假期后煤矿开工率环比回升，矿山精煤和原料产量均有增加，不过受反内卷影响扰动，预计产量增量空间有限，下游焦钢企积极采购，支撑原料需求，焦煤供需矛盾暂不突出。焦炭方面，独立焦企吨焦盈利再度转负，焦企产能利用率继续下降，焦钢企焦炭库存均有减少，不过铁水产量维持高位运行，支撑焦炭需求，焦炭基本面维持紧平衡。综合来看，短期铁水产量维持高位，但市场对钢材需求的承接能力存在担忧，若成材库存矛盾加剧，双焦反弹空间将受到下游现实不佳的压制，双焦向上驱动不足。 ◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1100-1260元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差1-5 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存（矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 焦煤进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 煤矿产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月17日523家样本矿山炼焦煤开工率87.33%，周环比增5.44%；523家样本矿山原煤日均产量196.07万吨，周环比增12.21万吨。 焦化产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月19日230家独立焦化厂产能利用率73.99%，周环比降0.96%；全样本独立焦企日均产量65.29万吨，周环比降0.83万吨。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率84.72%，周环比降0.81%；日均产量45.94万吨，周环比降0.44万吨。 需求端 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年10月17日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.27%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.59万吨至240.95万吨，铁水产量持续小幅走低。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 截至2025年10月17日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率55.41%，较前周下降0.87%。吨焦平均利润-13元/吨，吨焦平均利润较前周下降22元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。