双焦周报：铁水维持高位 双焦价格易涨难跌
银河期货大宗商品研究所黑色组2023年9月17日 双焦总结 焦煤 焦炭 价格：本周国内炼焦煤价格继续上涨，但涨势趋缓，多数煤种上涨50-100元/吨，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单1900（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1717（+40），蒙3沙河驿仓单价格1665（+40）。由于炼焦煤价格累计涨幅普遍达到200-250元/吨，然而产地焦炭价格迟迟没有上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周炼焦煤价格涨幅进一步放缓，等待焦炭第一轮提涨落地。 价格：本周产地价格继续稳定运行，少数较企提涨，但主流焦企尚未正式提涨，港口焦炭价格继续小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2170（+40）。由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业亏损进一步扩大，现绝大多数焦企已陷入亏损，焦炭即期利润亏损79-158元/吨。预计下周焦企第一轮提涨落地概率较大。 供应：焦企在陷入亏损后，生产积极性减弱，根据Mysteel数据，焦炭即期利润亏损79-158元/吨；产能利用率为77.04%减0.46%；焦炭日均产量70.75减0.49。在煤炭成本进一步抬升的情况下，预计下周焦企产能利用率在焦炭价格上涨之前会进一步下降，供应边际减量。 供应：产地安全检查依然偏严，虽然前期停产煤矿正在陆续复产，但本周也有一些煤矿事故发生，国内炼焦煤供应恢复较慢，短期难有增量。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关量有所回升，高位震荡运行，汾渭统计本周口岸(9.11-9.14)通关4天，日均通关986车，较上周同期日均通关增加60车。在安全监管依然严格的背景下，预计下周国内炼焦煤供应基本持平或略有增量，进口蒙煤车次基本保持平稳。 需求：本周铁水微降，为247.84（-0.4），钢厂虽利润不佳，，但尚未达到大规模减产的程度，由于产能过剩，在没有行政干预下，钢厂依然维持高产量以保住市场份额。预计下周铁水继续小幅回落，对煤焦依然保持旺盛的需求，在铁水下降到240之前，煤焦价格都存在支撑。 需求：本周铁水微降，为247.84（-0.4），Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.04%减0.46%；焦炭日均产量70.75减0.49。铁水产量依然处于高位，需求旺盛，短期铁水下滑有限，对炼焦煤价格形成强支撑。 库存：在高铁水产量下，加之国庆节临近，下游钢厂对焦炭要货积极，上游焦企普遍库存低位。预计下周焦企库存进一步降低，下游钢厂库存维持稳定或小幅下降。 库存：本周煤矿库存继续下降，煤矿销售情况良好，库存普遍处于低位，对对后市让比较看好。下游焦企虽处于亏损状态，但仍有补库需求。预计下周煤矿端库存继续下降，但降幅收窄。 短期看，铁水还处于高位，对于煤焦价格保持旺盛的刚需，同时国庆假期临近，焦钢企业在假期前会适当补库，在铁水日产下到240万吨（钢联口径）以前，双焦累库的风险不大。预计下周焦煤价格继续小幅上涨，焦炭价格第一轮提涨大概率能够落地。 双焦现货基本面较强，预计短期双焦盘面依然会维持高位震荡运行或小幅上涨，但考虑到当前盘面双焦价格都处于升水状态以及下游钢厂利润不佳，追高风险较大。 进入10月，山西4.3米焦炉预计会开始集中淘汰，届时可能会有供需错配情况出现，可以考虑逐步布局多焦化利润。 单边：观望 套利：可逐步布局多焦化利润（多J01，空JM01） 期权：观望 第一部分：双焦市场回顾及后期观点 第二部分：双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾 焦炭现货价格 本周产地价格继续稳定运行，少数较企提涨，但主流焦企尚未正式提涨，港口焦炭价格继续小幅上涨。现山西吕梁准一冶金焦1900（-），日照港准一级冶金焦2170（+40）。 由于近期炼焦煤价格快速上涨，而焦炭价格基本处于稳定，焦化企业亏损进一步扩大，现绝大多数焦企已陷入亏损，焦炭即期利润亏损79-158元/吨。预计下周焦企第一轮提涨落地概率较大。 焦炭现货-基差走势 产地焦煤现货价格-基差走势 本周国内炼焦煤价格继续上涨，但涨势趋缓，多数煤种上涨50-100元/吨，竞拍流拍率维持在低位。进口海运炼焦煤及进口蒙煤价格也强势运行。汾渭数据单一山西煤仓单1900（-），汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1717（+40），蒙3沙河驿仓单价格1665（+40）。 由于炼焦煤价格累计涨幅普遍达到200-250元/吨，然而产地焦炭价格迟迟没有上涨，焦企对于高价煤接受能力减弱，预计下周炼焦煤价格涨幅进一步放缓，等待焦炭第一轮提涨落地。 蒙煤现货价格-基差走势 焦化期现利润 钢厂现货利润 钢坯成本-钢坯中焦炭成本 二、双焦供需存情况 焦化厂生产情况 焦化厂生产情况 铁水产量-焦炭产量 双焦总库存 碳元素总库存 焦煤库存情况-上游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-下游 焦煤库存情况-中游 焦炭库存情况-上游 焦炭库存情况-下游 焦炭库存情况-中游 焦炭港口情况 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 尉俊毅银河期货黑色期货从业资格号F03104825投资咨询从业证书号Z0018233电话：021-65789253电邮：weijunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
