双焦月报：三月煤价易跌难涨，关注逢高布空机会

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/02/27 【市场概况】：2月煤焦价格偏弱运行，截至2月26日，焦煤主力合约月跌幅约4.5%，焦炭月涨幅约2.2%，整体表现弱于黑色系其他品种。从供需层面来看，春节假期过后国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升。从需求来看，铁水产量环比继续回升，下游维持去库状态，焦企库存水平中性，钢厂库存中性偏低，整体采购积极性较弱。 •进口方面，口岸放假4天后通关量逐步恢复至节前水平。截至2月23日，甘其毛都单日通关量约18万吨，排除假期因素干扰，2月口岸通关量水平整体偏高。•目前山西、蒙煤主流仓单成本在1160-1200元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本在1680-1740元/吨。焦企利润尚可，存在焦炉限产解除的影响，短期日均产量环比小幅增加。 【后市展望】：从基本面来看，供给端国内煤矿复产加快、口岸通关量恢复，而需求侧补库意愿疲弱，预计整体供需将由中性趋于宽松。从期货市场表现来看，节后期货市场关注度显著提升，2月焦煤主力合约持仓量增加约11.6万手。从季节性角度考虑，对历史行情的复盘显示，3月焦煤期货上涨概率仅为30.8%，煤价下跌或为大概率事件。同时，国内重要会议召开在即，综合宏观情绪、资金流向、季节性及估值等因素，我们认为：短期双焦价格虽存弱支撑，但上行动能不足；中期可关注价格反弹后逢高布空的机会。焦煤主力合约参考区间【1000，1180】，焦炭主力合约参考区间【1530，1730】。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨提降、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月27日，523家矿山原煤日均产量151.59万吨，环比增长42.99万吨；精煤日均产量64.9万吨，环比增长19.02万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至2月27日，样本洗煤厂日均产量16.91万吨，环比下降7.43万吨；产能利用率22.73%，环比下降9.55%。 炼焦煤进口：1-12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至11月28日，铁水折焦炭日均消费量103.7万吨，环比下降2.6万吨；247家钢铁企业盈利率35.06%，环比下降2.6%。 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司