二月煤价易涨难跌，关注阶段性低价机会：中辉期货双焦月报

市场概况

1月煤焦价格在月初快速上涨后进入区间震荡，焦煤主力合约月涨幅约3.5%，焦炭月涨幅约1.5%，整体表现强于黑色系其他品种。供需层面，1月煤矿维持正常生产，春节假期较晚，预计2月上旬停产增多；钢厂日均铁水产量约228万吨，利润中性，按需补库。进口方面，2025年1-12月炼焦煤累计进口量同比下降2.7%，12月进口量环比增长28.3%，同比增长28.6%；1月蒙煤通关量回升至同期高位，日均约16万吨。当前仓单成本方面，山西、蒙煤主流仓单成本1160-1270元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本1650-1700元/吨。焦炭首轮提涨后，焦企利润略有改善但仍亏损，短期开工率下滑。

后市展望

基本面看，短期铁水产量维持韧性，钢厂补库支撑原料价格；期货市场关注度下降，1月焦煤主力合约增仓约1.1万手。季节性复盘显示，2月焦煤上涨概率约60%，煤价易涨难跌。结合冬储补库兑现期、宏观情绪、资金流向、季节性及估值水平，短期双焦价格或维持震荡偏强，策略上关注阶段性低价机会。焦煤主力合约参考区间[1050，1250]，焦炭主力合约参考区间[1650，1850]。

风险与关注

宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨、铁水产量下行等。

关键数据

• 1月30日，523家矿山原煤日均产量197.82万吨，环比下降1.62万吨；精煤日均产量77.07万吨，环比增长0.06万吨。
• 样本洗煤厂日均产量26.77万吨，环比下降0.86万吨；产能利用率36.8%，环比下降0.61%。
• 1-12月焦煤累计进口量同比下降2.7%。
• 1月蒙煤通关量持续回升至同期高位，日均约16万吨。
• 截至11月28日，铁水折焦炭日均消费量103.7万吨，环比下降2.6万吨；247家钢铁企业盈利率35.06%，环比下降2.6%。