二月煤价易涨难跌，关注阶段性低价机会：中辉期货双焦月报

二月煤价易涨难跌，关注阶段性低价机会 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/01/30 【市场概况】：1月煤焦价格在月初快速上涨后进入区间震荡走势，焦煤主力合约月涨幅约3.5%，焦炭月涨幅约1.5%，整体表现强于黑色系其他品种。从供需层面来看，因今年春节假期较晚，1月多数煤矿维持正常生产，预计2月上旬停产现象开始陆续增多。需求端，1月钢厂日均铁水产量维持在228万吨左右，利润水平维持同期中性水平，对原料采购态度偏谨慎，按需补库为主。 •进口方面，2025年1-12月我国炼焦煤累计进口量同比下降2.7%。其中，12月进口量环比增长28.3%，同比增长28.6。1月蒙煤通关量持续回升至同期高位水平，甘其毛都日均通关量维持在16万吨左右。•目前山西、蒙煤主流仓单成本在1160-1270元/吨，山西、港口干熄焦仓单成本在1650-1700元/吨。焦炭首轮 提涨落地后，焦企利润略有改善但亏损仍然较多，短期开工率小幅下滑。 【后市展望】：从基本面来看，短期铁水产量维持一定韧性，钢厂补库带动原料价格偏强运行。从期货市场表现来看，1月焦煤主力合约仅增仓约1.1万手（12月增仓约9.3万手），市场关注度明显下降。从季节性角度考虑，对历史行情的复盘显示，2月焦煤期货上涨概率约为60%，煤价或易涨难跌。当前时间节点处于冬储补库的兑现期，结合宏观情绪、资金流向、季节性以及估值水平等因素，我们认为短期双焦价格或维持震荡偏强，策略上仍可关注阶段性的低价机会。焦煤主力合约参考区间【1050，1250】，焦炭主力合约参考区间【1650，1850】。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月30日，523家矿山原煤日均产量197.82万吨，环比下降1.62万吨；精煤日均产量77.07万吨，环比增长0.06万吨。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至1月30日，样本洗煤厂日均产量26.77万吨，环比下降0.86万吨；产能利用率36.8%，环比下降0.61%。 炼焦煤进口：1-12月我国焦煤累计进口量同比下降2.7% 蒙煤通关量：1月蒙煤通关量持续回升至同期高位水平 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 截至11月28日，铁水折焦炭日均消费量103.7万吨，环比下降2.6万吨；247家钢铁企业盈利率35.06%，环比下降2.6%。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司