黑色期货周报：矿端复产缓慢 双焦易涨难跌

2025年11月6日 矿端复产缓慢双焦易涨难跌 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观:中美经贸磋商达成阶段性成果，缓和双边贸易紧张。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点。 杨慧丹电话：010-84555063 双焦：炼焦煤供应整体偏紧，对盘面形成利好。受安全及环保检查影响，矿端复产缓慢，整体供应无明显增量。目前上游煤矿库存处于低位，市场竞拍情绪积极，价格涨多跌少。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F03090153 成材：本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3081元/吨，周环比上调48元/吨，与11月5日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均亏损171元/吨。钢厂利润持续走缩，钢材消费进入淡季，库存高于去年同期。近期政策性与环保限制增加，可能铁水延续回落。 投资咨询资格号Z0019719 操作建议：终端需求偏弱，但供应主导双焦走势，焦煤及焦炭价格易涨难跌。 1、行情回顾 近期双焦价格呈现震荡走势。成材表需走弱，铁水环比下降，铁矿与钢材跌幅明显。但双焦供需紧平衡，下行驱动不足，表现抗跌。 2、原煤精煤产量环比下降 本周，523家炼焦煤矿山开工率为83.76%，周环比下降1.02个百分点；原煤日均产量为186.33万吨/天，周环比下降2.10%;精煤日均产量为73.83万吨/天，周环比下降2.65%。 上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为51.3万吨/天，周环比下降0.58%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.59万吨/天，周环比下降0.03%；247家钢厂焦化厂日均产量46.21万吨/天，周环比增加0.22%。独立焦化厂吨焦利润为-32.0元/吨，周环比增加9.0元/吨。 图表5：523家样本矿山炼焦精煤日均产量 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 3、竞拍成交高位 上周，焦煤挂牌量为148.68万吨，周环比下降0.46%；竞拍成交率为93.07%，周环比下降0.24个百分点。 上周，247家钢厂焦煤库存为796.32万吨，周环比增加1.71%；270家独立焦化厂焦煤库存为1052.48万吨，周环比增加2.21%；港口焦煤库存为275.65万吨，周环比增加5.26%。本周，矿山精煤库存为165.59万吨，周环比增加0.64%；矿山原煤库存为419.24万吨，周环比下降2.87%。 上周，247家钢厂焦炭库存为629.05万吨，周环比下降0.65%；270家独立焦化厂焦炭库存为59.87万吨，周环比增加2.10%；港口焦炭库存为211.1万吨，周环比增加5.50%。 数据来源：钢联数据、国元期货 4、成材库存高于去年同期 本周，五大品种钢材当周产量856.74万吨，周环比下降18.55万吨；五大品种钢材表观消费866.91万吨，周环比下降49.51万吨；五大品种钢材库存为1503.57万吨，周环比下降10.17万吨。 黑色期货周报 5、小结 宏观:中美经贸磋商达成阶段性成果，缓和双边贸易紧张。美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减。中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点。 双焦：炼焦煤供应整体偏紧，对盘面形成利好。受安全及环保检查影响，矿端复产缓慢，整体供应无明显增量。目前上游煤矿库存处于低位，市场竞拍情绪积极，价格涨多跌少。 成材：本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3081元/吨，周环比上调48元/吨，与11月5日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均亏损171元/吨。钢厂利润持续走缩，钢材消费进入淡季，库存高于去年同期。近期政策性与环保限制增加，可能铁水延续回落。 操作建议：终端需求偏弱，但供应主导双焦走势，焦煤及焦炭价格易涨难跌。 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221