焦煤焦炭周报：钢材端支撑 双焦易涨难跌

请务必阅读最后重要事项 第1页 钢材端支撑 双焦易涨难跌 （周评级：涨） 一、期现货表现 12月5日-12月11日当周，山西焦炭市场整体运行偏稳，局部有降50 元/吨，但主要企业仍保持挺价态势。受环保影响，本周焦企开工继续下降。需求方面，钢厂仍然保持宽松的补库节奏，焦企厂内库存微增。此外，原料端成本回落有限，部分资源仍然紧张，对焦价仍有微弱支撑。运输方面，汽运虽较前期明显改善，运费大幅下降，但火运状况仍不够乐观，车皮较为紧张。综合多因素，以及下游钢材市场大幅走强，短期山西地区价格下行压力有限，预计下周继续持稳。 炼焦煤方面，国内主流地区焦煤价格持稳，成交尚可。近期事故、限产消息频出，加之部分地区资源紧张无缓解，使得局部提涨动力仍然存在；另一方面，蒙煤、普指均出现松动，利空、利好因素碰撞下，短期焦煤市场持稳可能较大。 二、宏观与行业因素 1、中央政治局会议部署2017年经济工作主要任务，会议称产能过剩和需求结构升级的矛盾仍然突出，将推进国企、财税金融等主要领域改革，积极吸引外资，进一步扩大开放。 2、据国资委，八项国企改革试点工作已全面铺开。明年央企数量减少到两位数。还设立国协、国同、国创、国新4支产业引导基金，总规模4300亿。 三、供需格局 下游钢材市场，上周国内市场建筑钢材价格继续大涨。从各区域来看，全国各城市价格继续走高，其中华东、华中地区涨幅居前，而东北、华北等地需求萎缩，涨幅靠后。具体来看，本周各地违规产能调查继续升级，继江苏、湖北后四川、唐山等地中频炉厂纷纷停产，市场供给继续减量，与此同时期螺主力再创新高，现货价格继续走高。对下周市场而言，笔者认为短期市场价格或继续高位震荡。首先，环保去产能政策继续升级，本周钢厂产量继续下降，市场供给减少；其次，期螺强势再创新高，市场信心较强，同时部分地区资源偏紧，商家惜售情绪浓。不过由于需求持续萎缩，后期库存将继续增加，或打破目前市场供需平衡。 四、总结与操作建议 焦煤焦炭周报 Coke&Coal weekly Report 作者： 钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2016年12月12日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 受环保因素制约，河北地区焦企开工均有30-50%不等限产，本地焦价得以支撑；下游方面中频炉事件持续发酵，高炉检修不及焦炉限产力度，短期焦炭需求不减、支持焦价；原料端焦煤价格降幅有限，短期双焦将继续高位盘整。建议日内短线逢低建多。 请务必阅读最后重要事项 第3页 焦煤、焦炭期货盘面情况 01002003004005006007008009000.0000500.000 01,000.00 001,500.00 002,000.00 002,500.00 002014-02-072014-04-072014-06-072014-08-072014-10-072014-12-072015-02-072015-04-072015-06-072015-08-072015-10-072015-12-072016-02-072016-04-072016-06-072016-08-072016-10-072016-12-07焦炭-焦煤（右轴）DCE焦炭DCE焦煤 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002012-02-232013-02-232014-02-232015-02-232016-02-23DCE焦炭-成交DCE焦煤-成交量DCE焦炭-持仓（右轴）DCE焦煤-持仓量（右轴） 图1焦炭焦煤期货走势及价差 图2焦炭焦煤主力量能变化 多头持仓多增空头持仓空增1海通期货6,951-2441海通期货6,2712802永安期货6,199-3102华泰期货3,714-2523银河期货3,378-1373永安期货3,447-984申银万国3,117-2464中信期货2,848-3495国泰君安2,8901365国泰君安2,446-4056浙商期货2,518-2946五矿经易2,295-5057中信期货2,098-3337国投安信2,293-9468一德期货1,9231468光大期货2,118-1969华泰期货1,778-5909银河期货2,116-8510东证期货1,759-1610南华期货2,0936332,611-188829,641-2493焦炭主力机构多空对比 图3焦炭主力机构多空对比 多头持仓多增空头持仓空增1海通期货7,597-1,1361中信期货11,097-1052永安期货6,956-2252海通期货6,459-9363国都期货6,116-203华泰期货4,305-3164中信期货3,571-1004五矿经易4,136-5665中粮期货3,383435国投安信3,132-4036华泰期货3,223-6516永安期货2,845-1187南华期货2,546-7657国泰君安2,669-6668申银万国2,470-2238光大期货2,292-5629国投安信2,419-3919方正中期2,227-53610方正中期2,3751610银河期货2,195-4040,656-345241,357-4248焦煤主力机构多空对比 请务必阅读最后重要事项 第4页 图4焦煤主力机构多空对比 基差与近远月价差情况 -1,200-1,000-800-600-400-200020005001,0001,5002,0002,5002012-10-152013-01-152013-04-152013-07-152013-10-152014-01-152014-04-152014-07-152014-10-152015-01-152015-04-152015-07-152015-10-152016-01-152016-04-152016-07-152016-10-15基差-右轴渤海现货BOCE焦炭大商所DCE焦炭 -200.0-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.00.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002012-03-232012-06-232012-09-232012-12-232013-03-232013-06-232013-09-232013-12-232014-03-232014-06-232014-09-232014-12-232015-03-232015-06-232015-09-232015-12-232016-03-232016-06-232016-09-23基差-右轴天津港一级含税大商所主力收盘 图5基差（BOCE渤商所现货-DCE焦炭主力收盘） 图6基差（天津港一级焦含税-大商所焦炭主力收盘） -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002014-01-302014-03-302014-05-302014-07-302014-09-302014-11-302015-01-312015-03-312015-05-312015-07-312015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-30基差-右轴（元/吨）大商所焦煤主力收盘京唐港澳产主焦煤 60.00110.00160.00210.00260.00310.00360.00澳产优质低挥发硬焦煤澳产峰景矿硬焦煤澳产中低挥发分硬焦煤 图7基差（京唐港澳产主焦煤-大商所主力收盘） 图8进口主焦煤价格（美元/吨） -450-400-350-300-250-200-150-100-500505007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002016-07-272016-08-032016-08-102016-08-172016-08-242016-08-312016-09-072016-09-142016-09-212016-09-282016-10-052016-10-122016-10-192016-10-262016-11-022016-11-092016-11-162016-11-232016-11-302016-12-07价差（01-09）DCEj1609DCEJ1701 -300.0-250.0-200.0-150.0-100.0-50.00.050.04006008001,0001,2001,4001,6001,8002016-07-272016-08-272016-09-272016-10-272016-11-27价差（01-09）DCE jm1609DCE jm1701 图9焦炭价差（05-01） 图10焦煤价差（05-01） 请务必阅读最后重要事项 第5页 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002011-08-122012-08-122013-08-122014-08-122015-08-122016-08-12唐山潍坊邯郸平顶山淮北河津 图11全国各主焦产区二级焦价格 库存与开工率情况 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002012-05-182013-05-182014-05-182015-05-182016-05-18西南华东华中西北华北东北 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002015-01-162015-02-162015-03-162015-04-162015-05-162015-06-162015-07-162015-08-162015-09-162015-10-162015-11-162015-12-162016-01-162016-02-162016-03-162016-04-162016-05-162016-06-162016-07-162016-08-162016-09-162016-10-162016-11-16独立焦化厂厂库库存（万吨）西南西北华东华中华北东北 图12独立焦化企业分地区开工率 图13分地区独立焦化厂库存情况 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002012-07-202013-07-202014-07-202015-07-202016-07-20产能>200万吨产能100-200万吨产能<100万吨 5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,30020304050607080901002012-05-182013-05-182014-05-182015-05-182016-05-18周独立焦化厂开工率(%)周收盘价（元/吨）-右轴 图14独产焦化厂分产能开工率情况 图15焦炭期货价格与开工率相关性 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002012-12-072013-02-072013-04-072013-06-072013-08-0720