焦煤焦炭周报：供应利好再现，煤焦向上反弹

焦煤焦炭周报 供应利好再现，煤焦向上反弹 核心观点 焦炭：成 本 支撑再现，焦炭强势 运 行 8月底焦炭的第八轮提涨遇阻，9月1日个别钢厂开启首轮提降，产业链博弈加剧。截至9月4日，港口准一级湿熄焦平仓价1570元/吨，出库价1420元/吨。原材料焦煤现货价格周内小幅走弱，显示成本端支撑趋弱。供需方面，93大阅兵前，北京周边地区焦企、钢厂面临环保限产压力，不过在阅兵结束后已陆续恢复生产。近期，由于钢厂利润逐渐走缩，市场对焦炭需求的担忧显现，但本周五国内“反内卷”题材再度发酵，提振市场情绪，并支撑焦炭期货强势运行。从产业数据来看，根据钢联统计，截至9月5日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量112.23万吨，周环比增加1.62万吨/天。最新一期吨焦盈利环比继续改善9元/吨，至64元/吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量228.84万吨，环比下降11.29万吨/天。库存方面，本周内统计口径焦炭总库存小幅增加，录得895.28万吨，库存主要在钢厂环节累积。整体来看，焦炭基本面并无明显好转，“反内卷”政策的二次发酵带动市场氛围回暖，成本端强预期支撑焦炭期货向上反弹，但上行持续性也需关注后续有无具体政策出台。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：供 应 利好预期 再 现，焦煤向 上反弹 近几周，焦煤利空因素堆积，带动期货高位回调。一方面，煤矿减产预期兑现后，目前焦煤产量趋稳，反内卷方面暂无新增利好，而蒙煤进口重回高位，焦煤期货进一步上涨的驱动不足。另一方面，焦煤、焦炭现货价格持续上涨，压缩下游钢厂利润，需求端压力渐显。在价格下行的过程中，我们多次提示“反内卷”政策二次发酵的风险，并预估焦煤回调空间有限。本周五，“反内卷”题材卷土重来，提振焦煤期货市场氛围，JM2601合约向上反弹。从供需结构看，受大阅兵影响，焦煤短期呈现供需双降格局，加之钢厂利润持续走缩，焦煤基本面中性偏空，近三周期货持续回调。数据显示，本周523家炼焦煤矿精煤日产为69.3万吨，环比减6万吨；焦炭日产112.23万吨，环比降1.62万吨；铁水日产228.84万吨，环比降11.29万吨，供需数据符合市场的偏空预期。然而，我们前期提示的“反内卷”政策二次发酵风险正在释放，强预期推动焦煤期货再度走强。需注意的是，煤炭行业并不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，后续焦煤价格走势将取决于煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至9月05日，230家独立焦化厂产能利用率72.61%，环比上周减0.09%，同比增3.08%，焦炭日均产量51.21万吨，环比减0.07万吨，同比增0.19万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率84.31%，环比减0.68%，同比减1.29%，日均产量45.72万吨，环比减0.37万吨，同比减0.64万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至9月05日，314家独立洗煤厂开工率35.6%，环比减0.90%；314家独立洗煤厂日均精煤产量25.2万吨，环比减0.80万吨；精煤库存286.2万吨，环比减3.30万吨；523家炼焦煤矿开工率75.80%，环比减8.20%，同比减14.60%；煤矿精煤日均产量69.30万吨；环比减6.00万吨；同比减9.70万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至9月05日，钢厂盈利率61.04%，环比减2.60%，同比去年增56.71%；247家钢铁企业高炉产能利用率85.79%，环比上周减4.23%，同比去年增2.19%；高炉开工率80.4%，环比上周减2.80%，同比增2.77%；日均铁水产量228.84万吨，环比减11.29万吨，同比增6.23万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至9月05日，全样本独立焦化厂库存总量为920.05万吨，可用天数为10.8天，对应焦煤日耗为85.19万吨，日耗环比减0.64万吨；247家钢厂库存为795.76万吨，可用天数为13.09天，折算日耗为60.79万吨，环比减0.48万吨；合计日耗为145.98万吨，环比减1.12万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至9月05日，230家独立焦化厂焦炭库存40.71万吨，环比上周增0.9万吨，同比去年减6.3万吨；全样本独立焦化厂库存66.51万吨，环比增1.2万吨，同比去年减14.3万吨；247家钢厂库存623.7万吨，环比增13.6万吨，同比去年增81.1万吨；四大港口焦炭总库存205.06万吨，环比减7.0万吨，同比去年增23.9万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至9月05日，523家炼焦煤矿精煤库存268.1万吨，环比减15.50万吨，同比去年减5.90万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存920.05万吨，环比减41.22万吨，同比增65.91万吨；港口库存合计275.49万吨，环比增0.14万吨，同比减128.65万吨；247家钢厂库存795.76万吨，环比减16.09万吨，同比增77.46万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至9月05日，30家样本焦企吨焦盈利64元/吨，环比增9元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：8月底焦炭的第八轮提涨遇阻，9月1日个别钢厂开启首轮提降，产业链博弈加剧。截至9月4日，港口准一级湿熄焦平仓价1570元/吨，出库价1420元/吨。原材料焦煤现货价格周内小幅走弱，显示成本端支撑趋弱。供需方面，93大阅兵前，北京周边地区焦企、钢厂面临环保限产压力，不过在阅兵结束后已陆续恢复生产。近期，由于钢厂利润逐渐走缩，市场对焦炭需求的担忧显现，但本周五国内“反内卷”题材再度发酵，提振市场情绪，并支撑焦炭期货强势运行。从产业数据来看，根据钢联统计，截至9月5日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量112.23万吨，周环比增加1.62万吨/天。最新一期吨焦盈利环比继续改善9元/吨，至64元/吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量228.84万吨，环比下降11.29万吨/天。库存方面，本周内 统计口径焦炭总库存小幅增加，录得895.28万吨，库存主要在钢厂环节累积。整体来看，焦炭基本面并无明显好转，“反内卷”政策的二次发酵带动市场氛围回暖，成本端强预期支撑焦炭期货向上反弹，但上行持续性也需关注后续有无具体政策出台。 焦煤：近几周，焦煤利空因素逐渐堆积，带动期货高位回调。一方面，煤矿减产预期兑现后，目前焦煤产量趋稳，反内卷方面暂无新增利好，而蒙煤进口重回高位，焦煤期货进一步上涨的驱动不足。另一方面，焦煤、焦炭现货价格持续上涨，压缩下游钢厂利润，需求端压力渐显。在价格下行的过程中，我们多次提示“反内卷”政策二次发酵的风险，并预估焦煤回调空间有限。本周五，“反内卷”题材卷土重来，提振焦煤期货市场氛围，JM2601合约向上反弹。从供需结构看，受大阅兵影响，焦煤短期呈现供需双降格局，加之钢厂利润持续走缩，焦煤基本面中性偏空，近三周期货持续回调。数据显示，本周523家炼焦煤矿精煤日产为69.3万吨，环比减6万吨；焦炭日产112.23万吨，环比降1.62万吨；铁水日产228.84万吨，环比降11.29万吨，供需数据符合市场的 偏 空 预 期 。 然 而 ， 我 们 前 期 提 示 的 “ 反 内 卷 ” 政 策 二 次 发 酵 风 险 正 在 释 放 ，强预期推动焦煤期货再度走强。需注意的是，煤炭行业并不在传闻所涉九大“反内卷”行业范围内，后续焦煤价格走势将取决于煤炭行业协会及企业是否会推出新增政策或自律措施以配合“反内卷”工作。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。