核心观点
焦炭：成本支撑再现，焦炭强势运行。8月底焦炭提涨遇阻，9月1日个别钢厂提降，产业链博弈加剧。供需方面，阅兵前后环保限产影响逐步消退，但钢厂利润缩水引发需求担忧。本周“反内卷”题材提振市场情绪，焦炭期货强势运行。产业数据显示，焦炭产量增加，盈利改善，铁水产量下降，库存主要累积在钢厂。焦炭基本面无明显好转，但“反内卷”政策支撑价格上行，持续性需关注后续政策。
焦煤：供应利好预期再现，焦煤向上反弹。煤矿减产预期兑现后产量趋稳，蒙煤进口高位，焦煤上涨驱动不足。焦煤、焦炭价格上涨压缩下游利润，需求端压力显现。本周“反内卷”题材发酵，焦煤期货反弹。供需结构显示焦煤短期供需双降，钢厂利润缩水，基本面中性偏空。但“反内卷”政策强预期推动焦煤走强，煤炭行业未在政策范围内，价格走势取决于后续行业措施。
关键数据
- 焦炭：港口准一级湿熄焦平仓价1570元/吨，出库价1420元/吨。独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量112.23万吨，周环比增1.62万吨。钢厂铁水日均产量228.84万吨，环比降11.29万吨。焦炭总库存895.28万吨，主要在钢厂累积。吨焦盈利64元/吨，环比增9元。
- 焦煤：523家炼焦煤矿精煤日产69.3万吨，环比减6万吨。独立洗煤厂开工率35.6%，环比减0.90%。精煤库存286.2万吨，环比减3.30万吨。523家炼焦煤矿开工率75.80%，环比减8.20%。煤矿精煤日均产量69.30万吨，环比减6.00万吨。独立焦化厂焦煤库存920.05万吨，环比减41.22万吨。港口库存275.49万吨，环比增0.14万吨。钢厂库存795.76万吨，环比减16.09万吨。
研究结论
焦炭：基本面无明显好转，“反内卷”政策带动市场回暖，成本端强预期支撑价格上行，但上行持续性需关注后续政策。
焦煤：利空因素堆积，期货高位回调，“反内卷”政策强预期推动价格反弹，但煤炭行业未在政策范围内，价格走势取决于后续行业措施。
