焦煤焦炭周报：政策预期兑现，煤焦向上反弹

核心观点

• 焦炭：央行货币政策宽松提振市场情绪，焦炭期货迎来反弹，但终端需求能否实质性好转仍是关键。现货市场部分焦化厂成功提涨，港口焦炭价格上升。基本面显示供需格局变化不大，期货反弹主要受情绪带动。供应端，焦企亏损收窄，提产积极性提升；需求端，钢厂利润好转，铁水产量小幅回升。
• 焦煤：现货市场焦煤竞拍氛围好转，外蒙古炼焦煤竞拍疲弱。三季度临近尾声，焦煤长协价格可能下调。供需边际好转，但基本面支持不足。供应端，煤矿生产高位企稳；需求端，焦企利润未大幅好转，提产积极性不佳。

关键数据

• 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率69.25%，环比增0.61%；焦炭日均产量50.78万吨，环比增0.26万吨。247家钢厂焦化厂产能利用率86.11%，环比增0.03%。港口焦炭总库存187.2万吨，环比减3.0万吨。
• 焦煤：523家炼焦煤矿精煤库存274.4万吨，环比减2.40万吨。全样本独立焦化厂焦煤库存940.08万吨，环比增68.89万吨。港口库存合计190.19万吨，环比增8.16万吨。

研究结论

• 焦炭：黑色产业链负反馈暂告一段落，焦炭基本面触底边际改善，但需求拖累逻辑未变。短期内政策利好带动期货迎来阶段性反弹，后续能否持续走强关键在于旺季需求成色及支持政策力度。
• 焦煤：基本面支撑有限，宏观氛围好转带动期货低位反弹，后续能否持续走强关键在于旺季需求成色及支持政策力度。