焦煤焦炭周报：政策预期兑现，煤焦向上反弹

焦煤焦炭周报 政策预期兑现，煤焦向上反弹 核心观点 焦炭：9月底，央行“多箭齐发”，释放货币宽松政策信号，涉及降准、降息，降低存量房贷利率等，力度之大超出市场预期，宏观情绪得以提振。但对于黑色系商品而言，更关键的仍是终端需求能否迎来实质性好转，因此需要继续关注政策端动态。现货市场方面，近期部分焦化厂启动焦炭第二轮提涨50元/吨成功落地，港口准一级湿熄焦平仓价升至1740元/吨，对应的期货仓单成本约1900元/吨。从基本面来看，本周焦炭供需格局变化不大，期货反弹主要是受市场情绪带动。供应端，焦炭在首轮提涨落地之后，焦企仍处于深度亏损状态，提产积极性不佳，焦炭供应维持低位运行，如果后续二轮提涨成功落地，预计焦炭产量才能有明显改善。需求端，9月以来，钢厂利润较前期逐步好转，但幅度同样有限，表现为铁水日均产量旺季仅有小幅回升。综上所述，黑色产业链负反馈暂告一段落，焦炭基本面触底边际改善，但长周期来看需求拖累逻辑未变，短期内政策利好带动期货迎来阶段性反弹，至于后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：现货市场方面，本周国内焦煤线上竞拍氛围好转，流拍比例降至个位数，且成交价格出现探涨迹象。外蒙古炼焦煤竞拍氛围依然疲弱，ER公司蒙3#精煤自8月中旬以来已近连续17场流拍，9月期间ER公司下调蒙3#精煤起拍价100元/吨，依然没有买房报价，按每场2万吨的量计算，截至目前已影响到34万吨蒙煤进口。值得关注的是，随着三季度临近尾声，ETT矿蒙5#原煤长协将重新定价，按三季度煤炭市场情况来推算，预计蒙5#原煤长协价将在三季度基础上下调10美元/吨左右，具体看实际报价情况。供需方面，本周焦煤供需边际好转，但幅度有限，整体基本面支持依然不足。从供应端来看，主产区安监环保要求依然严格，但随着检查趋于常态化，目前煤矿生产基本平稳，维持在年内高位。山西省上半年经历过严格的安监减产，为了保证当地税收和国企收入，下半年再严控产量的可能性不大。相对而言，由于前期国内煤市氛围低迷，外煤进口受到一定影响，预计9月份炼焦烟煤进口环比8月有所下降。需求端，焦企利润并未大幅好转，提产积极性不佳，本周焦炭供应维持低位运行。综上所述，焦煤基本面支撑有限，但宏观氛围迎来一定好转，带动期货低位反弹，后续能否持续走强，关键仍在于旺季需求成色以及支持政策力度。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，本周焦炭二轮提涨落地，独立焦化厂亏损收窄，生产积极性小幅好转。具体数据来看，据Mysteel统计，截至9月27日，230家独立焦化厂产能利用率69.25%，环比上周增0.61%，同比减7.01%，焦炭日均产量50.78万吨，环比增0.26万吨，同比减6.55万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.11%，环比增0.03%，同比减0.15%，日均产量46.64万吨，环比增0.02万吨，同比增0.08万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，主产区安检环保要求趋于常态化，煤矿生产高位企稳。具体数据来看，截至9月27日，110家洗煤厂开工率69.76%，环比增0.44%，同比去年减2.70%；洗煤厂日均产量60万吨，环比增1.74万吨，同比去年减1.19万吨；洗煤厂原煤库存272.51万吨，环比减10.29万吨；精煤库存190.19万吨，环比增8.16万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦 炭 需 求 方 面 ，本 周铁 水 日 均 产量继 续小 幅 回 升。具 体 数 据 来 看 ， 据Mysteel统计，截至9月27日，钢厂盈利率18.61%，环比增8.65%，同比去年减15.59%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.45%，环比上周增0.39%，同比去年减8.62%；高炉开工率78.23%，环比上周增0.00%，同比减5.94%；日均铁水产量224.86万吨，环比增1.03万吨，同比减24.13万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，具体数据来看，截至9月27日，全样本独立焦化厂库存总量为940.08万吨，可用天数为11.1天，对应焦煤日耗为84.69万吨，日耗环比增17.24万吨；247家钢厂库存为724.76万吨，可用天数为11.68天，折算日耗为62.05万吨，环比减21.72万吨；合计日耗为146.74万吨，环比增84.74万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货