融达期货股指期权日报-流动性护航结构轮动，隐波高位小幅分化

交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1458号 期货研究报告 股指期权日报|2026-6-29 流动性护航结构轮动，隐波高位小幅分化 【市场动态】 作者：李魁有色分析师 1.50情绪指标：VIX指数约为22.08，当日上涨0.08点，位于过往约4年中的91.20分位数；300情绪指标：VIX指数约为23.46，当日下跌0.06点，位于过往约6年中的83.89分位数；1000情绪指标：VIX指数约为27.50，当日上涨0.13点，位于过往约4年中的82.88分位数。（数据来源：choice） 从业资格证号：F3077815 【基本面分析】 交易咨询证号：Z0017255 1、跨季流动性获得呵护，指数红盘但风险偏好未全面扩张：公开市场操作显示，央行在常规7天期逆回购之外首次开展3000亿元隔夜逆回购，跨季资金面稳定预期得到强化。映射到盘面，三大指数收红，科创50表现突出，但全市场仍有较多个股下跌、成交较上一交易日缩量，说明增量资金并未全面外溢，而是集中在更容易被政策和产业催化定价的方向。对标的看，上证50、沪深300受流动性托底支撑更强，中证1000仍更依赖成长风格活跃度；对波动率看，指数上涨并未压低全部隐波，反而显示市场仍在为结构分化预留保护垫。（数据来源：wind） 邮箱：lik@rongdaqh.com电话：0371-69106622 2、科技与创新药轮动接力，行情从单一AI硬件转向多主线验证：今日半导体设备、电子特气、创新药等方向走强，创新药ETF涨幅居前，医保目录和商保创新药目录初审信息强化了医药板块的政策锚；同时韩国芯片投资消息继续支撑全球AI硬件景气预期。该组合对A股的影响不是简单全面看多，而是提升了“科技硬件+低位医药”之间轮动的可持续性。对期权端看，中证1000隐波仍高于50和300，说明市场愿意为成长资产的上行弹性和回撤风险同时付费，买波不便宜，但结构行情仍给认购价差留下跟踪价值。（数据来源：wind） 3、海外市场中，油价接近战前水平有利于缓和通胀担忧，但美元短端利率未同步明显回落，说明外部流动性约束仍在；叠加韩国AI芯片权重过高引发的拥挤交易讨论，科技资产短期波动仍可能反复。对应到今日A股，指数层面修复与个股层面分化并存，三类VIX均位于较高历史分位，反映期权市场认可风险偏好修复，但尚未给出低波环境判断。（数据来源：wind） 【总结】 1.观点：短期看，跨季流动性呵护和科技、创新药轮动降低了A股系统性下行压力，但50、300、1000三类VIX仍处高分位，后续更可能是高波震荡中的结构交易，而不是隐波快速低位化。交易观察上，MO近月可关注平值至浅虚一档认购价差，参与科技与医药弹性但控制权利金；HO、IO近月可跟踪平值附近卖方价差，次近月等待隐波回落后的再配置窗口。 2.核心逻辑： 1/2（1）跨季流动性工具落地，资金面对指数形成托底；（2）科技硬件与创新药轮动活跃，但市场广度不足；（3）海外油价风险降温有限，利率与AI拥挤交易仍压制降波速度。 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。