融达期货股指期权日报-访华预期点燃风险偏好，科技扩散推升隐波溢价

交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1458号 期货研究报告 访华预期点燃风险偏好，科技扩散推升隐波溢价 【市场动态】 作者：李魁有色分析师 1.50情绪指标：VIX指数约为18.26，当日上涨0.76点，位于过往约3年中的62.10分位数；300情绪指标：VIX指数约为19.77，当日上涨1.60点，位于过往约3年中的58.07分位数；1000情绪指标：VIX指数约为26.52，当日上涨1.94点，位于过往约3年中的78.32分位数。（数据来源：choice） 从业资格证号：F3077815 【基本面分析】 1、访华消息打开中美关系修复想象，人民币资产风险偏好获得事件催化：5月11日，公开信息显示，美国总统将于5月13日至15日对中国进行国事访问，这一高规格外交事件成为今日市场最重要的宏观变量。其对A股的影响并不只是“情绪利好”四个字，而是重新打开了市场对中美贸易摩擦缓和、外资风险偏好改善和人民币资产重估的想象空间。与此同时，会晤议题预计涉及贸易、地缘、科技和双边关系等多个层面，在结果真正落地前，市场既会交易关系缓和预期，也会为谈判不确定性保留风险补偿。因此，今日指数走强与期权隐波同步上行并不矛盾，本质上是重大事件窗口下，风险偏好扩张和事件溢价抬升同时发生。（数据来源：wind） 交易咨询证号：Z0017255 邮箱：lik@rongdaqh.com 电话：0371-69106622 2、海外AI芯片热度延续，国内科技成交扩散强化小盘成长弹性：产业层面，海外市场继续围绕AI芯片、数据中心和算力资本开支进行定价，相关科技资产维持较高关注度，说明全球成长交易的主线仍集中在AI基础设施链条。映射到国内市场，A股成交额维持高位，科技成长方向继续成为资金进攻的核心，半导体、算力硬件、CPO、PCB等分支轮动活跃。两条线索叠加后，市场并非简单交易宽基普涨，而是更偏向“宏观事件提振风险偏好、产业主线承接增量资金”的结构性扩张。（数据来源：wind） 3、市场开始为强行情中的事件波动定价：5月11日三类VIX同步上行，其中50VIX升至18.26，位于过往约3年中的62.10分位数；300VIX升至19.77，位于58.07分位数；1000VIX升至26.52，位于78.32分位数。与前期相比，当前隐波上行不再只是小盘端的结构性溢价，而是宽基与小盘共同进入波动补偿抬升阶段。结合现货和宏观看，今日更像是“强风险偏好+强事件窗口”的组合：现货端因外交事件和科技主线放量扩张，期权端则提前计入会晤落地前后的结果分歧、成交拥挤和短线波动放大风险。后续若会晤预期继续发酵，MO隐波或维持高位；若事件利好兑现后资金转向兑现，宽基隐波也存在阶段性回落空间。（数据来源：choice） 【总结】 1.观点：访华预期和AI科技主线仍有望支撑A股风险偏好，科技成长方向的交易热度大概率不会快速降温，MO隐波高于HO、IO的结构仍值得重点跟踪。但在1000VIX已升至过往约3年中的78.32分位数后，单纯追高买波的赔率明显下降，后续更适合围绕事件落地节奏做价差化策略。可关注MO2505平值至虚一档认购价差或牛市价差参与科技弹性。 2.核心逻辑：（1）高规格外交事件打开中美关系缓和预期，风险偏好改善推动人民币资产交易热度抬升； 1/2（2）海外AI芯片主线与国内科技成交扩散形成共振，使小盘成长继续成为波动弹性最强的方向； （3）三类VIX同步上行，尤其1000VIX进入高分位区域，说明期权市场正在为事件结果分歧和成长交易拥挤计入更高波动补偿。 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。