食品饮料行业新消费研究之四：场景化最佳实践：新鲜业态重构消费版图

优于大市 核心观点 行业研究·行业专题 需求与供给共振推动新鲜业态快速兴起。随着Z世代消费权重提升至约40%以及健康意识觉醒，消费者对“新鲜度”“即时性”和“场景体验”的需求持续升级，推动零售与餐饮边界加速模糊。新鲜业态以短保、高频、现制为核心特征，正在成为消费零售下一阶段的主导形态。需求端，三大人群共振形成情绪价值与健康管理双轮驱动；供给端，2025年全国冷藏车销量同比增长30.2%，国家骨干冷链物流基地已覆盖31个省区市，为“中央厨房—区域仓—门店”三级日配体系提供坚实支撑；资本端则持续加码，鸣鸣很忙集团经多轮融资与2026年港股IPO后门店数量已突破2万家，验证市场对新鲜业态的强烈偏好。 食品饮料 优于大市·维持 证券分析师：杨苑021-60933124yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090003 证券分析师：张向伟zhangxiangwei@guosen.com.cnS0980523090001 证券分析师：张未艾021-61761031zhangweiai@guosen.com.cnS0980525070005 证券分析师：柴苏苏021-61761064chaisusu@guosen.com.cnS0980524080003 联系人：王新雨021-60875135wangxinyu8@guosen.com.cn 低温奶验证“新鲜化”逻辑，鲜啤与新鲜零食进入加速扩散阶段。从扩散路径看，低温奶已验证“新鲜化”逻辑成立。2019-2024年我国低温奶市场规模从774亿元增长至897亿元，CAGR达3.0%，显著跑赢常温奶；预计2025-2029年CAGR将提升至7.2%，至2029年市场规模达1259亿元，渗透率有望从当前25.3%进一步提升至31.8%左右。新乳业、君乐宝已跑通全国化或区域领先模式，净利率持续提升；鲜啤则进入场景扩散阶段，2025年子口径市场规模约586.7亿元，福鹿家门店从2025年初的270家快速扩张至2026年5月底的3000家以上；新鲜零食作为当前最具爆发力的赛道，2020-2025年市场规模从不足50亿元增至约180亿元，CAGR超过40%，头部品牌单店模型已验证，未来3-5年全国门店数量有望突破3000家。 新鲜业态正对存量行业形成系统性重塑，并推动估值体系分化。新鲜业态的兴起对传统零食渠道推动消费心智从“低价多SKU”向“新鲜健康+体验”转移，量贩零食与商超的部分客群被分流；品牌公司则迎来第二增长曲线机遇，需从单纯产品力转向供应链效率与场景融合能力。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《2026年下半年食品饮料行业投资策略报告——内需叙事强化，价值重估起点》——2026-05-22《白酒底部信号逐渐增强，大众品率先企稳改善————食品饮料行业2025年报暨2026年一季报》——2026-05-20《食品饮料行业2026年一季度基金持仓分析-食品饮料超配比例小幅下滑，贵州茅台获得增配》——2026-04-24《白酒板块4月投资策略及26Q1前瞻：26Q1业绩预计延续调整，板块底部信号增多》——2026-04-15《白酒板块3月投资策略：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的》——2026-03-15 投资建议：重点配置供应链与场景融合能力领先的标的。我们认为，新鲜业态将从验证期进入加速成长期，行业分化加剧，供应链效率、场景融合能力和品牌差异化将成为核心壁垒。建议重点配置低温奶龙头新乳业、新鲜零食头部玩家及鲜啤跨界/平台型标的，同时关注传统酒企中低度潮饮布局领先、年轻化转型积极的公司，如重庆啤酒等。 风险提示：需求恢复不及预期；原材料价格（奶源、麦芽、包装材料等）大幅上涨；行业竞争加剧导致价格战与损耗率上升；供应链建设速度滞后于门店扩张速度，导致“新鲜”核心价值感知弱化；政策对即时零售或酒类新业态监管趋严；食品安全风险等。 内容目录 1.1定义与特征：短保+现制重构零售边界.................................................61.2需求驱动：多重因素共振，驱动新鲜业态萌芽..........................................71.3海外对标：基础设施保障触达，结构化增量提供抓手....................................9 2扩散路径：从鲜奶、鲜啤到新鲜零食...........................................11 2.1鲜奶（低温奶）：成熟样本验证“新鲜化”成立.......................................112.2生鲜啤酒：短保酒饮的“新鲜化”表达...............................................142.3新鲜零食：新鲜业态的新载体.......................................................182.4潮饮酒：传统酒类的“新尝试”.....................................................23 3对现有行业的影响及投资建议.................................................28 3.1对现有行业影响...................................................................283.2投资建议.........................................................................28 图表目录 图1：2021年城市稳定中产人群比例约32.1%..................................................7图2：中国情绪经济市场规模（2022-2026E）..................................................7图3：中国食品冷链流通率不高..............................................................8图4：中国冷藏车保有量（2020-2025E）......................................................8图5：获A轮投资后，零食很忙门店数量增幅超300%............................................8图6：鸣鸣很忙集团资本化进程..............................................................8图7：欧洲啤酒市场成熟....................................................................9图8：欧洲1/3的啤酒消费为鲜啤............................................................9图9：日本便利店近十年销售额.............................................................10图10：2025年日本便利店商品结构，日配稳定占比36%........................................10图11：2006-2025年日本熟食市场规模扩大约50%.............................................10图12：2025年日本便利店数量达到5.6万家..................................................10图13：不同品类成长阶段..................................................................11图14：我国低温奶整体景气度仍较高，预计维持中高单增长（单位：十亿）......................12图15：疫情后，我国低温奶渗透率不断提升..................................................12图16：预计至2029年低温鲜奶/酸奶分别增长11%/4.4%........................................12图17：中国低温奶市场规模（按城市线级，十亿元）..........................................12图18：三线及以下城市贡献最大增速........................................................12图19：低温奶头部玩家已形成较大优势......................................................14图20：低温乳企之间盈利方差分化较大......................................................14图21：近年来中国规模以上啤酒企业产量窄幅波动............................................15图22：2023年以来前六大啤酒公司啤酒业务合计收入下滑......................................15图23：鲜啤福鹿家标准门店................................................................16图24：鲜啤30公里门店...................................................................16图25：2025年以来鲜啤福鹿家门店数量快速增长..............................................17图26：酒类即时零售头部品牌GMV体量（亿元）快速增长......................................17图27：歪马鲜酒铺重庆首店................................................................17图28：青岛啤酒交易所设现打啤酒的打酒口..................................................17图29：金粒门门店........................................................................20图30：几多全门店........................................................................20图31：消费代际更迭，Z世代消费权重提高...................................................24图32：2025-2026年酒企推出低度产品情况...................................................24图33：日本各品类酒精销量变化............................................................24图34：三得利培育Highball的饮用方式和场景...............................................25图35：和乐怡当前已推出超过120种口味和包装